资讯日报：美联储“褐皮书”显示美国消费支出进一步下滑

股票市场概览 2025年11月27日资讯日报 港股市场表现 ⚫11月26日，港股高开震荡，尾盘涨幅持续收窄，大市总体呈现三连涨行情。 ⚫大型科技股走势分化。美团大涨5.65%表现强势，京东集团涨超2%；快手跌近3%，百度集团、阿里巴巴均跌约2%，小米集团、腾讯控股小幅收跌。 ⚫纸业股涨幅居前，玖龙纸业涨5%，理文造纸涨4.88%，晨鸣纸业涨1.2%。消息面上，山鹰、玖龙、APP、亚太森博等主要企业纷纷发布调价函，计划在11月底至12月初对旗下产品进行提价。此轮涨价覆盖包装纸和瓦楞纸，包装用纸（如瓦楞纸、牛卡纸）涨幅较为温和，普遍在50元/吨左右；而文化用纸（如复印纸、双胶纸）涨幅较大，达到200元/吨。 ⚫航空股表现强势，东方航空涨近7%，中国国航涨4.2%。 ⚫药品股纷纷上行，东瑞制药、泰凌医药涨超5%，恒瑞医药、东阳光药涨超4%。数据显示，奥司他韦近七天销量增长率达237%，玛巴洛沙韦上涨达180%。阿里健康平台数据显示，近两周（11.10-11.23）流感抗病毒药物购买人数呈现超500%的环比增长。 ⚫博彩股表现活跃，金界控股涨超3%。摩根大通研报指出，本月至今的趋势显示，收入较去年11月增长超过10%，处于此前预测的上限。此趋势暗示该行对澳门博彩业今年第四季按年增长13%的预测存在适度的上行空间。 美股市场表现 ⚫11月26日，美股高开高收，三大指数连续第四个交易日上涨。市场波动性显著缓解，有“恐慌指数”之称的CBOE波动率指数（VIX）在四天内下跌约35%，创下自4月中旬以来最大跌幅。 ⚫The Wealth Alliance总裁兼董事总经理Eric Diton评论称：“这只是对过去一两周避险情绪的一次快速反弹，完全正常。感恩节这周通常是市场表现强劲的一周，大家情绪都比较积极。”芝商所“美联储观察”工具显示，市场预计美联储在12月会议上降息25个基点的概率为85%。Diton补充指出，“如果美联储的政策令人失望，可能会出现抛售潮，但我认为这种情况不会发生。” ⚫大型科技股涨跌不一，英伟达涨1.37%，苹果涨0.21%，谷歌C跌1.04%，微软涨1.78%，亚马逊跌0.22%，博通涨3.26%，Meta跌0.41%，特斯拉涨1.71%。 JING YI, CFA, CPASFC CE No.: BRQ314+852 2899 6747jessiejing@guosen.com.cn ⚫中概股方面，纳斯达克中国金龙指数微跌0.03%。热门中概股走势分化，拼多多涨1.58%，阿里巴巴涨0.38%；禾赛跌7.37%，腾讯音乐跌2.33%，小鹏汽车跌2.22%。 注：以上数据均来官方披露、公司资料，国信证券（香港）研究部整理，请务必阅读正文之后的信息披露及其项下所有内容。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 日股市场表现 ⚫11月26日，日本股市大幅收高，科技股领涨大盘。受隔夜美股走强及市场对美联储12月降息预期升温推动，日经225指数收盘上涨1.9%，东证指数上涨2%。⚫市场关注焦点转向日本央行政策动向。鉴于多位政策委员会成员近期发表支持加息的言论，投资者密切关注行长上田一夫将于12月1日发表的讲话及记者会，以研判12月加息的可能性。前委员桃间一夫指出，考虑到日元呈快速贬值态势，央行在12月加息的可能性较高。⚫GCI资产管理高级投资组合经理Takamasa Ikeda表示："随着外国投资者开始为年末假期调整仓位，市场关注点将转向小型股，这一趋势有望继续为市场提供支撑。"⚫科技投资公司软银集团上涨5.7%，在前两个交易日累计下跌近20%后强劲反弹；芯片测试设备制造商爱德万测试上涨2%；优衣库母公司迅销涨1.8%。⚫北海道电力大涨9.3%，主因北海道知事铃木直道表示拟批准其核电站反应堆重启。此前，柏崎刈羽核电站已获地方知事批准部分重启，其运营商东京电力股价随之上涨4.6%。⚫铠侠股价暴跌14.89%。根据东京证券交易所文件，贝恩资本关联实体BCPE PangeaCayman LP以每股9,000日元的价格向海外投资者出售3,600万股，较前一交易日收盘价折让9%，引发市场对估值的担忧。 重点新闻 全球宏观 ⚫美联储褐皮书显示，近几周美国经济活动变化不大，整体消费者支出进一步下降。⚫美国截至11月22日当周首次申请失业救济人数降至21.6万人，创4月中旬以来最低水平，预期22.5万人，前值22万人。⚫摩根大通经济学家调整利率预测，目前预计美联储12月会延续降息，而不是等到明年1月再采取行动。⚫美国贸易代表办公室将301条款下部分对华关税的豁免期延长至2026年11月10日。⚫日本政府据悉拟发行逾11.5万亿日元新债为刺激计划筹资，预计追加预算将于周五获得内阁批准。⚫英国预算案提前泄露引发市场混乱，财政大臣里夫斯宣布计划增税260亿英镑，预算责任办公室预计2026年英国GDP增长1.4%。 行业资讯 ⚫美国银行分析师维韦克·阿利亚表示，到2030年，AI数据中心市场将较今年增长约五倍，达到约1.2万亿美元，而今年为2420亿美元。届时英伟达仍将主导市场，但其市场份额可能从目前估计的85%降至75%。不过美银仍重申了对英伟达的“买入”评级。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn ⚫五角大楼上月据悉致函国会，称阿里巴巴、百度等八家企业应被列入“对中国军方提供协助”的企业名单。 ⚫贝恩：全球人形机器人市场仍处于早期探索阶段，未来5至10年将进入黄金发展期。到2035年，全球人形机器人年销量有望达到600万台，市场规模突破1200亿美元；乐观情形下，销量或将超1000万台，市场规模达2600亿美元。 ⚫工信部等6部门：印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。到2027年，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点；加强适老化产品研发设计，重点开发应用养老服务机器人等急需产品；扩大政府机关、事业单位等对职业装、工装鞋等消费品的采购；有序扩大低空旅游、航空运动、私人飞行、消费级无人机等低空消费供给。 ⚫万科首次寻求将12月15日到期的20亿元人民币债券展期，市场担忧政府是否仍愿出手相助。 ⚫字节跳动据悉重启对沐瞳科技的出售计划，正与沙特Savvy Games洽谈。另据TheInformation报道，中国监管部门禁止字节跳动在新的数据中心使用英伟达芯片。 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 重点图表 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月26日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 国信证券(香港)·资讯日报景怡, +852 28996747, jessiejing@guosen.com.cn 数据日期：2025年11月26日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月26日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月26日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 数据日期：2025年11月26日资料来源：万得，国信证券（香港）财富研究部整理 Information Disclosures Interest disclosure statement The analyst is licensed by the Hong Kong Securities and Futures Commission. Neither the analyst nor his/her associates servesas an officer of the listedcompanies covered in this report and has no financial interests in the companies. Guosen Securities（HK）Brokerage Co.，Ltd. and its associated companies（collectively “Guosen Securities（HK）”）has no disclosable financialinterests（including securities holding）or make a market in the securities in respect of the listed companies. Guosen Securities（HK）has noinvestment banking relationship within the past 12 months，to the listed companies. Guosen Securities（HK）has no individual employed by the listedcompanies. Disclaimers The prices of futures and options may move up or down，fluctuate from time to time，and even become valueless. Losses may be incurred as well asprofits made as a result of buying and selling futures and options. The prices of securities may fluctuate up or down. It may become valueless. It is as likely that losses will be incurred rather than profit made as a resultof buying and selling securities. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute the forecast on any futures and/oroptions. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment banking or other business（such as placing agent，lead manager，sponsor，underwriter or proprietary trading in such securities）with the listed companies. Individuals of Guosen Securities（HK）may have personal investmentinterests in the futures and/or options mentioned in this report. The content of this report does not represent a recommendation of Guosen Securities（HK）and does not constitute any buying/selling or dealingagreement in relation to the securities mentioned. Guosen Securities（HK）may be seeking or will seek investment b