美联储褐皮书显示经济活动放缓

日度报告综合晨报 国家领导人在上海市考察调研 报告日期：20231130 外汇期货 美联储褐皮书显示经济活动放缓 美联储褐皮书显示经济放缓，这表明了美国实体经济进一步的下行压力上升，美元指数继续处于弱势。 股指期货 国家领导人在上海市考察调研 临近年末消息面对于行情造成的扰动加大。展望后市，基本面修复的趋势确定性较强，目前争论较多的是斜率问题。但在中 综央财政发力稳增长情况下，我们认为悲观预期或有望扭转。 合国债期货 晨财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元 报临近跨月，央行再度净回笼资金，资金面收紧，现券承压。做多期货比较节省资金，期货仍然收涨。 有色金属 英国电动汽车销量预测大幅下调 海外供应链尚不完备，产品对消费者的匹配度尚不足，新能源车渗透率快速提升仍有待时日。 能源化工 欧佩克考虑至多100万桶天减产的选项油价维持反弹，美国EIA原油库存上升。农产品 官方收储1万吨冻猪肉 从历年收储体量来看，相对于庞大的市场供应，收储从基本面角度并无法扭转供需形式。 许惠敏资深分析师（黑色金属）从业资格号：F3081016 投资咨询号：Z0016073Tel：633258881596 Email：huiminxuorientfuturescom 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 11、外汇期货（美元指数）4 12、股指期货（美股）4 13、股指期货（沪深300中证500中证1000）5 14、国债期货（5年期国债10年期国债）6 2、商品要闻及点评6 21、贵金属（黄金）6 22、黑色金属（焦煤焦炭）7 23、黑色金属（铁矿石）8 24、黑色金属（螺纹钢热轧卷板）8 25、有色金属（铜）9 26、有色金属（碳酸锂）9 27、有色金属（工业硅）10 28、有色金属（氧化铝）10 29、有色金属（铝）10 210、有色金属（镍）10 211、能源化工（原油）11 212、能源化工（碳排放）12 213、能源化工（LLDPEPP）12 214、能源化工（甲醇）13 215、能源化工（PX）13 216、能源化工（PTA）14 217、能源化工（纸浆）14 218、能源化工（PVC）15 219、能源化工（苯乙烯）15 220、能源化工（纯碱）15 221、能源化工（玻璃）16 222、农产品（菜粕菜油）16 223、农产品（豆粕）17 224、农产品（豆油棕榈油）17 225、农产品（玉米淀粉）17 226、农产品（玉米）18 227、农产品（白糖）19 228、农产品（生猪）20 1、金融要闻及点评 11、外汇期货（美元指数） 美国三季度银行业利润下降来源：Bloomberg 美国顶级银行监管机构联邦存款保险公司（FDIC）的数据显示，尽管经济蓬勃发展，但银行业利润在三季度下降。FDIC周三在季度银行业概况报告中表示，其监管的4，614家银行从整体上看财务状况良好，而且尽管三季度利润环比下降34至684亿美元，但利润仍处于历史高位。该机构的最弱银行观察名单增加1家，达到44家。 美联储官员纷纷暗示不急于进一步加息来源：Bloomberg 今年一直呼吁加息的美联储官员之一，克利夫兰联储行长LorettaMester表示，货币政策处于良好位置，使央行能够保持灵活，适当应对不断变化的前景。这暗示她支持在下个月的货币政策会议上再度按兵不动。RaphaelBostic称他越来越相信通胀下行轨迹可能持续，里士满联储行长ThomasBarkin则尚未被说服。Barkin在接受采访时表示，美联储应保留加息选项以防通胀顽固。 美联储褐皮书显示经济活动放缓来源：Bloomberg 美联储褐皮书调查表示，随着消费者减少非必需品支出，美国经济活动最近几周放缓。劳动力需求继续放缓，受访者表示，通过裁员或自然减员减少了员工人数，多数地区报告就业持平至温和增长。然而，一些地区继续用“吃紧”来描述劳动力市场。政府11月就业报告将于下周晚些时候发布。 点评：我们看到美联储褐皮书显示经济放缓，这表明了美国实体经济进一步的下行压力上升，美元指数继续处于弱势。最新的美国褐皮书表示美国经济最近几周增长放缓，消费者减少非必需品支出。整体通胀放缓，部分地区经济增长停滞。这表明了目前美国经济出现的实体经济下行压力进一步扩大，随着限制性政策利率的延续，消费者开始减少支出，因此通胀放缓。美联储官员强化了不加息的预期但是还没有完全放弃加息引导，短期美元指数继续走弱。 投资建议：美元短期走弱。 12、股指期货（美股） 美联储褐皮书：经济活动整体呈放缓趋势消费者支出减少来源：iFind 报告指出，在截至11月7日的六周内，美国的经济活动整体呈现放缓趋势，而且经济前景也有所下降，消费者对价格的敏感性增加，导致支出有所减少。同时，劳动市场的需求增长放缓，尽管市场供应依然紧张。 美联储官员纷纷暗示不急于进一步加息来源：iFind 今年一直呼吁加息的克利夫兰联储主席梅斯特表示，货币政策处于良好位置，暗示她支持在下月会议上再度按兵不动。亚特兰大联储主席博斯蒂克称他越来越相信通胀下行轨迹可能持续，里奇蒙德联储主席巴尔金则表示应保留加息选项以防通胀顽固。博斯蒂克和巴尔金对通胀前景的看法不同。巴尔金指出住房和服务业挥之不去的价格压力是保持谨慎的理由。 Ackman押注美联储最快将在一季降息来源：iFind BillAckman押注联准会将比市场预测的时间更早开始降息。美联储最快可能在一季降息。根据掉期市场数据，交易员已完全消化6月降息的预期，其中5月降息的可能性约为80。Ackman表示，现况是随着通胀下降，影响经济的实际利率不断上升，如果美联储在通胀趋势低于3时将利率维持在大约55的范围内，将是一个非常高的实际利率，并且认为如果美联储不尽快开始降息，则确实存在硬着陆的风险。 点评：债券市场对于降息的预期进一步强化，但是对于美股估值的影响有限，本周以来十年期美债收益率已下跌将近20bp，但美股并未出现明显的上涨，表明经济放缓带来的对于盈利的担忧逐步凸显。同时，美联储官员的预期管理仍未完全排除进一步加息的可能，如果经济表现出超预期的韧性或超预期的放缓，都会给美股带来回调压力。 投资建议：上涨动能减弱，注意回调风险 13、股指期货（沪深300中证500中证1000） 经合组织上调2023年中国经济增速来源：wind 经济合作与发展组织（经合组织）29日发布的报告，2023年中国经济预计将增长52，高于此前预期。 国家领导人在上海市考察调研来源：wind 国家领导人在上海市考察调研，先后考察上海期货交易所、上海科技创新成果展、闵行区新时代城市建设者管理者之家，了解上海增强国际金融中心竞争力、推进国际科技创新中心建设、保障性租赁住房建设等情况。 银行间交易商协会：加强民企金融服务，满足房企合理融资需来源：wind 银行间交易商协会组织商业银行、证券公司等部分会员单位举行座谈会，要求持续推动加强民营企业金融服务，促进金融与房地产良性循环，做好融资平台债务风险化解工作。参会机构表示，要加大对民营企业债券的承销和投资力度。要一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，避免简单的“垒大户”和“一刀切”行为，继续用好“二支箭”支持民营房地产企业发债融资，支持保障性住房等“三大工程”建设。 点评：A股市场近期仍处于缩量调整中，临近年末，消息面对于行情造成的扰动加大。展望后市，我们认为基本面修复的趋势确定性较强，目前争论较多的是斜率的问题。但在中央财政发力稳增长的情况下，我们认为悲观预期或有待逐步扭转。 投资建议：基本面修复仍在进行中，临近年末重要经济相关会议召开之际，建议均衡配置，等待明确机会。 14、国债期货（5年期国债10年期国债） 习近平总书记考察上海期货交易所来源：央视新闻 据央视新闻，28日至29日，习近平总书记在上海市考察调研。他先后考察上海期货交易所、上海科技创新成果展、闵行区新时代城市建设者管理者之家，了解上海增强国际金融中心竞争力、推进国际科技创新中心建设、保障性租赁住房建设等情况。 财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元来源：财政部 财政部称，10月全国发行新增债券2267亿元，其中一般债券83亿元、专项债券2184亿元。 全国发行再融资债券11696亿元，其中一般债券8229亿元、专项债券3467亿元。合计，全 国发行地方政府债券13963亿元，其中一般债券8312亿元、专项债券5651亿元。 央行开展4380亿7天期逆回购操作，中标利率180来源：中国人民银行 央行公告称，为维护月末流动性平稳，11月29日以利率招标方式开展了4380亿元7天期 逆回购操作，中标利率180。Wind数据显示，因有4600亿元逆回购到期，单日净回笼220亿元。 点评：临近跨月，央行再度净回笼资金，资金面收紧，现券承压，但期货仍然收涨。一方面，资金紧张的环境中，做多期货比较节省资金，而且市场对未来的流动性环境仍有偏宽松的期待；另一方面，虽然券商自营等机构也会积极开展正套等策略，但券商自营并非现券的主要持有者。展望后市，资金面暂时仍将处于紧平衡状态中，债市维持震荡走势。 投资建议：建议暂时观望。 2、商品要闻及点评 21、贵金属（黄金） 美联储巴尔金：不愿将进一步加息的可能排除在外来源：wind 美联储巴尔金：修正后的消费者支出数据更符合本人听到的实际情况；52的GDP增长告诉企业他们可以继续努力提高价格；受工资增长的推动，很多服务的价格仍在上涨；不愿将进一步加息的可能排除在外，如果通胀再次出现，希望有更多利率调整的选择；相信通胀将比期望的更为顽固；现在谈论降息为时尚早。 美国三季度实际GDP年化修正值环比增52来源：wind 美国三季度实际GDP年化修正值环比增52，预期增5，初值增49；二季度终值升21，修正值升21，初值升24。 点评：金价震荡收涨，但盘中波动增加，美国三季度GDP超预期上修，主要是库存和政府支出增加所致，消费略有下修，四季度消费动能则进一步放缓，通胀压力有所缓和。美联储官员讲话肯定了经济降温和通胀走低，但鹰派票委表示并未排除再度加息可能，讨论降息为时尚早，当前市场已经定价明年将降息100bp左右，预计12月利率会议点阵图很难给出比当前预期更为激进的降息路径，需要注意受益于降息预期而上涨的资产的回调风险。 投资建议：金价处于历史高点附近，短期内直接突破的可能性较低，注意回调风险。 22、黑色金属（焦煤焦炭） 东北市场炼焦煤价格偏强来源：Mysteel 东北市场炼焦煤价格偏强。昨日黑龙江龙煤双矿下属煤矿发生一起事故，该矿产能200万吨，以动力煤为主，另有少量13焦煤与气煤。据与周边企业沟通，双鸭山多数煤矿产量预计会受影响，安检将会进一步严格。昨日焦炭落地，今日地煤价格主焦涨70元吨13 焦煤涨50元吨；临近年底，下游补库需求释放，当地供应恢复不佳，供需矛盾凸显，炼焦煤价格得到支撑，仍会偏强运行。 长治市场炼焦煤价格涨跌互现来源：Mysteel 长治市场炼焦煤价格涨跌互现。产地方面，区域内前期因事故及搬家倒面停产矿点陆续复产，整体供应正缓慢恢复，焦炭二轮提涨全面落地，市场情绪进一步提振，骨架煤价格仍有上涨空间，反观配焦煤，区域竞拍成交多有下跌，贫瘦煤询货增多，但实际成交量一般，洗煤厂多执行1510现金含税的订单；下游方面，由于原料煤持续走高，部分焦企有一定减产，供应小