摘要
市场逻辑与交易策略
- 白糖：郑糖主力合约滞涨下跌，受印度糖压榨进度加快及国内新糖上市影响，糖价承压。交易策略建议持空为主，或考虑卖出看涨期权策略，SR2601合约支撑位5300-5330，压力位5450-5500。
- 纸浆：近期波动源于仓单及交割博弈，布针仓单注销后交割压力下降，新仓单成本上升。全球发运数据显示针阔叶浆发运量同环比回落，供应压力减轻。下游成品纸处于旺季，但价格未整体走强。短期仓单逻辑或支撑盘面，但重新走强需关注供需利多，低位波动为主。2601合约上方压力5500-5600，支撑5000-5200，短期接近5200元附近，空配暂时减仓观望。
- 双胶纸：现货价格持稳，旺季对市场提振有限，产能相对宽裕。前期原料上涨带动价格走强，但伴随盘面平水现货高价品牌，纸浆近期调整，成本驱动减弱。四季度需求回暖，但产能宽松下季节性好转难带来价格明显走强。短期在基差扩大及原料现货未进一步下行前，盘面或逐步面临支撑。关注4000-4100元支撑，压力4400-4500元。区间逢高空配，短期估值不高，空配逢低离场。
- 棉花：外盘市场全球棉花及美国棉花微累库预期，期价整体承压。国内市场产量预估稳定，增产幅度中上，需求端改善驱动有限，下游即将进入淡季，期价持续反弹支撑不足。整体维持低位区间预期。操作上建议前期空单逢低减持，棉花01合约支撑区间13200-13300，压力区间13700-13800。
- 苹果：产区入库峰值低于预期，继续支撑价格。本果季产量及优果率同比下滑。入库进入尾声，部分产区已开始去库。消费增量驱动不足，制约期价上行力度。短期期价维持高位区间预期。5月合约多单谨慎持有，2601合约支撑区间8700-8800，压力区间9700-9800；2605合约支撑区间8800-8900，压力区间9700-9800。
- 红枣：红枣期价低位减仓震荡反弹，空头集中获利回补。新疆产地红枣收购趋于尾声，减产预期降温。现货库存去化速度放缓，新枣下树增加，干果消费逐渐过度至季节性旺季。销区市场好货价格偏稳，一般货价格偏弱。9月底仓单全部注销，暂无新增注册仓单。2601基差约100，01合约期价对现货升水回落。关注新枣开秤价格走势。激进投资者参考9000点-9500点附近短线逢低买入2605合约，期权。当前波动率自底部显著反弹，建议宽跨市价差组合止盈，01合约低位参考区间9000-9500点，高位参考区间9500-9700点。
市场消息变化
- 苹果：鲜苹果出口量环比增加，同比减少；全国主产区苹果冷库库存量环比下降，同比下降。
- 红枣：截止上周36家样本点物理库存在10330吨，环比增加，同比增加。新疆产地红枣收购约4至5成。
- 白糖：印度新糖总产量预计3500万吨，预计将有350万吨糖用于乙醇生产；全球糖市将供应过剩163万吨；2025/26榨季全球糖产量同比增长3.15%，消费量仅增长0.6%；2024/25榨季全球糖市供需缺口为292万吨；广西2025/26榨季已17家糖厂开榨，同比减少。
- 纸浆：截止10月27日，样本地区纸浆库存环比下降。
- 双胶纸：10月份双胶纸市场下跌，行业平均理论毛利率为-6.57%。
- 棉花：截至11月24日，全疆棉花采摘进度约100%，与去年同期持平。
行情回顾
- 提供了白糖、纸浆、双胶纸、棉花、苹果、红枣等品种的期货行情和现货行情回顾图表。
基差情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花等品种的基差情况图表。
月间价差情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、棉花等品种的月间价差情况图表。
期货持仓情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、棉花等品种的期货持仓情况图表。
期货仓单情况
- 提供了苹果、红枣、白糖、棉花等品种的期货仓单情况图表。
期权相关数据
重要事项
- 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。
