通信行业周报

2025年11月24日 通信行业周报（11月17日-11月23日） 通信行业市场回顾 2025年11月17日至11月21日，通信（中信）板块下跌了2.83%，沪深300指数下跌了3.77%，通信板块跑赢沪深300指数0.94个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第7位，在30个中信一级行业中表现中上。今年以来通信行业累计上涨53.49%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。截至11月21日，中信通信行业PETTM为25.44倍，处于33.92%的分位数。 中信通信行业包括上市公司共119家，期间18家公司收涨，101家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为德科立、光库科技及长芯博创，跌幅前3名则分别为线上线下、ST中嘉及汇源通信。 数据来源：Wind，国新证券整理 周度关注：华为Flex：ai 11月21日，2025 AI容器应用落地与发展论坛在上海举行。华为在论坛上正式发布AI容器技术——Flex:ai，同时，华为联合上海交通大学、西安交通大学与厦门大学共同宣布，将此项产学合作成果向外界开源，助力破解算力资源利用难题。 华为正式发布并开源AI容器技术Flex:ai，标志着中国在AI基础软件领域迈出关键一步。这项基于Kubernetes容器编排平台构建的XPU池化与调度软件，通过算力切分技术将单张GPU/NPU算力卡切分为最小10%粒度的虚拟算力单元，实现单卡同时承载多个AI工作负载，大幅提升算力资源利用率。Flex:ai将算力利用率从行业平均的30%-40%提升至70%以上，不仅释放了现有算力基础设施的潜能，更通过“拉远虚拟化”技术聚合集群内各节点的空闲XPU算力，形成共享算力池，实现通用算力与智能算力资源融合。 作为“以软件补硬件”战略的重要实践，Flex:ai的开源与生态构建意图，不仅体现了华为在AI基础设施竞争中的技术路线选择，更为中国AI产业的可持续发展提供了底层支撑。通过开源Flex:ai，华为降低了AI开发的门槛，使得更多中小企业和开发者能够利用高效算力进行AI模型训练和推理，也为华为在AI基础设施竞争中赢得了更多话语权。 分析师：彭竑登记编码：S1490520090001邮箱：penghong@crsec.com.cn 投资建议 通信行业传统业务稳健发展，创新应用积极布局。经过近期市场大涨，估值水平有所回升。通信企业在当前业绩增长的基础上，积极探索未来新的增长点。近期市场波动加大，普涨后调整，此后或将走势分化。建议保持谨慎乐观，关注盈利增长持续，网络价值提升的运营商；受益于流量增长和算力网络的光通信公司；以及技术创新持续投入，核心竞争力突出的优质企业。 风险提示 1、产业发展不及预期；2、技术创新进展缓慢；3、大国博弈升级。 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 目录 一、通信行业市场回顾................................................................................................................................................................4 1.行业动态.......................................................................................................................................................................52.企业龙头.......................................................................................................................................................................63.技术前沿.......................................................................................................................................................................74.终端...............................................................................................................................................................................9 四、投资建议..............................................................................................................................................................................12 五、风险提示..............................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：通信在中信一级行业中表现中上（11月17日-11月21日）...............................................................................4图表2：通信行业个股区间涨跌幅前三名（11月17日-11月21日）...............................................................................4图表3：通信行业估值水平有所上升.........................................................................................................................................5 一、通信行业市场回顾 2025年11月17日至11月21日，通信（中信）板块下跌了2.83%，沪深300指数下跌了3.77%，通信板块跑赢沪深300指数0.94个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信以及行业第7位，在30个中信一级行业中表现中上。今年以来通信行业累计上涨53.49%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。 数据来源：Wind，国新证券整理 中信通信行业包括上市公司共119家，期间18家公司收涨，101家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名分别为德科立、光库科技及长芯博创，跌幅前3名则分别为线上线下、ST中嘉及汇源通信。 上周通信行业延续震荡回调，但估值水平有所上升。2023年以来，通信行业上涨主要为盈利驱动，受近年来系统性波动影响，估值水平提升相对不多大。半年报和三季报披露后分化明显，部分前期涨幅过大，缺乏业绩支撑的公司调整持续，拖累指数表现，优秀企业业绩有利于支撑业绩和股价表现。截至11月21日，中信通信行业PETTM为25.44倍，处于33.92%的分位数。 数据来源：Wind，国新证券整理 二、行业要闻 1.行业动态 我国完成第一阶段6G技术试验 从工业和信息化部了解到，我国已连续四年组织开展6G技术试验，目前已完成第一阶段6G技术试验，形成超过300项关键技术储备。 6G是未来十年全球最重要的新一代综合性数字信息网络基础设施，将实现通信、感知、计算、智能等多技术融合创新，服务对象从人、机、物拓展到智能体，服务空间从地面拓展到空天地一体化，实现“万物智联、数字孪生”的目标。 工业和信息化部副部长张云明：持续加强关键核心技术攻关和融合技术方案研究，一体推进技术研发、标准研制、试验验证、应用培育等工作，为6G标准化产业化奠定坚实基础。 我国6G技术试验分为三个阶段：第一阶段是关键技术试验阶段，明确6G主要技术方向；第二阶段是技术方案试验阶段，将面向典型场景及性能指标，研发6G原型样机；第三阶段是系统组网试验阶段，将研发6G预商用设备，开展6G关键产品测试。（C114） 工信部：到2027年，建成200个左右高标准数字园区 11月19日消息为推进园区服务数字化、管理数字化，夯实数字基础设施，提升园区发展质量，为加快推进新型工业化、建设现代化产业体系提供有力支撑，昨日，工业和信息化部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》（下称《指南》）。 《指南》提出，目标到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖，园区管理、服务数字化水平明显提升，形成一批可复制可推广的数智赋能园区发展的典型模式，园区发展质量和效益显著提升。 为此，《指南》制定了四大类重点任务，包括推进产业数字化转型、加强园区数字化服务、完善园区数字化管理、夯实数字化支撑能力。（C114） FCC委员：美国必须在频谱、标准与研发方面引领6G发展 11月18日据Light Reading报道，近日在一场6G峰会上发表讲话时，美国联邦通信委员会（FCC）委员Olivia Trusty向与会者阐述了美国引领6G创新的路径，包括开放更多频谱进行拍卖以及开展战略性国际协调。 这位FCC委员称，在为即将到来的6G做准备时，美国必须吸取5G时代的经验教训，尽早进行投资并加强国际协调。 身为FCC共和党成员的Olivia Trusty，在纽约布鲁克林举行的6G峰会前通过视频发表了讲话。在与会议赞助商诺基亚北美政府事务副总裁Glenn Reynolds的对话中，Olivia Trusty讨论了确保广泛频谱可用性和进行强劲投资的必要性，以确保美国在下一代无线技术演进中占据领先地位。 Olivia Trusty表示：“领导力对我来说意味着，在投资、高质量研究、创新、部署和生产力方面，我们都要成为先行者，所有这些环节构成一个连续的循环。” 她强调了美国可以采取的一系列措施，包括提供更多频谱、支持6G的研发和测试平台建设，以及投资安全且可靠的供应链。（C114） 2.企业龙头 英伟达第三财季营收、盈利双双超预期 11月20日消息美国当地时间周三，英伟达发布了截至2025年10月26日的2026财年第三财季财报，营收与利润双双超预期。 报告期内，英伟达实现营收570.06亿美元，同比增长62%，环比增长22%，高于市场预期的549.2亿美元。净利润319.1亿美元，同比增长65%；非GAAP净利润317.67亿美元，同比增长59%。毛利率73.4%，同比微降1.2%，但环比微涨1%。 从业务收入来看，报告期内英伟达数据中心业务收入达512亿美元，同比增长66%，其中GPU“计算”贡献430亿美元，网络业务贡献82亿美元；游戏业务收 入43亿美元，同比增长30%；专业可视化收入7.6亿美元，同比增长56%；汽车与机器人收入5.92亿美元，同比增长32%。 英伟达预计第四财季营收约650亿美元（±2%），远超市场预期；毛利率目标74.8%（非GAAP为75%），显示持续增长信心。 财报发布后，英伟达股价盘后上涨近6%，报197.6美元。（C114） 华为完成IMT-2020(5G)推进组5G-A蜂