通信行业周报：通信配置的进攻性在哪里？

通信 通信配置的进攻性在哪里？ 【宏观角度：政策出台超预期，市场流动性大增】 自9月24日政策一系列政策出台后，市场情绪反转，A股和港股迎来大 涨。本周在超预期政策推动下，市场信心得到提振，9月23到27日上证 证券研究报告|行业周报 2024年10月06日 增持（维持） 行业走势 综指上涨12.8%，创2008年12月以来最大单周涨幅。24日至30日上通信沪深300 证综指上涨16.5%，9月30日涨幅达到8%，深证成指上涨24.8%，沪深300上涨19.9%，创业板指上涨34.7%，科创50上涨30.8%；港股持续大涨，恒生指数9月23日至27日上涨13%，创近20年来的最大单周 涨幅，自9月24日至10月4日涨幅达19.7%。截至9月30日14时30 分，沪深两市成交额达23769亿元，突破2015年5月28日全天23625 亿元的交易额，刷新A股单日成交记录。 【中观角度：AI算力依旧是主线条】 AI长叙事照旧，前期波动不改长线逻辑。科技产业的完整叙事往往按照“技术突破-爆款应用诞生-需求上扬-产业景气度高涨”的顺序进行，目前AI叙事正处于海外科技巨头在算力军备竞赛、国内积极追赶走海外映射逻 辑的阶段，全球范围内AI爆款应用尚未诞生，仍处于海外技术突破期， AI算力仍旧是目前甚至未来两三年内市场最清晰的主线之一。 市场分歧在哪里？通信及算力的“中军”定位。盘面整体迎来反转，从配置角度出发市场优先选择以房地产和券商为典型代表的顺周期行业以及 部分股价低位的行业，TMT尤其是通信及算力板块中的龙头个股前期涨幅较大，投资者担心该品类难以提供足够弹性。我们认为，伴随首轮反转行情稳定，市场有望考虑第二轮重点配置新品类，算力板块凭借板块叙事逻辑和业绩增长确定性有望成为新的选项，同时，展望Q3，光通信产业链个股业绩增速同环比依旧有望高企，在新一轮资金选择中有望成为配置中军。 【微观角度：重视通信二线弹性标的】 上涨吸引增量资金，利好成长方向，龙头“易中天”之外，关注低估值、高增速的二线弹性标的。此次“924组合拳”大超市场预期，引导市场情 绪复苏，增量资金大规模进入股市，在资金上升背景下，成长方向有望率先享受资金红利。细分来看，在通信领域AI景气度持续高企的情况下，我们认为，绩优成长性高的科技股有望率先获得资金青睐，以中际旭创、新易盛、天孚通信为主的光模块龙头依旧享有领先优势；此外Q3光模块行业需求有望溢出，将出现龙头领衔、二三线业绩相继释放的情况，叠加去年三季度由于产线准备尚未完善且需求尚未外溢，部分二线光通信企业业绩基数较低，因此我们预计今年Q3部分二线弹性标的或迎来业绩增速爆发期，在增量资金涌入情况下，有望率先进行估值修复，建议关注太辰光、腾景科技、德科立等二线弹性标的。 10% 2% -6% -14% -22% -30% 2023-102024-022024-062024-09 作者 分析师宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师黄瀚 执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷 执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 相关研究 1、《通信：Arista：AI时代不一样交换机龙头》2024- 09-21 2、《通信：“合成数据+强化学习”：大模型进化的新范式》2024-09-19 3、《通信：o1新模型对算力需求几何》2024-09-16 请仔细阅读本报告末页声明 建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。铜链接：沃尔核材、精达股份。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股份、寒武纪。液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300308.SZ 中际旭创 买入 1.94 4.99 8.73 11.58 52.60 31.06 17.75 13.37 300502.SZ 新易盛 买入 0.97 3.39 6.82 8.89 100.70 38.37 19.07 14.61 300394.SZ 天孚通信 买入 1.32 2.57 3.81 4.89 65.00 39.18 26.35 20.56 002837.SZ 英维克 买入 0.47 0.70 0.95 1.24 46.70 37.01 27.49 20.92 002463.SZ 沪电股份 买入 0.79 1.26 1.64 1.96 41.30 31.97 24.55 20.48 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期，市场竞争风险。重点标的 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 1.投资策略：通信配置的进攻性在哪里？4 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最优5 3.周专题：通信配置的进攻性在哪里？6 4.我国算力总规模达246EFLOPS超过830万标准机架7 5.三星首款AI平板电脑搭载联发科天玑9300+芯片8 6.LightCounting：电信光模块市场有复苏迹象9 7.英特尔发布至强6性能核处理器，携手生态加速数据中心算力升级10 8.端侧最强开源AI模型Llama3.2登场：可在手机运行，从1B纯文本到90B多模态，挑战OpenAI4omini12 9.OpenAI推出ChatGPT高级语音模式付费使用且限制对话时长14 10.Gemini1.5AI模型再进化：成本更低、性能更强、响应更快15 11.OpenAIo1AI模型PlanBench规划能力实测：准确率97.8%，远超LLaMA3.1405B创造的62.6%纪录16 12.风险提示16 图表目录 图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链表现最优5 图表2：本周世纪鼎利领涨通信行业5 图表3：以太网光模块销售量9 1.投资策略：通信配置的进攻性在哪里？ 本周建议关注：算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、光库科技、光迅科技、德科立、 联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 铜链接：沃尔核材、精达股份。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、盛科通信、菲菱科思、工业富联、沪电股 份、寒武纪。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信。 卫星通信：中国卫通、中国卫星、震有科技、华力创通、电科芯片、海格通信。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 本周观点变化： 本周A股和港股迎来大涨，9月23到27日上证综指上涨12.8%，创2008年12月以来最 大单周涨幅。本次大涨主要由于9月24日国信办新闻发布会中提到的政策大幅提振市场信 心，发布会上央行宣布下调准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；同时央行创设两大全新的支持资本市场的货币政策工具，设立证券、基金、保险公司互换便利，首期为5000亿元，并设立股票回购、增持再贷款，首期为3000亿元。发布会后，A股与港股全线大涨，24日至30日上证综指上涨16.5%，9月30日涨幅达到8%，深证成指上涨24.8%，沪深300上涨19.9%，创业板指上涨34.7%，科创50上涨30.8%；港股持续大涨，恒生指数自9月24日至10月4日涨幅达19.7%。海外方面，部分科技个股涨幅较明显，其中Meta本周上涨5%，英伟达上涨2.9%，10月3日涨幅达3.4%，主要受益于市场对AI芯片的强劲需求。 2.行情回顾：通信板块上涨，区块链表现最优 本周（2024年9月30日）上证综指收于3336.5点。各行情指标从好到坏依次为：创业板综>万得全A（除金融，石油石化）>万得全A>中小板综>沪深300>上证综指。通信板块上涨，表现优于上证综指。 图表1：通信板块上涨，细分板块中区块链表现最优 指数 涨跌幅度 创业板综 15.2% 万得全A（除金融，石油石化） 10.1% 万得全A 9.7% 中小板综 8.7% 沪深300 8.5% 上证综指 8.1% 国盛通信行业指数 12.9% 国盛区块链指数 15.8% 国盛物联网指数 15.4% 国盛光通信指数 14.4% 国盛云计算指数 14.3% 国盛移动互联指数 13.5% 国盛卫星通信导航指数 11.9% 国盛通信设备指数 11.2% 国盛量子通信指数 8.8% 国盛运营商指数 5.3% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 从细分行业指数看，区块链、物联网、光通信、云计算、移动互联分别上涨15.8%、15.4%、14.4%、14.3%、13.5%，表现优于通信行业平均水平；卫星通信导航、通信设备、量子通信、运营商分别上涨11.9%、11.2%、8.8%、5.3%，表现劣于通信行业平均水平。 本周，受益华为海四概念，世纪鼎利涨20.043%，领涨版块。受益税务数字化概念，天源迪科上涨20.040%；受益折叠屏、数字货币概念，飞天诚信上涨20.034%；受益动力电池回收概念，南都电源上涨20.030%；受益算力、MLOps概念，东方国信上涨20.027%。 图表2：本周世纪鼎利领涨通信行业 涨跌幅前�名 涨跌幅后�名 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 证券代码 证券名称 涨跌幅（%） 成交量（万手） 300050.SZ 世纪鼎利 20.043 159.23 000851.SZ ST高鸿 2.21 113.75 300047.SZ 天源迪科 20.040 168.22 600804.SH *ST鹏博 3.31 109.70 300386.SZ 飞天诚信 20.034 60.91 600289.SH *ST信通 4.17 19.31 300068.SZ 南都电源 20.030 232.12 603003.SH *ST龙宇 4.87 18.43 300166.SZ 东方国信 20.027 114.42 000070.SZ ST特信 4.97 59.18 资料来源：Wind，国盛证券研究所 3.周专题：通信配置的进攻性在哪里？ 【宏观角度：政策出台超预期，市场流动性大增】 自9月24日政策一系列政策出台后，市场情绪反转，A股和港股迎来大涨。本周在超 预期政策推动下，市场信心得到提振，9月23到27日上证综指上涨12.8%，创2008 年12月以来最大单周涨幅。24日至30日上证综指上涨16.5%，9月30日涨幅达到8%，深证成指上涨24.8%，沪深300上涨19.9%，创业板指上涨34.7%，科创50上涨30.8%；港股持续大涨，恒生指数9月23日至27日上涨13%，创近20年来的最大 单周涨幅，自9月24日至10月4日涨幅达19.7%。截至9月30日14时30分，沪深 两市成交额达23769亿元，突破2015年5月28日全天23625亿元的交易额，刷新A 股单日成交记录。 【中观角度：AI算力依旧是主线条】 AI长叙事照旧，前期波动不改长线逻辑。科技产业的完整叙事往往按照“技术突破-爆 款应用诞生-需求上扬-产业景气度高涨”的顺序进行，目前AI叙事正处于海外科技巨头 在算力军备竞赛、国内积极追赶走海外映射逻辑的阶段，全球范围内AI爆款应用尚未诞生，仍处于海外技术突破期，AI算力仍旧是目前甚至未来两三年内市场最清晰的主线之一。 市场分歧在哪里？通信及算力的“中军”定位。盘面整体迎来反转，从配