本周行情回顾
- 通信行业（申万）上涨6.80%，跑赢沪深300指数1.30个百分点，跑输创业板指数2.51个百分点。
- 通信行业今年以来上涨29.90%，跑赢沪深300指数10.29个百分点，跑赢创业板指数7.15个百分点。
- 本周通信行业涨幅在所有一级行业中排序第12，全年涨幅排序第2。
- 通信板块估值PE-TTM为33.54，低于沪深300 PE-TTM 12.98和创业板指数PE-TTM 35.73。
个股表现
- 涨幅前五：创远信科（+71.61%）、上海瀚讯（+53.00%）、富士达（+52.42%）、震有科技（+47.33%）、国源科技（+43.64%）。
- 跌幅前五：川润股份（-20.12%）、海能达（-17.38%）、大唐电信（-14.47%）、城地香江（-13.92%）、万马科技（-5.72%）。
CPO技术路线布局
- 各主流芯片厂商积极布局CPO技术，方案多样：
- AMD与Ranovus合作，提供高效经济的CPO解决方案。
- 博通推动CPO技术从交换机侧向服务器侧渗透，已交付51.2T CPO交换机。
- 思科预计CPO将在51.2Tb和101.2Tb交换周期内试用和大规模采用。
- IBM与Finisar合作开发MOTION，激光光源采用2:1冗余备份设计。
- 英特尔以光计算互连（OCI）为最终目标，展示2Tbps带宽的CPO系统。
- Marvell推出3D硅光子学引擎，支持可插拔及CPO方案。
- 英伟达布局交换机侧及GPU侧CPO，与AyarLabs合作加速光互连开发。
- 台积电推出COUPE光学平台，计划2025年推出1.6Tbps光引擎，2026年集成到CoWoS封装。
- 产业链环节以海外厂商为主导，国内厂商有机会突破光引擎、激光光源及组装环节：
- 天孚通信凭借无源器件产线进入光引擎供应链。
- 源杰科技通过成本优势进入激光光源供应链。
- 新华三、锐捷网络作为交换设备厂商，可为国内客户提供基于博通方案的CPO设备。
- 重点推荐：天孚通信、中际旭创、新易盛；建议关注：源杰科技、紫光股份、锐捷网络。
北斗短报文业务
- 中国移动发布北斗短报文业务，用户流程便利，支持定位，资费低廉（每月30条免费）。
- 中国移动将持续提升业务能力、终端品类、应用场景和终端覆盖。
- 目标是将北斗短信功能下探至2000元档手机，加速规模普及。
- 建议关注：海格通信、华测导航。
投资建议
- 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通。
- 光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技。
- 卫星通信：建议关注海格通信、震有科技。
- 液冷：建议关注英维克、高澜股份。
- 设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份。
- IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据。
- 物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技。
- 控制器：推荐拓邦股份、和而泰。
- 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示
- AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
