【市场聚焦】甲醇：海外装置检修兑现

随 着 伊 朗 多 套 甲 醇 装 置 近 期 集 中 进⼊停⻋检 修 状态，海外供应收缩的预期正加速转为现实。甲醇期货价格随之摆脱前期弱势震荡格局，出现⼀定幅度的反弹。后续市场⾛⾛势需关注两⽅⾯的因素：⼀是国内到港节奏，⼆是下游产业对原料成本上升的承受能⼒。 海 外 装 置 检 修 预 期 兑 现 上周末，伊朗地区Sabalan以及Apadana两套甲醇装置相继停⻋，涉及年产能合计300余万吨，消息⼀出，市场情绪随之 转 向 ， 推 动 盘⾯价 格 在 本 周⼀应 声 上 涨 。 随 后 ，Kimiya、ZPC以及Marjan等装置于昨⽇停⻋检修，价格对应出现进⼀步⾛强。 随着进⼝供给收缩的确定性进⼀步增强，叠加当前国内煤制甲醇成本居⾼、⽣产利润明显下滑，供应端对甲醇价格的⽀撑作⽤预计将显著转强。后续盘⾯⾛势需重点关注两⽅⾯因素：⼀是伊朗其余装置的后续检修计划与实际执⾏情况，⼆是甲醇价格上涨后，下游⼯⼚对原料⾼成本的接受能⼒。 短 期 关 注 海 外 检 修 进 度 与 到 港 节 奏 ⽬前 甲 醇 港⼝库 存 仍 然 处 在 150 万 吨⾼位 ，⾼库 存 如 何 去化、库存⽔平何时回归正常区间⼀直是市场最为关注的问题。我们在前期报告中提到伊朗装置存在检修计划、供需宽松的情况有望缓解，但本轮停⻋时点略早于预期，预计将对12⽉下旬及之后的甲醇到港量产⽣实质影响，港⼝库存的去化幅度有望出现边际增强。本周1-5价差明显收窄，也反映出市场对近端甲醇供应压⼒缓解的预期加强。 ⽬前仍有数套伊朗装置计划在未来数周内进⾏检修，若实际停⻋进度持续快于预期，或将引发市场对后续到港量的进⼀步下调，从⽽推动盘⾯价格继续⾛强。反之，价格则会受到⾼库存的压制。 数据来源：wind，中粮期货研究院整理 中⻓期 关 注 下 游 负 反 馈 在海外装置冬季检修逐渐兑现的背景下，我们认为中⻓期⽽⾔，港⼝库存有较⼤概率回归⾄中性区间，甲醇价格重⼼也将随之有所上移。然⽽，反弹的最终⾼度或将受制于下游需求，尤其是MTO⼯艺的经济性。 当前MTO已占据甲醇下游消费的半壁江⼭，其⼯艺路线对利润变动⾼度敏感。在OPEC+与美国原油供应预期增⻓、俄乌冲突出现缓和迹象的背景下，国际原油价格存在进⼀步⾛弱可能，或带动烯烃等油化⼯品种价格中枢下移。在此情况下，MTO装置对甲醇成本上⾏的接受意愿和能⼒或将受限，进⽽压制甲醇价格的反弹空间。 综上所述，随着海外装置冬季限⽓检修计划逐步落实，港⼝库存预计将逐步进⼊去库通道，市场供需结构有望得到改善，并推动甲醇价格重⼼逐步上移。具体幅度⽅⾯，短期需关注伊朗其余装置的检修执⾏节奏和12⽉到港量的实际变化；中⻓期则需观察以MTO为代表的下游对成本的接受程度。 李强中粮期货研究院化⼯资深研究员交易咨询资格证号：Z0021910 ⻛险揭⽰ 内容版权归中粮期货所有，未经授权请勿使⽤，违规者将依法追责；观点仅反映发布当⽇判断，不构成交易建议；期货交易⻛险较⾼，公司不对交易结果承担责任；市场存在不确定性，敬请您审慎操作。