甲醇期货周报：甲醇冲高回落，近期烯烃装置检修兑现预期增强

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 15 甲醇期货周报 甲醇冲高回落，近期烯烃装置检修兑现预期增强 主要观点 行情回顾。上周周初，甲醇期货主力合约MA101偏弱运行，周三大幅拉涨，后再度回调。截至2020年10月23日，MA101收盘价报2055元/吨，当周跌14元/吨，周跌幅0.68%；成交量1415045手，持仓量1178420手；1-5合约价差-38元/吨，远月合约持续升水近月合约；PP-3MA价差1578元/吨，当周价差继续收窄。 基本面分析。供给端：上周，因部分前期短停装置恢复运行，国内甲醇开工率略有回升，依然处于年内高位水平。目前国内供应仍较为充裕，青海中浩气头装置目前降负至6成，计划10月底停车，后续需着重关注西北、西南地区气头装置限产节奏。此外，煤制甲醇利润虽在近期有所修复，但依然处于亏损状态，后续亦需关注额外临停情况。海外装置方面：伊朗Busher装置目前负荷不高；Kaveh装置已于10月20日重启；其他装置尚未开启传统秋检。 需求端上：甲醇制烯烃方面：存量装置中，中原乙烯MTO装置重启，其他装置基本运行平稳，周内开工率有所提升。吉林康奈尔装置此前计划于9月检修，后延迟，听闻近期开始兑现停车；斯尔邦装置10月有检修计划，目前尚未兑现；中天合创装置计划11月检修10-15日，关注实际兑现情况。新增装置中，山东大泽、山东华滨、延长中煤二期装置目前尚未兑现。传统下游以刚需为主，需求稳定。 库存端上：主产区甲醇装置检修与复产兼而有之，中原乙烯MTO装置重启提振区域内需求，国内内地总库存环比下降0.63万吨，短期内库存或继续维持低位运行。港口下游提货量较之前减少，港口库存结束连降6周的趋势，转而增加。目前，进口货源卸货延迟现象仍存，罐容紧张现象凸显，后续随着海外检修装置的陆续重启，货船运力的逐步提升，到港量或有所增加，港口累库压力或将增大。 基差分析。截至10月23日，江苏港口甲醇现货与活跃合约基差为-111，现货持续贴水期货。周初基差显著走弱令期价压力颇大，后有所修复，对期价有所支撑。 后市展望与策略建议。目前国内甲醇供应仍较为充裕，青海中浩气头装置目前降负至6成，计划10月底停车，后续需着重关注西北、西南地区气头装置限产节奏；煤制甲醇利润虽在近期有所修复，但依然处于亏损状态，后续亦需关注额外临停情况。海外方面，伊朗Busher、Kaveh装置和阿曼装置已恢复运行，考虑到8-9月多套装置短停，预计10月进口仍低位运行，但上周港口下游提货量较之前减少，港口库存结束连降6周的趋势，转而增加，后续随着海外检修装置的陆续重启，货船运力的逐步提升，到港量或有所增加，港口累库压力或将增大。综合而言，上周甲醇在进口收缩预期与MTO装置重启的推动下曾大幅拉涨，但后续扰动因素颇多，近期吉林康乃尔烯烃装置听闻开始兑现检修，斯尔邦装置10月有检修计划，中天合创装置也计划在11月检修，短期内上述装置的检修预期令期价压力颇大，故而预计本周期价偏弱运行，后续关注上下游装置投产与检修兑现情况。 报告日期 2020-10-26 研究所 张雅敏 高级分析师 从业资格号：F3048776 投资咨询号：Z0015564 电话：010-84180304 邮件：zhangyamin@guodu.cc 主力合约行情走势 1 ,0 001 ,5 002 ,0 002 ,5 003 ,0 002 01 9 -0 4 -1 22 01 9 -0 5 -1 22 01 9 -0 6 -1 22 01 9 -0 7 -1 22 01 9 -0 8 -1 22 01 9 -0 9 -1 22 01 9 -1 0 -1 22 01 9 -1 1 -1 22 01 9 -1 2 -1 22 02 0 -0 1 -1 22 02 0 -0 2 -1 22 02 0 -0 3 -1 22 02 0 -0 4 -1 22 02 0 -0 5 -1 22 02 0 -0 6 -1 22 02 0 -0 7 -1 22 02 0 -0 8 -1 22 02 0 -0 9 -1 22 02 0 -1 0 -1 2甲醇活跃合约收盘价，元/吨 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 15 甲醇期货周报 目 录 一、行情回顾 ........................................................................... 5 二、现货市场情况 ....................................................................... 6 三、基本面分析 ......................................................................... 8 （一）上游价格及供给情况 ............................................................... 8 （二）下游利润及开工情况 .............................................................. 10 （三）港口及内地库存情况 .............................................................. 12 四、基差分析 .......................................................................... 13 五、后市展望与策略建议 ................................................................ 14 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 15 甲醇期货周报 图 表 表1 期货市场一周量价数据 ............................................................... 5 表2 现货市场一周价格数据 ............................................................... 6 表3 跨区价差一周数据 ................................................................... 6 表4 国内甲醇生产企业开工率周数据（%） .................................................. 8 表5 近期国内甲醇装置检修计划表 ......................................................... 8 表6 甲醇制烯烃装置运行情况 ............................................................ 11 表7 传统下游开工率数据（%） ........................................................... 11 表8 港口及内地库存一周数据（万吨） .................................................... 13 图1 甲醇活跃合约收盘价（元/吨） ........................................................ 5 图2 甲醇活跃合约成交量与持仓量（手） ................................................... 5 图3 月差（元/吨） ...................................................................... 5 图4 PP-3MA价差（元/吨） ............................................................... 5 图5 国际现货中间价（美元/吨） .......................................................... 7 图6 国内现货市场价（元/吨） ............................................................ 7 图7 CFR中国与CFR东南亚价差（美元/吨） ................................................ 7 图8 CFR中国与FOB美国价差（美元/吨） .................................................. 7 图9 港口与内地价差（元/吨） ............................................................ 7 图10 内外盘价差（元/吨） ............................................................... 7 图11 国内动力煤与甲醇价格（元/吨） ..................................................... 9 图12 焦炭期货与甲醇期货收盘价（元/吨） ................................................. 9 图13 国内天然气与甲醇价格（元/吨） .................................................... 10 图14 IPE天然气与甲醇收盘价（便士/色姆） .............................................. 10 图15 国内甲醇生产利润（元/吨） ........................................................ 10 图16 国内甲醇开工率（%） .............................................................. 10 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 15 甲醇期货周报 图17 山东甲醛利润（元/吨） ............................................................ 12 图18 江苏醋酸利润（元/吨） ............................................................ 12 图19 河南二甲醚利润（元/吨） .......................................................... 12 图20 传统下游开工率（%） .............................................................. 12 图21 国内港口库存（万吨） .................................................