安粮观市

宏观 股指 宏观资讯：A股年内累计回购金额突破1300亿元，创历史第二高水平，超百家实施回购的公司股价实现翻倍，显示上市公司对自身价值认可度提升，政策引导下回购潮持续释放稳市信号，对市场信心形成实质性支撑。商务部宣布再次延长对进口牛肉保障措施调查期限，意味着相关贸易政策不确定性延续，可能对农产品进口成本及供应链节奏产生阶段性扰动，但影响范围有限，未构成系统性风险。 市场分析：市场呈现结构性行情，创业板指强势反弹带动深市走强，但沪指受地产与权重股拖累表现疲软。CPO、算力硬件等AI产业链延续强势，带动通信、半导体板块资金集中流入，而地产、新能源、军工等板块则出现明显回调。成交额维持高位，市场情绪在高位震荡中趋于谨慎，四大指数成交活跃度未显著放大。 参考观点：短期市场延续震荡，关注长期超跌入场机会。 黄金 宏观与地缘：宏观经济方面，美国9月零售销售环比增长0.2%，增速不及预期，同时11月消费者信心指数显著下滑。这些数据强化了市场对美联储降息的预期，目前市场对12月降息的定价概率已升至80%左右。地缘政治上，俄乌和谈取得进展，原则上同意和平协议框架，削弱了市场的避险需求。 市场分析：金市正处于多空因素激烈博弈的阶段，11月26日亚盘期间，最高触及4169美元附近。一方面，美国经济数据疲软与美联储官员的鸽派言论共同推高了降息预期，压低了美元指数，对金价形成核心支撑。另一方面，俄乌地缘政治风险的缓和，则限制了金价的短期上行空间。从技术面看，金价在4100美元/盎司附近获得支撑，若能有效站稳该位置，后市有望挑战更高关口。 操作建议：当前行情为震荡市，由于美联储政策路径及地缘局势仍存变数，操作上应以轻仓波段为主，注意风险管理。 白银 外盘价格：近期白银市场表现强劲，11月26日亚盘现货白银盘中突破52美元关口。 市场分析：白银市场正经历供需重构。供应面临严峻考验，中国白银库存已降至十年来的最低水平，这主要源于10月份高达660吨的创纪录出口，大部分白银被运往伦敦以缓解当地的供应紧张，中国库存锐减意味着全球重要的库存缓冲垫正在变薄。上海期货交易所出现的 “现货升水”结构，也是市场短期供应偏紧的信号。在需求端，四季度国内光伏电池片产量同比保持增长，工业用银需求保持韧性。 操作建议：在当前供应偏紧的格局下，白银价格整体震荡偏强。操作上可考虑顺势而为，但不宜追高。建议密切关注伦敦白银库存变化及美国关税政策的最新动向，以轻仓波段操作为主。 化工 PTA 现货信息：华东现货价格为4625元/吨（-10元/吨），基差-31元/吨（+12元/吨）市场分析：成本端原油全球库存水平仍在高位，PX供应预计高位维持，产能利用率89.21%（-0.36%）；PTA自身供应方面，仍是检修提负并行，产量维持高位141.98万吨（-3.11万吨），库存可用天数为3.97（-0.12天），加工费为183.568元/吨（+9.844元/吨），毛利为-276.432元/吨（+9.84元/吨）有轻微增长，但仍处于历史同期低位，注意计划外检修情况。需求方面，虽聚酯终端开工率稳定高位87.58%（环比持平），受印度BIS相关影响，下游涤纶长丝需求有所回升，印度出口增长预期提升，但纺织冬季产业旺季已接近尾声，终端织造订单跟进不足，需求端支撑持续薄弱，PTA价格上行动力不足。参考观点：供需结构存转弱预期，市场缺乏新驱动，短期或震荡运行。 乙二醇 现货信息：华东地区现货价格为3910元/吨（-8元/吨）。基差14吨（-31元/吨）市场分析：成本端波动持续，多装置在四季度投产，乙二醇整体产能利用率为63.92%（-2.09%），煤质开工率为57.42%（-5.16%），产能利用率饱和，但煤制乙二醇利润承压。华东主港库存持续累库为63.3万吨（+1.5万吨），需防范海外伊朗装置重启等供应端异动。目前供需宽松格局或持续至年底，但当下估值进一步走弱空间或有限；需求方面，聚酯负荷维持高位，但需求旺季已接近尾声，终端订单改善有限，下游多以低价备货，短期供应难出清，中期需求转弱，延续累库预期。 参考观点：短期或维持震荡运行。 PVC 现货信息：华东5型PVC现货主流价格为4440元/吨，环比降低20元/吨；乙烯法PVC主流价格为4540元/吨，环比持平；乙电价差为100元/吨，环比增长20元/吨。 市场分析：供应方面，上周PVC生产企业产能利用率在78.83%环比增加0.32%，同比增加0.39%；其中电石法在81.31%环比增加0.52%，同比增加3.36%，乙烯法在73.12%环比减少0.14%，同比减少6.72%。需求方面，国内下游制品企业开工较低，成交仍以刚需为主。库存方面，截至11月20日，PVC社会库存环比增加0.41%至103.26万吨，同比增加23.47%；其中华东地区在97.73万吨，环比增加0.42%，同比增加24.68%；华南地区在5.53万吨，环比增加0.20%，同比增加5.33%。11月26日期价回落，PVC基本面方面暂未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 参考观点：基本面未有明显改善，短期仍以低位震荡运行为主。 PP 现货信息：PP拉丝现货中，华北地区主流价格为6363元/吨，环比持平；华东主流价格为 6378元/吨，环比降低18元/吨；华南主流价格为6568元/吨，环比降低10元/吨。 市场分析：供应方面，上周聚丙烯平均产能利用率在78.28%，环比下降1.35%；中石化产能利用率81.24%，环比上升3.77%。国内聚丙烯产量80.83万吨，相较上周的82.22万吨减少1.39万吨，跌幅1.69%；相较去年同期的66.89万吨增加13.94万吨，涨幅20.84%。需求方面，国内聚丙烯下游行业（包括塑编、注塑、BOPP、PP管材、PP无纺布、CPP、PP透明、改性PP共8个下游行业）平均开工上涨0.29个百分点至53.57%。库存方面，截至2025年11月19日，中国聚丙烯生产企业库存量在59.38万吨，较上期下跌2.62万吨，环比下跌4.23%。11月26日期价回落，基本面表现暂无明显驱动力，短期仍以低位震荡运行为主。参考观点：基本面暂无改善，短期仍以低位震荡运行为主。 塑料 现货信息：华北现货主流价6919元/吨，环比下跌14元/吨；华东现货主流价7162元/吨，环比下跌17元/吨；华南现货市场主流价7308元/吨，环比下跌13元/吨。 市场分析：供应端看，上周中国聚乙烯装置开工率为82.71%，环比下降0.42%；聚乙烯装置检修影响产量为9.952万吨，环比增加1.061万吨。需求端看，上周聚乙烯下游企业整体开工率为44.69%，环比上涨0.2%。库存端看，截至2025年11月21日，中国聚乙烯生产企业样本库存量：50.33万吨，较上一周去库2.59万吨。11月26日L2601收盘报6707元/吨，期价回落。短期来看基本面改善有限，预计期价震荡运行。 参考观点：预计塑料短期或维持震荡运行。 纯碱 现货信息：沙河地区重碱主流价1143元/吨，环比持平；各区域间略有分化，其中华东重碱主流价1250元/吨，华北重碱主流价1300元/吨，华中重碱主流价1250元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周纯碱整体开工率82.68%，环比-2.12%，纯碱产量72.09万吨，环比-1.83万吨，近期部分企业设备问题，导致产量下降。库存方面，上周厂家库存164.44万吨，环比-6.29万吨；据了解，社会库存65+，涨幅1+万吨。需求端表现偏弱。整体来看，近期纯碱基本面略有回暖，但供需过剩压力依旧较大，盘面建议宽幅震荡思路对待。关注宏观情绪、商品市场整体走势、盘面资金及持仓动态。 参考观点：昨日盘面窄幅波动，短期建议以宽幅震荡思路对待。 玻璃 现货信息：沙河地区5mm大板市场价1057元/吨，环比+8元/吨；各区域间略有分化，其中华东5mm大板市场价1190元/吨，华北5mm大板市场价1070元/吨，华中5mm大板市场价1080元/吨，均环比持平。 市场分析：供应方面，上周浮法玻璃开工率74.66%，环比-0.34%，玻璃周度产量111.02万吨，环比-0.37万吨，近日浮法玻璃产线放水现象增多，后续供应仍存下降预期。库存方面，上周浮法玻璃厂家库存6330.3万重量箱，环比+5.6万重量箱，涨幅0.09%，继续小幅累积。终端低迷及下游开工偏弱继续限制玻璃需求力度。整体来看，玻璃供应下降带动采购情绪继续回暖，盘面短期表现坚挺，但受刚需限制，后续上涨需要更多利好兑现，因此短期建议宽幅震荡思路对待。关注玻璃产线变动、现货成交情况、宏观政策及商品市场整体走势。 参考观点：昨日盘面有所反弹，短期建议宽幅震荡思路对待。 甲醇 现货信息：浙江现货价格报2037.5元/吨，较前一交易日下跌12.5元/吨。新疆现货价格报1560元/吨，与前一交易日相持平。安徽现货价格报2110元/吨，较前一交易日上涨10元/ 吨。 市场分析：甲醇期货主力合约MA601收盘价报2094元/吨，较前一交易日上涨1.31%。库存方面，港口库存总量147.93万吨，其中华东地区去库3.86万吨，华南地区去库2.57万吨，库存仍处于历史高位。供应方面，国内甲醇行业开工率88.77%；需求端MTO装置开工率89.65%；MTBE开工率回落至69.97%，传统下游需求（甲醛、二甲醚）依旧疲软。中东装置计划11月底停车检修（合计725万吨产能），进口压力有望缓解，支撑期货价格，但高库存与弱需求现实仍存压制。 参考观点：期价区间震荡运行，关注港口库存去化进度及伊朗装置检修落地情况。 农产品 玉米 现货信息：东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2033元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2273元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2180-2210元/吨；鲅鱼圈（容重680-730/15%水）收购价22100-2225元/吨。 市场分析：外盘方面，十一月美国USDA供需报告出具，美玉米种植面积/收获面积均未作调整，单产微降，总产量下降6200万蒲，总供应和总需求调升，期末库存预估升至21.54亿蒲，数据中性偏空。国内方面，东北产区今日雨雪天气扰动，新粮储存难度降低，基层农户惜售情绪升温，市场可流通粮源阶段性减少，需密切关注天气变化对产区购销的扰动；需求面持续疲软，下游企业库存充足，且养殖深度亏损，严重挤压玉米饲用需求，导致市场购销清淡。阶段性供需错配导致价格持续反弹，关注此波反弹高度。 参考观点：期价阶段性反弹，关注前期高点压力情况。 花生 现货价格：花生价格稳中上涨，东北花生价格强劲，提振了河北与河南的好货。山东维花通米3.95-4.40元/斤，稳定，花豫通米3.80-3.90元/斤，稳定，白沙通米3.40元/斤，稳定，海花通米4.00元/斤，稳定，鲁花通米4.10元/斤，稳定；河南花豫通米3.80元/斤，稳定，白沙通米3.65-3.90元/斤，稳中上涨0.10-0.15元/斤，鲁花通米3.80-4.05元/斤，稳定； 市场分析：河南产区因货源质量问题参差不齐，价格分化较明显，并且受低温晾晒及农忙问题，上货量暂时有限，目前全国花生有效供应压力尚未充分释放，市场各环节库存偏空，推动价格上涨。需求方面，需求方对高价新米接受度有限，下游贸易商采购心态谨慎，严控收购指标，多数仍保持观望；供需双弱格局未改，继续关注产量上量及下游油厂采购心态。 参考观点：花生期货持续大幅上涨空间不大，谨慎操作。 棉花 现货信息：中国棉花现货价格指数（CC3128B）报14882元/吨，新疆棉花到厂价为14700元/吨。 市场分析：外盘方面，11月美国USDA供需报告显示，与9月份相比，产量、消费量、贸易量和库存均有所增加，对于期价存在中性偏空作用。国内方面，国内新棉采摘基本结束，籽棉交售进度接近尾声，轧花厂皮棉加工量将近过半，新棉基本达到入库高峰期，全国商业库存持续增加。需求端来看，下游纺纱利润