市场分析
国内经济基础仍待夯实。近期，“十五五”规划建议发布，提出2035年人均GDP达到中等发达国家水平，预计“十五五”期间GDP增速维持在5%左右，提振市场情绪。中美经贸团队达成共识，中国暂缓关税落实。10月经济数据显示，制造业PMI下跌，出口下降，投资、消费、工业增速放缓。国务院常务会议部署促进消费政策措施，工信部等6部门印发实施方案。市场方面，沪指窄幅震荡，创业板指上涨，大消费板块走强，商品涨跌互现。
美联储12月降息概率提升。多位美联储官员释放降息信号，12月降息概率升至70%以上。美联储主席热门人选沃勒主张降息，戴利表示支持。美国9月PPI环比增长，通胀抬头，11月PMI初值创四个月新高，非农就业人口增长但失业率上升、薪资增速下降。因政府停摆，10月就业报告合并至11月发布，11月CPI数据安排在12月18日发布。特朗普可能提名哈塞特为下一任美联储主席。日本“股债汇”三杀，全球风险资产调整。欧元区11月制造业PMI重回荣枯线下方，英国OBR下调GDP增速引发市场混乱，降息预期升温。
商品分板块分析
通胀预期博弈阶段，关注确定性较高的有色和贵金属。黑色板块受下游需求预期拖累，关注“反内卷”事实。有色板块长期供给受限，受全球宽松预期提振。能源板块中期供给偏宽松，OPEC+增产，美国与乌克兰就和平计划会谈。化工板块中，甲醇、烧碱等品种的“反内卷”空间值得关注。农产品中，关注中美和谈对中国商品采购计划及明年天气预期。贵金属方面，短期大幅调整风险出清后，可关注逢低买入机会。
策略
商品和股指期货：整体中性。
风险
地缘政治风险；全球经济超预期下行；美联储超预期收紧；海外流动性风险冲击。
要闻
- 工信部等6部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点。
- 乌克兰总统泽连斯基准备与美国总统特朗普会面，达成和平协议。
- 白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为下一任美联储主席的热门人选，可能推动降息方针。
- 美国国债收益率下跌，2/10年期美债利差扩大。
- 英国OBR下调GDP增速预期，预计2025年GDP增长率为1.5%，计划削减借贷规模。
- 交易员加大押注英国央行降息幅度。
