宏观策略周报：美联储降息靴子落地，全球风险偏好升温

核心观点与关键数据

• 国内方面：8月经济数据（消费3.4%、投资0.5%、工业增加值5.2%）均低于预期，显示内需放缓；商务部等9部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》；短期外部风险不确定性降低及国内宽松预期增强，风险偏好升温。
• 国际方面：美国8月零售销售额环比增长0.6%，连续第三个月超预期；初请失业金人数降至23.1万人，创近四年来最大降幅，但持续申请失业救济人数仍高；美联储降息25BP，暗示年内再降息两次，美元指数和美债收益率反弹；欧盟通过新一轮对俄制裁措施草案，地缘风险升温。

研究结论与策略建议

• A股股指期货（IH/IF/IC/IM）：短期维持谨慎做多。
• 商品：维持谨慎做多。
• 国债：维持谨慎观望。
• 排序：股指 > 商品 > 国债。
• 股指：国内政策刺激增强及美联储降息预期升温，维持谨慎做多。
• 债市：外部风险缓和、通胀预期上升，但国内货币宽松预期增强，短期震荡，谨慎观望。
• 商品：短期美元反弹、国内外需求回暖，整体震荡运行。
• 原油：OPEC+延续增产，美元反弹，但俄乌和中东局势升温，短期震荡，谨慎观望。
• 有色：短期美元反弹、欧美需求回暖，短期震荡，谨慎做多。
• 黑色：下游需求偏弱，供应端扰动减弱，维持谨慎观望。
• 贵金属：短期美元反弹、美联储降息落地及地缘风险升温，短期高位偏强震荡，谨慎做多。
• 策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）> 商品 > 国债。
• 商品策略（强弱排序）：贵金属 > 有色 > 黑色 > 能源。
• 风险点：美联储货币紧缩超预期、地缘风险、中美博弈加剧。

重要事件及经济数据提醒

• 9月22日-26日：产业数据发布（SMM电解铝库存、SMM七地锌锭库存、美国8月成屋销售量、德国9月IFO景气指数、欧元区8月M3/M2同比、美国8月耐用品新增订单、美国9月初请失业金人数、美国第二季度GDP环比折年率等）。

全球资产价格走势与流动性

• 全球流动性：数据来源包括东海期货研究所、Wind、同花顺iFinD。
• 国内流动性：数据来源包括东海期货研究所、Wind、同花顺iFinD。