油脂周度行情观察
陈春雷：从业资格证号：F3032143投资咨询证号：Z0014352段怡雯从业资格证号：F03131526 1.产地产量增加，马棕出口疲弱。SPPOMA预估11月1-15日马棕单产环比上月同期上涨1.82%，出油率环比上月同期上涨0.43%，产量环比上月同期上涨4.09%。出口方面，船运机构数据显示马棕出口环比下降14.1%-20.5%。印尼方面，印尼棕榈油协会（GAPKI）表示，2026年印尼毛棕榈油产量将同比增长3%-4%，今年增速介于3%-7%之间。估计2025年棕榈油产量将达到4961万吨至5154万吨，高于2024年的4816万吨。今年棕榈油出口量将同比增长6%至7%，国内棕榈油消费量将增长4.5%，达到2490万吨。 2.美国生柴政策出现不确定性，美豆油下跌，油脂承压。据路透报道，美国政府正在考虑将拟议的削减进口生物燃料补贴计划推迟一至两年实施，因为美国炼油商认为此举可能推高成本并加剧燃料供应紧张。美国环境保护署削减美国政府为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度的提案作为特朗普“美国优先”能源议程的一部分最初于今年提出，旨在促进国内生产并减少对外国供应的依赖，并计划于1月1日生效。 3.加拿大菜籽出口量下降。加拿大谷物委员会（CGC）数据显示，截至11月9日当周，加拿大油菜籽出口量环比减少35.67%至12.12万吨，前一周为18.84万吨。截至11月9日，加拿大2025/26年度油菜籽出口量为154.44万吨，同比减少54.10%。截至11月9日，加拿大油菜籽商业库存为136.76万吨，前一周为131.87万吨。中国10月菜油进口量增加，10月进口量为140,711.65吨，环比下降10.15%，同比下降10.08%。其中第一进口来源为俄罗斯，当月从俄罗斯进口菜籽油96,266.62吨，环比增加3.65%。第二进口来源地为阿联酋，当月从阿联酋进口菜籽油32,370.58吨，环比上升10.35%，同比下降5.56%。 数据来源：网络公开资料、文华财经，弘业期货金融研究院 供应 棕榈油：据Mysteel调研显示，2025年11月15日-11月21日，国内无新增买船和洗船。关注国内买船。 豆油：截至11月21日，油厂大豆实际压榨量233.44吨，开机率为64.22%，豆油产量44.3536万吨，环比增加4.88万吨。国内大豆供应较宽松。 菜油：截至11月21日沿海油厂菜油产量为0万吨。澳菜籽到港后关注12月压榨情况。 需求 棕榈油：据Mysteel数据，截至11月21日，本周全国重点油厂24度棕榈油成交总量8000吨，环比增加4597吨。国内仍刚需为主。豆油：截至11月21日，国内豆油成交量10.59万吨，环比减少2.73万吨。成交较平稳。菜油：截至11月21日，沿海油厂菜油提货量为0.83万吨，环比增加0.31万吨。 库存 棕榈油：截至11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，涨幅2.13%。豆油：截至11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比增加3.14万吨，增幅2.73%。库存仍有压力。菜油：菜油库存37.7万吨，环比减少4.43万吨，降幅10.52%。 成本利润 截至11月21日，马来产棕榈油到岸价为1027美元/吨；进口成本价为8748元/吨，环比上升3元/吨；12月船期对盘利润为-122元/吨。数据来源：Mysteel、弘业期货金融研究院 结论 本周（11月17日-21日），油脂板块下行但品种间有所分化，棕榈油领跌，菜油相对抗跌。 棕榈油：马棕基本面仍偏弱。马棕产量仍有增加，出口方面较疲弱，需求下降，11月仍有累库压力。马来西亚将12月棕榈油参考价格设定为每吨4206.38林吉特，出口税率为10.0%，11月参考价为每吨4,262.23林吉特。印尼产量预估增加，生柴政策B40支撑需求。11月产地进入减产季，关注后期减产情况。国内棕榈油库存继续累积，刚需为主。受美国生柴政策扰动以及马棕供需压力较大，棕榈油破位下跌。短期震荡偏弱。 豆油：国内方面，大豆供应较宽松，油厂开机率回升至高位，豆油产量环比增加，豆油库存增加仍有压力，需求较疲弱，成本端支撑减弱。美国生柴政策有不确定性，关注RVO最终方案。短期震荡运行。 菜油：中国仍维持对加拿大反倾销政策。国内菜籽库存低位，油厂停机，菜油产量为0，库存持续去化。菜油供应偏紧，澳菜籽11，12月陆续到港。油脂整体承压，菜油受到拖累，但自身供需结构有所支撑，跌幅有限。关注菜籽到港和中加关系，短期震荡运行。 国内油脂现货价格走势 现货方面，截止11月21日，张家港四级豆油现货价格8440元/吨，环比下降120元/吨。 广东24度棕榈油现货价格8470元/吨，环比下降120元/吨。南通四级菜油现货价格10160元/吨,环比下降130元/吨。 马来棕榈油产量大幅增加 产量：2025年10月，受到10月工作日增加和有利天气影响，马来棕榈油产量204.4万吨，环比增加11.02%，产量大幅增长；分地区看，马来半岛产量为111.71万吨，环比增长6.56%；沙拉越地区产量为48.12万吨，环比增长14.65%；沙巴地区达44.56万吨，环比增长19.50%，增幅最为显著。 库存：10月库存246万吨，环比增长4.44%，同比处于高位。 出口：10月马来西亚棕榈油出口量为169.29万吨，环比增加18.58%。 消费：马来国内消费量28.24万吨，环比下降15.58%，回落至正常区间。 印度棕榈油进口下降 10月，印度进口棕榈油60.23万吨，环比减少22.66万吨，降幅27%，同比低位。 国内棕榈油数据周度跟踪 截至11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周上升1.39万吨，涨幅2.13%。10月，国内棕榈油进口量22万吨，环比上月增加7万吨，进口量回升。 10月，棕榈油消费量为22.83万吨，环比下降2.32万吨,同比低位。 国内棕榈油进口利润增加 截至11月21日，24度棕榈油进口利润-63元/吨，环比上升27元/吨。 豆油数据周度跟踪 截至11月21日，油厂开机率回升至64.22%，豆油产量44.3536万吨，环比增加4.88万吨，同比仍处高位。 截至11月21日，全国重点地区豆油商业库存117.99万吨，环比增加3.14万吨，仍有压力。 截至11月21日，油菜籽库存降至0吨，压榨厂开机率0%，油菜籽压榨量0万吨。沿海油厂菜油产量为0万吨。菜油库存37.7万吨，环比减少4.43万吨，库存加速去化。 免责声明 本报告的著作权属于苏豪弘业期货股份有限公司。未经苏豪弘业期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为苏豪弘业期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于苏豪弘业期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但苏豪弘业期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且苏豪弘业期货股份有限公司不保证所有这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，苏豪弘业期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与苏豪弘业期货股份有限公司及本报告作者无关。 Declaration Copyright 2008 Holly Futures Co. Corp.Holly Daily Information is made available as a complimentary service by HollyFutures Co. No further redistribution is permitted without written permission from Holly Futures Co. Holly DailyInformation is intended to provide factual information, buts its accuracy cannot be guaranteed.
