A+H版图加速成型，国际化步伐提速

2025-11-26 赵旭东群益证券陈曦

核心观点：兆威机电港股上市获证监会备案，A+H版图加速成型，国际化步伐提速；公司经营稳健，灵巧手业务有望成为第二增长引擎；业务成长潜力值得期待，维持“买进”投资建议。
关键数据：
- 2025年前三季度营收12.6亿元（YoY+18.7%），扣非后归母净利润1.6亿元（YoY+25%）。
- H股发行拟募资不超过6905.85万股，用于全球化战略，重点投入灵巧手、一体化微型传动及驱动系统、AI数智化技术等。
- 预计2025-2027年净利润分别为2.5、3.3、4.1亿元（YoY+12%、+30%、+25%），EPS分别为1.0、1.4、1.7元。
业务进展：
- 投资1亿美元于泰国建厂，满足海外订单需求。
- 成立兆威灵巧手技术有限公司，推出17-20自由度灵巧手DM17（行业领先），与星海图、自变量、银河通用等合作。
- 计划发布更高自由度DM20，探索更多服务场景。
投资建议：维持“买进”评级，当前A股价对应PE分别为100、77、62倍。
风险提示：行业竞争加剧、灵巧手落地不及预期、XR销售不及预期。