新能源及有色金属日报：中美关系利好，镍不锈钢价格反弹

镍品种 市场分析 2025-11-25日沪镍主力合约2601开于115880元/吨，收于116160元/吨，较前一交易日收盘变化0.75%，当日成交量为116438（-32096）手，持仓量为141215（-6339）手。 期货方面：昨日沪镍主力合约继续反弹，小幅收涨，但成交量较前日有所减少，市场观望情绪仍存。宏观方面，中美两国领导直接通话，并释放善意信号，让市场信心大增。此外，美联储多官员释放鸽派信号，12月降息预期回升，美元指数走弱，对镍价形成一定支撑。 镍矿方面：Mysteel方面消息，镍矿市场观望为主，价格维稳运行。菲律宾方面北部矿山出货尚不稳定，矿山最新招标价略有走跌，但价格依旧居高。下游镍铁成交价跌至880元/镍(舱底含税)，市场信心缺失。铁厂利润受挫，对原料镍矿采购多保持谨慎。部分铁厂已有减产止损的心理操作。印尼方面，11月(二期)内贸基准价走跌0.12-0.2美元/湿吨，内贸升水方面，当前主流升水维持+26，升水区间多在+25-26。 现货方面：金川集团上海市场销售价格121270元/吨，较上一个交易日下上涨1070元/吨。由于前期价格持续走低，部分企业减产，现货有所收紧，各品牌精炼镍现货升贴水多有上涨。其中金川镍升水变化100元/吨至4450元/吨，进口镍升水变化0元/吨至500元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为33785（-294）吨，LME镍库存为253482（0）吨。 策略 库存高企，供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡。目前价格已至5年内低点，下方空间较为有限。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-11-25日，不锈钢主力合约2601开于12920元/吨，收于12405元/吨，当日成交量为150286（+2692）手，持仓量为147237（-4171）手。 期货方面：昨日不锈钢主力合约小幅上涨，基本跟随沪镍走势。成交温和放大，较前日略有增加，市场活跃度小幅提升。宏观来看，美联储降息预期升高，国内中央财政增发1万亿元国债并提前下达地方债限额，提振市场信心，对不锈钢价格有一定的提振作用。 现货方面：受期货盘面带动，今日现货市场回暖，采购需求部分释放，市场成交有所恢复。无锡市场不锈钢价格为12625（-50）元/吨，佛山市场不锈钢价格12650（-50）元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨。SMM数据，昨日 高镍生铁出厂含税均价变化-2.00元/镍点至887.0元/镍点。 策略 需求低迷、库存高企，成本重心持续下移，预计不锈钢仍将保持低位震荡态势。但当前价格已处历史低位，预计进一步下跌空间有限。 单边：中性跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 王育武 从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房