新能源及有色金属日报：宏观影响下，镍不锈钢价格止跌反弹

镍品种 市场分析 2025-08-25日沪镍主力合约2510开于119550元/吨，收于120310元/吨，较前一交易日收盘变化0.59%，当日成交量为119179手，持仓量为110337手。 期货方面：沪镍主力合约开盘报119550元/吨，受美联储鸽派预期影响，期货盘面持续走强，盘中最高触及120690元/吨，最终收于120310元/吨，涨幅0.59%。价格波动区间较窄，显示多空双方在12万元/吨关口附近博弈激烈，但资金流入推动下多头占据主导。 镍矿方面：当日镍矿市场整体交投活跃度处于中等水平，镍矿主流价格保持稳定态势。菲律宾矿端方面，矿山企业报价态度坚决，维持坚挺态势，未出现降价让利情况；装船出货环节虽受到局部降雨天气影响，但整体作业效率未受显著冲击，出货节奏基本正常，对市场供应稳定性影响有限。印尼市场层面，8月（二期）镍矿内贸基准价较前期出现小幅下调，调整幅度在0.03-0.04美元区间；内贸升水方面，当前市场主流升水水平维持在+24的固定标准，暂未发生变动。9月（一期）镍矿内贸升水目前市场各方仍在协商讨论中，尚未确定最终水平，综合当前供需格局与市场预期，预计最终升水维持与前期持平的概率相对较大。 现货方面：金川集团上海市场销售价格122600元/吨，较上一个交易日上涨800元/吨。日内镍价小幅回升，精炼镍现货交投一般，各品牌精炼镍现货升贴水持稳。其中金川镍升水变化50元/吨至2650元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨。前一交易日沪镍仓单量为22292（-260.0）吨，LME镍库存为209748（150）吨。 策略 短期镍价以震荡行情为主，受宏观情绪影响偏多，但供应过剩格局不改，上方空间有限。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 不锈钢品种 市场分析 2025-08-25日，不锈钢主力合约2510开于12770元/吨，收于12880元/吨，当日成交量为156339手，持仓量为141999手。 期货方面：不锈钢主力合约开盘报12770元/吨，受美联储降息预期升温以及国内房地产政策影响，期货盘面持续走强，盘中最高触及12905元/吨，最低下探12760元/吨，最终收于12880元/吨，涨幅0.98%，单日成交量达15.63万手，持仓量增至14.49万手。价格波动区间较窄，显示多空双方在12800元/吨关口附近博弈激烈，但资金流入推动 下多头占据主导。 现货方面：受期货合约价格反弹的提振，市场看涨信心显著复苏，贸易商报价延续偏强调整态势，整体报价水平较前期进一步上移。在市场情绪带动下，日内下游企业及中间商询盘积极性明显提升，市场活跃度较上周有直观改善；从实际成交来看，伴随看涨预期传导，采购方入市意愿增强，现货成交量较上周同期呈现走强趋势，整体市场交易氛围较前期有所回暖。无锡市场不锈钢价格为13075元/吨，佛山市场不锈钢价格13050元/吨，304/2B升贴水为340至490元/吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价变化0.50元/镍点至929.5元/镍点。 策略 当前不锈钢市场面临“高库存”与“成本支撑”的博弈，受宏观政策和消息面影响较大，预计近期不锈钢价格延续区间震荡走势。 单边：区间操作为主跨期：无跨品种：无期现：无期权：无风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 图表 图1：LME收盘价及现货价格丨单位：美元/吨....................................................................................................................4图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格丨单位：元/吨..................................................................................................4图3：精炼镍进口盈亏丨单位：元/吨.......................................................................................................................................4图4：沪镍仓单丨单位：吨........................................................................................................................................................4图5：LME镍注册仓单丨单位：吨...........................................................................................................................................4图6：SMM镍六地总库存丨单位：吨.......................................................................................................................................4图7：红土镍矿主流报价丨单位：美元/湿吨...........................................................................................................................5图8：中国主流镍铁价格丨单位：元/镍点...............................................................................................................................5图9：中国主流进口铬矿价格丨单位：元/千吨.......................................................................................................................5图10：主产区高碳铬铁价格丨单位：元/50基吨.....................................................................................................................5图11：佛山不锈钢卷价格丨单位：元/吨.................................................................................................................................5图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格丨单位：元/吨......................................................................................................................5图13：304不锈钢主流生产利润率丨单位：%........................................................................................................................6图14：不锈钢总库存丨单位：吨..............................................................................................................................................6 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：Mysteel，期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武从业资格号：F03114162投资咨询号：Z0022466 师橙从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房