新能源及有色金属周报：受宏观扰动影响，镍不锈钢盘面反弹

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：无风险国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策不锈钢：钢厂减产，不锈钢触底反弹核心观点市场分析价格：6月27日当周无锡市场304不锈钢冷轧上涨100元/吨至12350元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧本周无变化至12300元/吨。镍铁较前一周下降15元/镍点至910元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周上涨300元/50基吨至8000元/基吨。宏观方面：中东以色列和伊朗停火。美联储独立性受挫，美元再遭抛售引市场动荡，创近几年以来的最差表现。美国截至6月21日当周初请失业金人数低于市场预期。美方官员称，正在加紧推进与有关经济体谈判，有望在7月9日“对等关税”90天暂停期结束前与部分国家达成贸易协议。对于未达成协议的国家，可能单方面设定关税税率。9月3日举行纪念抗战胜利80周年大会；6月25日，国务院总理李强在天津出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。将于今年7月份下达今年第三批消费品以旧换新资金；抓紧推出加力实施设备更新贷款贴息政策，进一步降低经营主体设备更新融资成本。今年超长期特别国债资金对设备更新的支持力度为2000亿元，第一批约1730亿元资金已安排到16个领域约7500个项目，第二批资金正在同步开展项目审核和筛选。供应：菲律宾方面，1.3%镍矿多在FOB37-38成交。装船出货方面，受降雨天气影响，效率迟滞。下游铁厂成本倒挂，对原料采购更为谨慎。印尼方面，镍矿供应紧缺问题因印尼当地园区各冶炼厂出现减产得以缓解。7月（一期）内贸基准价预计下跌0.5-0.8美元左右；内贸升水预计走跌2美元至+24-25。据Mysteel统计，2025年5月国内43家不锈钢厂粗钢产量346.29万吨，月环比减少3.96万吨，减幅1.13%，同比增加4.94%，其中：200系97.61万吨，月环比减少3.62万吨，减幅3.58%，同比减少6.97%；300系178.47万吨，月环比减少3.96万吨，减幅2.17%，同比增加7.98%；400系70.21万吨，月环比增加3.62万吨，增幅5.44%，同比增加17.46%。【不锈钢-6月粗钢排产】6月排产336.23万吨，月环比减少2.91%，同比增加2.24%，其中：200系97.33万吨，月环比减少0.29%，同比减少5.09%；300系179.12万吨，月环比增加0.36%，同比增加8.35%；400系59.78万吨，月环比减少14.86%，同比减少2%。消费：受出口关税大幅降低影响，出口出现抢单现象，整体成交表现较好，冷轧去库明显。成本利润：本周国内RKEF镍铁厂最高即期成本至1078元/镍，最低利润率去至-14.66%,印尼镍铁即期现金成本最高至10807美元/金属镍吨，最低利润率去至2.5%,高碳铬铁目前平均成本为7536元/50基吨，304废不锈钢降至9250元/吨。304冷轧不锈钢现金成本约12580元/吨左右，盈利70元/吨左右。库存：据Mysteel统计，6月26日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存115444吨，周环减少0.25%。其中冷轧不锈钢库存总量62251吨，周环比减1.96%，其中300系冷轧412985吨，周环比减2.74%。热轧不锈钢库存总量532193吨，周环比增1.82%，其中300系热轧272044吨，周环比增1.7%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈窄幅减少态势，冷轧去库，热轧增库。策略主力合约2508开于12505元/吨，收于12620元/吨，相比前周收盘上涨115元/吨，上涨0.92%，本周受钢厂价格政策及减产政策影响，不锈钢价格先抑后扬，成交好转库存下降。受钢厂、镍铁减产影响，价格压力给到矿端，预计镍矿升贴水走跌2美元左右，不锈钢反弹预计高度有限，近期以区间振荡为主，但价格重心有所下移，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。单边：区间操作为主跨期：暂无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告跨品种：暂无期现：中长线维持逢高卖出套保的思路期权：short put 13200风险 2025年期货市场研究报告图表图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................5图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................5图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................5图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................5图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................6图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................6图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................6图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................6图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................6图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................6图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................7图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................7图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................7图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................7图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................7图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................7图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................8图20：SHFE镍总库存吨..........................................................................................................................................................8图21：LME镍统计库存吨................................................................................