每日观点
- 供给端：2025年11月地炼沥青总计划排产量为131.2万吨，环比增幅18.2%，同比降幅6.5%。本周样本产能利用率为26.4262%，环比减少4.37个百分点，出货24.555万吨，环比增加15.28%，产量44.1万吨，环比减少14.20%，装置检修量预估为95.8万吨，环比增加14.59%。炼厂减产降低供应压力，但下周或将增加供给压力。
- 需求端：重交沥青开工率24.8%，环比减少0.14个百分点；建筑沥青开工率6.6%，环比持平；改性沥青开工率10.587%，环比减少0.63个百分点；道路改性沥青开工率34%，环比持平；防水卷材开工率34%，环比增加1.00个百分点。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-453.38元/吨，环比增加1.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为1086.84元/吨，环比增加18.76%。沥青加工亏损增加，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强，短期内支撑走强。
- 基差：11月25日，山东现货价3020元/吨，01合约基差为-48元/吨，现货贴水期货。
- 库存：社会库存为79.4万吨，环比减少3.75%；厂内库存为64.2万吨，环比减少0.77%；港口稀释沥青库存为80万吨，环比增加28.57%。社会库存和厂内库存持续去库，港口库存持续累库。
- 盘面：MA20向下，01合约期价收于MA20下方。
- 主力持仓：主力持仓净空，空增。
- 预期：炼厂减产降低供应压力，淡季影响需求提振，整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强。预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2601:在3043-3093区间震荡。
主要逻辑
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 核心观点：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
主要风险点
沥青行情概览
沥青期货行情
- 基差走势：无具体图表数据。
- 价差分析：无具体图表数据。
- 沥青原油价格走势：无具体图表数据。
- 原油裂解价差：无具体图表数据。
- 沥青、原油、燃料油比价走势：无具体图表数据。
沥青现货行情
沥青基本面分析
- 利润分析：无具体图表数据。
- 供给端：
- 出货量：无具体数据。
- 稀释沥青港口库存：环比增加28.57%。
- 产量：环比减少14.20%。
- 开工率：各类型开工率均低于历史平均水平。
- 检修损失量预估：环比增加14.59%。
- 库存：
- 交易所仓单：无具体数据。
- 社会库存和厂内库存：环比分别减少3.75%和0.77%。
- 厂内库存存货比：无具体数据。
- 进出口情况：无具体数据。
- 需求端：
- 石油焦产量：无具体数据。
- 表观消费量：无具体数据。
- 下游需求：无具体图表数据。
- 沥青开工率：各类型开工率均低于历史平均水平。
- 下游开工情况：无具体图表数据。
- 供需平衡表：无具体数据。
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