地方政府与城投企业债务风险研究报告－广西篇

联合资信 公用评级四部 | 孙婧陈帅 报告概要 广西壮族自治区沿海沿江沿边，是中国西南地区最便捷的出海通道，是连接粤港澳与西部地区的重要通道、“一带一路”有机衔接的重要门户、面向东盟开放合作的“桥头堡”、西部陆海新通道核心枢纽，资源禀赋优势明显。2024年，广西经济保持增长，进出口贸易是经济增长主要驱动力，但GDP增速低于全国平均水平；地区生产总值、人均GDP及一般公共预算收入在全国排名靠后，城镇化率较低。广西债务负担偏重，稳定增长的上级补助对综合财力提供了有力支撑。 广西各地级市经济实力分化明显，南宁市经济发展水平、人口规模、城镇化率均处于领先地位，柳州市、桂林市和玉林市紧随其后；2024年，柳州市经济增长承压，GDP增速落后于其他地级市。产业结构方面，除百色市、北海市、崇左市和防城港市产业结构以第二产业为主外，其他地级市产业结构均以第三产业为主，且第一产业普遍占比偏高。受房地产市场持续低迷影响，大部分地市政府性基金收入出现不同程度的下降，综合财力对上级补助的依赖性较高。 作为化债的重点省份之一，2024年以来，广西通过特殊再融资债券、金融机构支持化债、资产盘活等多种方式推进地方债务化解工作，并取得一定成效，推动70家融资平台隐性债务“清零”，隐性债务余额较2018年减少70%以上。柳州市债务结构明显优化，银行贷款、债券、非标比例由5.5:2.9:1.6优化为6.7:2.7:0.6，债券、非标分别减少50亿元、272亿元；2024年接续债务608亿元，全年减少利息支出超15亿元。2024年以来广西未发生重大负面债务舆情。 广西发债城投企业以地级市城投企业为主，存量债券多集中在柳州市、南宁市及自治区级企业。2024年，广西发债城投企业债务期限结构整体略有改善，但短期偿债能力指标仍表现较弱。自治区级、柳州、桂林、河池城投企业债务负担相对较重。区域融资能力两极分化，自治区级与南宁市城投企业再融资较为顺畅，大部分地市筹资活动现金流普遍收缩，偿付与滚续压力并存。2024年以来，柳州市城投债持续呈净偿还状态，但债务规模压降有限，“发债城投企业全部债务+地方政府债务”/综合财力近800%，区域债务压力较大。 一、广西经济及财政实力 1.广西区域特征及经济发展状况 广西自然资源禀赋优势明显，战略地位日益凸显；经济总量处于全国中下游水平，2024年经济增速低于全国平均水平，人均GDP排名靠后，城镇化率偏低。广西产业结构保持稳定，积极推动产业结构转型升级，进出口贸易是经济增长主要驱动力。2025年以来，广西持续完善基础设施布局，并不断深化同以东盟国家为重点的经贸合作。 广西位于中国西南部，东连粤港澳大湾区，南临北部湾，背靠大西南，面向东南亚，是我国人口最多的少数民族自治区；总面积23.76万平方千米，海岸线长度约1600公里，地貌以丘陵为主，辖14个设区市。 广西矿产资源禀赋优良，是全国10个重点有色金属产区之一；旅游资源丰富，是国内外著名旅游胜地和区域性旅游枢纽。广西沿海沿江沿边，是中国西南地区最便捷的出海通道，在国家经济发展战略中具有独特定位，是连接粤港澳与西部地区的重要通道、“一带一路”有机衔接的重要门户、面向东盟开放合作的“桥头堡”、西部陆海新通道核心枢纽。广西围绕建设“一区两地一园一通道”1战略任务，向海图强、开放发展。“十四五”期间，广西规划综合交通网总里程突破15万公里，建设投资规模超1.5万亿，截至2024年底，广西综合交通网络总里程达19.87万公里，北部湾港货物和集装箱吞吐量连续4年居全国前10，西部陆海新通道海铁联运年开行班列数量超一万列。江海联动、海铁联运、水陆并进、空港衔接的现代化立体交通格局初步形成。“十五五”是全面建成西部陆海新通道的攻坚期，广西将重点推动黄桶至百色铁路、黔桂铁路增建二线等重大项目建设，推进防城港30万吨级进港航道、北海铁山港20万吨级进港航道等重大项目建设，推动平陆运河2026年建成通航，力争南宁机场T3航站区及配套设施工程2027年建成。 1即建设国内国际双循环市场经营便利地、粤港澳大湾区与东盟国家间产业合作集聚区、沿边临港产业园区、西部陆海新通道 人口基数大但近两年呈流出态势，城镇化率偏低。广西人口基数大，2024年底，广西常住人口5013万人，位列全国第11名，较上年底下降0.28%，近两年呈下降态势；同期末，广西城镇化率较上年末提高0.61个百分点至57.39%，仍低于全国城镇化水平（67.00%）。 经济总量居全国中下游，人均GDP排名靠后。2024年，广西GDP与人均GDP分别位居全国第19位和第29位，经济总量居全国中下游，人均GDP排名靠后。近年来，广西GDP增速持续低于全国平均水平，对以越南为主的东盟国家进出口总额持续扩大，进出口贸易成为拉动经济增长的主要动力；房地产开发投资增速持续为负，固定资产投资承压运行。2025年1－6月，广西GDP增速达5.5%，高于全国平均水平，外贸进出口总额3871.50亿元，其中对东盟进出口占全区外贸进出口总额的53.2%；工业投资增长9.8%，固定资产投资表现改善。 产业结构保持稳定，积极推动产业结构转型升级，进出口贸易是经济增长主要驱 动力。依托于丰富的自然资源及便利的交通条件，广西构建了以有色金属、食品、汽车制造和冶金产业为主的产业体系。近年来，广西规模以上工业增加值增速持续提升，2024年，规模以上工业增加值增长7.9%，高于全国2.1个百分点，但工业体量偏低，全年工业增加值仅占全国1.92%，高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重为6.8%。在对外经济方面，2024年，广西货物进出口总额7563.89亿元，其中对东盟国家进出口总额占比达52.59%；出口上看，对越南单一市场依赖达53.89%；全年进出口顺差扩大至1291.85亿元；结构上看，出口以机电、劳密产品为主，进口则集中于金属矿砂等大宗商品、农产品等，净出口对GDP的贡献达65.61%，拉动经济增长效应显著。 根据《广西壮族自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，广西将贯彻落实“三大定位”新使命，构建“南向、北联、东融、西合”全方位开放发展新格局，高水平共建西部陆海新通道，加快建设北部湾国际门户港，构建面向东盟的国际大通道，建设南宁临空经济示范区，推进多式联运发展，促进通道与产业融合发展，推动北部湾经济区和粤港澳大湾区“两湾联动”。2025年以来，广西发挥平陆运河战略牵引作用，强化铁路、公路、民航、邮政、水运互联互通，持续完善基础设施布局，并不断深化与以东盟国家为重点的经贸合作。 2.广西财政实力和债务情况 2024年，广西一般公共预算收入规模小幅增长，财政自给能力偏弱；政府性基金收入持续下滑，中央政府在转移支付方面给予大力支持。政府债务余额持续增长，政府债务率及负债率均排名全国中上游水平，政府债务负担偏重。 2024年，广西一般公共预算收入规模在全国排第24位，较上年小幅增长，增量主要来自非税收入，全年罚没收入较上年增加45.82亿元，对一般公共预算收入的贡献度达10%，税收收入仅增长0.6%；财政自给率处于全国中下游水平。政府性基金预算方面，受房地产市场持续下滑及土地出让收入规模走低影响，2024年广西政府性基金收入较上年下降18.80%，降幅略有收窄。近年来，广西上级补助收入持续增长，中央政府在转移支付方面给予大力支持。2025年上半年，广西税收收入增长3.7%，带动一般公共预算收入增长；土地出让收入减少导致政府性基金预算收入同比下降3.6%。 近年来，广西政府债务余额持续增长，政府债务率及负债率均呈上升趋势。截至2024年底，广西地方政府债务余额13150.39亿元，政府债务率及负债率均排名全国中上游水平，政府债务负担偏重。 二、广西各地级市经济及财政状况 1.广西各地级市经济实力 广西各地级市经济实力分化明显，南宁市经济发展水平、人口规模、城镇化率均处于领先地位，柳州市、桂林市和玉林市紧随其后；2024年，柳州市经济增长承压，GDP增速落后于其他地级市；广西大部分地级市人均GDP低于全国平均水平，第一产业普遍占比偏高，经济发展水平有待提升。 截至2024年底，广西共辖14个地级市，依据《广西壮族自治区主体功能区规划》分为北部湾经济区4市（南宁市、北海市、钦州市和防城港市）、西江经济带7市（柳州市、桂林市、玉林市、贵港市、梧州市、贺州市和来宾市）和桂西资源富集区3市（百色市、崇左市和河池市）。 产业发展方面，北部湾经济区和西江经济带产业基础较好。从产业分布来看，广西各地级市依托自身资源优势等发展相关产业，拥有9个国家级高新区/经开区以及上市公司42家。 2024年，广西各地级市经济实力分化明显，南宁市GDP规模处于领先地位，占广西GDP的20.93%。新旧动能转换不畅、新兴产业对经济增长拉动力不足、部分企业经营困难等因素导致柳州市2024年名义GDP较2023年有所下降，按不变价格计算的GDP增速为1.50%，落后于广西其他地级市。北海市和防城港市常住人口规模较少，人均GDP高于全国平均水平（9.57万元）。广西大部分地级市城镇化水平不高。产业结构方面，除百色市、北海市、崇左市和防城港市产业结构以第二产业为主外，其他地级市产业结构均以第三产业为主，且第一产业普遍占比偏高。 2.广西各地级市财政实力及债务情况 南宁市综合财力远高于其他地级市；受房地产市场持续低迷影响，大部分地市政府性基金收入出现不同程度的下降，综合财力对上级补助的依赖性较高。2024年，广西政府债务余额同比增长较快，除桂林市外，广西其他地级市政府债务率均有所上升，柳州市和防城港市政府债务率上升较快，柳州市、来宾市、钦州市政府债务率达到200%以上。 （1）财政收入情况 一般公共预算方面，广西各地级市一般公共预算收入规模差异较大，南宁市的一般预算收入远高于其他地级市；除南宁市、百色市、柳州市和桂林市外，其他地级市一般公共预算收入均小于100亿元。2024年，贵港市、河池市和防城港市的一般公共预算收入同比下滑幅度较大，主要系非税收入下降所致，贵港市非税收入中罚没收入和国有资源（资产）有偿使用收入分别同比下降30.30%和33.20%，河池市非税收入中国有资源（资产）有偿使用收入同比下降44.56%。2024年广西大部分地级市税收收入占比保持相对稳定，其中玉林市和来宾市税收收入占比下降幅度相对较大，梧州市和贺州市税收收入占比增长幅度相对较大，整体看广西各地级市一般公共预算收入质量一般。财政自给能力方面，除南宁市外，广西各地级市财政自给率均低于40%，财政自给能力较弱。 政府性基金预算方面，2024年，南宁市政府性基金预算收入150.59亿元，明显高于其他地级市。受房地产市场持续低迷影响，除崇左市和钦州市国有土地使用权出让收入大幅增长导致政府性基金收入增长外，其余地级市政府性基金收入均有不同程度的下降，其中柳州市政府性基金预算收入降幅超过50%。除南宁市、梧州市、柳州市和钦州市政府性基金预算收入超过50亿外，其他地级市政府性基金预算收入均小于50亿元。 广西大部分地级市上级补助收入对综合财力的贡献度较高，其中河池市、贵港市、崇左市和桂林市上级补助收入占综合财力的比例均超过70%。2024年，南宁市和桂林市获得上级补助收入规模超400亿元，玉林市、河池市和百色市获得上级补助收入规模均超300亿元。 （2）债务情况 2024年，广西政府债务余额9818.43亿元，同比增长16.01%；广西各地级市政府债务余额均呈上升趋势，其中南宁市政府债务规模最大，为1628.87亿元；玉林市和崇左市政府债务余额增长较快。受政府性基金收入下降幅度较大影响，柳州市和防城港市政府债务率上升较快；广西仅桂林市债务率有所下降，主要系上级补助收入增长所致；柳州市、来宾市、钦州市政府债务率达到200%以上。 3．债务管控政策及措施 广西作为12个化债重点省份之一，2024年以来，通过特殊再融资债券、金融机构支持化债、资产