地方政府与城投企业债务风险研究报告－广西篇

联合资信公用评级四部|张婧茜|张昶|陈帅 报告概要 ⚫广西拥有丰富的自然资源，2022年经济增速有所放缓，经济总量处于全国中下游水平，人均GDP排名靠后，2022年广西一般公共预算收入有所下降，稳定的上级补助对广西综合财力提供了有力支撑。 ⚫广西重点开发两区一带区域，其中北部湾经济区为国家层重点开发区域、西江经济带和桂西资源富集区为自治区层重点开发区域，加快建设北部湾国际门户港，构建面向东盟的国际通道、南宁临空经济示范区等重大基础设施，推进多式联运发展等，有效衔接“一带一路”和长江经济带，并有效构建“粤港澳大湾区—北部湾经济区—东盟”跨区域跨境产业链供应链。⚫广西各地级市经济实力分化明显，南宁市经济发展水平、人口、城镇化率均处于领先地位，柳州市、桂林市和玉林市紧随其后，其中柳州市GDP增速为负；广西大部分地级市人均GDP均低于全国平均水平，产业结构以第三产业为主，且第一产业占比高。受房地产市场持续低迷影响，各地市政府性基金收入均有不同程度的下降，综合财力对上级补助的依赖性较高。广西各地级市政府债务率均有所提升，大部分地级市政府债务率均达到100%以上。⚫广西发债城投企业以地级市城投企业为主，柳州市及南宁市为广西发债城投企业最多的地区。广西自治区级、桂林市、柳州市、河池市和贵港市城投企业债务负担相对较重。柳州市、河池市、钦州市及北海市短期偿债能力指标较弱，柳州市城投企业2024年到期债券规模较大，存在集中兑付压力。 一、广西经济及财政实力 1．广西区域特征及经济发展状况 广西拥有丰富的自然资源，经济总量处于全国中下游水平，2022年经济增速放缓，人均GDP排名靠后，城镇化率偏低。广西产业结构保持稳定，第三产业是拉动全自治区经济增长的主要动力。北部湾经济区、南宁临空经济示范区等重点区域建设助力广西经济发展。 区位和资源禀赋优势明显，陆路和水运交通较发达。广西位于中国西南部，是我国人口最多的少数民族自治区，也是唯一一个沿海自治区，与广东、湖南、贵州等省份接壤，毗邻越南，是连接粤港澳与西部地区的重要通道，也是连接东盟的枢纽。广西拥有丰富的矿产、生物、旅游和港口岸线等资源，其中，广西矿产资源中尤以铝、锡等有色金属最为丰富，是全国10个重点有色金属产区之一。广西陆路交通较发达，“十四五”期间综合交通建设将完成投资1.5万亿元以上，重点投资于公路项目（投资达1.1万亿元）。 人口基数大且保持增长，但城镇化率偏低。截至2022年末，广西常住人口5047万人，位列全国第11名，较上年底增长0.5%。广西城镇化率较上年末提高0.57个百分点至55.65%，但仍低于全国城镇化水平（65.22%）。 经济总量居全国中下游，进出口贸易是经济增长主要驱动力，人均GDP排名靠后。2022年，广西完成地区生产总值26300.87亿元，位居全国各省第19位，处于全国中下游水平；GDP增速为2.90%，略低于全国平均水平；进出口贸易是拉动广西经济增长的主要动力。2022年，广西人均GDP为5.22万元，在全国排第29名（较2021年不变），处于下游水平。2023年1－6月，广西完成地区生产总值12294.16亿元，同比实际增长2.7%，经济稳步发展。 产业结构保持稳定，第三产业是拉动全自治区经济增长的主要动力。2022年广西三次产业结构由上年的16.2:33.1:50.7调整为16.2:34.0:49.8，第一产业占比相对较高，第二产业增加值占比有所回升，第三产业是经济发展的主要支柱。依托于丰富的自然资源及便利的交通条件，广西工业经济不断发展，构建了以有色金属、食品、汽车制造和冶金等产业为主的产业体系。2022年，广西全年工业增加值6775.89亿元，同比实际增速3.1%，低于全国增速0.2个百分点。2022年，广西第三产业增加值13092.49亿元，同比增长2.0%，是拉动全自治区经济增长的主要动力，但低于全国增速0.3个百分点。 北部湾经济区、南宁临空经济示范区等重点区域建设助力广西经济发展。根据《广西壮族自治区主体功能区规划》，全自治区将重点开发区域划分为“两区一带”，即北部湾经济区（国家层面重点开发区域）、西江经济带和桂西资源富集区（自治区层面重点开发区域）。北部湾经济区区位优势明显，整体发展水平最高，区域内以第二、三产业为主，近年聚焦大健康、大数据、大物流、新制造、新材料、新能源等“三大三新”重点产业领域，推动传统产业转型升级；西江经济带以第三产业为主导，大力发展健康旅游、生物医药、养生食品等康养行业，以及机械制造、电子信息等优势产业；桂西资源富集区经济发展水平较落后，依托红水河、左江、右江三大经济带带动铝锰业、有色金属业、能源等产业转型升级。 根据《广西壮族自治区国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》，广西将贯彻落实“三大定位”新使命，构建“南向、北联、东融、西合”全方位开放发展新格局，高水平共建西部陆海新通道，加快建设北部湾国际门户港，构建面向东盟的国际大通道，建设南宁临空经济示范区，推进多式联运发展，促进通道与产业融合发展，推动北部湾经济区和粤港澳大湾区“两湾联动”。 2．广西财政实力及债务情况 2022年广西一般公共预算收入有所下降，规模在全国排名处于下游，财政自给率较弱。2020－2022年，广西政府性基金收入持续下降，上级补助在综合财力中的占比分别为50.32%、49.69%和58.62%，上级补助对广西政府综合财力提供了有力支撑。 政府债务水平偏高。2022年，广西地方政府债务率（地方政府债务余额/综合财力*100%）和地方政府负债率（地方政府债务余额/GDP*100%）分别为143.73%和36.96%，在31省中分别排名第20和第18（按照从低到高排序）。 二、广西各地级市经济及财政状况 1．广西各地级市经济实力 广西各地级市经济实力分化明显，南宁市经济发展水平、人口、城镇化率均处于领先地位，柳州市、桂林市和玉林市紧随其后，其中柳州市GDP增速为负；广西大部分地级市人均GDP均低于全国平均水平，第一产业普遍占比高，南宁市、桂林市和玉林市三产占比较高。 截至2022年底，广西共辖14个地级市，依据《广西壮族自治区主体功能区规划》分为北部湾经济区4市（南宁市、北海市、钦州市和防城港市）、西江经济带7市（柳州市、桂林市、玉林市、贵港市、梧州市、贺州市和来宾市）和桂西资源富集区3市（百色市、崇左市和河池市）。 产业发展方面，北部湾经济区和西江经济带产业基础较好。从产业分布来看，广西各地级市依托自身资源优势等发展相关产业，拥有15个国家级新区/高新区/经开区、48个自治区级产业园区、39个自治区A类产业园区和13个自治区B类产业园区，以及上市公司42家。 2022年广西各地级市经济实力分化明显，南宁市GDP规模处于领先地位，相当于广西GDP的19.84%。2022年，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力导致柳州市GDP有所下降。受常住人口规模较少影响，防城港市和北海市人均GDP高于其他地级市。广西大部分地级市城镇化水平均不高。产业结构方面，除百色市、北海市和防城港市产业结构以第二产业为主外，其他地级市产业结构均以第三产业为主，且第一产业普遍占比高。 2．广西各地级市财政实力及债务情况 南宁市综合财力远高于其他地级市，且债务增速较低；受房地产市场持续低迷影响，各地市政府性基金收入均有不同程度的下降，综合财力对上级补助的依赖性较高。广西各地级市政府债务率均有所提升，大部分地级市政府债务率均达到100%以上。 （1）财政收入情况 广西各地级市一般公共预算收入规模差异较大，南宁市的一般预算收入远高于其他地级市。2022年，贵港市、柳州市和防城港市的一般公共预算收入同比下滑幅度较大，主要系受经济下行及减税政策影响，重点税源企业纳税规模大幅下降等综合所致。2022年税收收入占比均有不同程度的下降，其中贺州市和贵港市的下降幅度均超过20%。同期，广西各地级市财政自给率均低于50%，财政自给能力均较弱。 2022年，受房地产市场持续低迷影响，除国有土地使用权出让收入增长导致北海市和百色市政府性基金收入较2021年小幅增长外，其余地级市政府性基金收入均有不同程度的下降，其中南宁市和崇左市政府性基金预算收入降幅超过55%。 广西大部分地级市上级补助收入对综合财力的贡献度较高。2022年，南宁市、玉林市、桂林市、河池市和百色市获得上级补助收入规模均超300亿元。 （2）债务情况 2022年，各地级市政府债务余额均呈上升趋势，其中南宁市政府债务规模最大，为1328.22亿元，但债务增速较低；贵港市、贺州市政府债务余额增长较快。受政府性基金收入下降幅度较大影响，崇左市、梧州市和南宁市政府债务率上升较快；除贵港市、河池市和玉林市外，其他地级市政府债务率均达到100%以上。 （3）债务管控政策及措施 《2023年广西壮族自治区政府工作报告》中强调有效防范化解重大风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量，稳妥有序化解存量；加大财力下沉力度，严格按照以收定支原则编制和执行预算，全面启用“三保”资金专户，兜牢基层“三保”底线；加强和完善现代金融监管，依法将各类金融活动全部纳入监管，防止形成区域性、系统性金融风险；健全安全管理、技术防护和规范监管体系，提升常态化监管水平。 2023年6月，广西壮族自治区发展和改革委员会发布公告，就《广西壮族自治区政府投资管理办法》（以下简称“《管理办法》”）公开征求意见。《管理办法》明确，国有及国有控股企业对外投融资应当遵循审慎原则，严格控制资产负债率，不得脱离实际过度举债，举债融资时应主动声明不承担政府融资职能、所举债务是企业债务，地方政府不承担偿债责任；国有企业以市场化方式融资建设的项目，无后续资金保障以及因决策失误难以继续实施的，应按照“谁举债、谁负责”的原则，由国有企业自行负责清理处置，政府不承担偿还债务责任；政府投资应当与本地区经济社会发展水平和财政收支状况相适应，加强投资项目风险防控，按要求组织开展财政承受能力和债务风险评估，切实防范政府投资领域债务风险；政府投资项目确需通过政府举债的，只能在本级政府债务限额内通过发行地方政府债券的方式举借，严禁新增地方政府隐性债务。 2023年2月，柳州市政府工作报告中提出要深化重点领域改革，持续推进国资国企改革，加快国有经济布局优化和结构调整，深化国有集团公司市场化转型，妥善化解企业债务，增强市场化盈利能力。柳州市于2023年2月21日召开柳州市国有企业发行债券推介会，会上强调柳州市将多渠道筹措资金，通过成立柳州市偿债准备基金、统筹财政资源银行再融资等多种方式，确保柳州市属国有企业所有债券均能够按期足额偿付，确保债券投资人的合法权益。同时，通过组建国有资本投资运营公司、分类组建和完善专业化集团公司、聚焦主营业务、盘活存量资产等措施推动市属国有企业市场化转型升级，提升企业的经营收入和利润。 三、广西城投企业偿债能力 1．广西城投企业概况 广西发债城投企业主要为地级市城投企业，柳州市和南宁市为广西发债城投企业最多的地区。 截至2023年10月底，广西有存续债券的城投企业共54家，其中省级城投企业3家、地市级城投企业46家、区县级城投企业5家。从各地市发债城投企业数量看，南宁市和柳州市发债城投企业数量最多，均为8家；其次，崇左市、梧州市和玉林市发债城投企业超3家；其他各地级市发债城投企业数量在3家及以下，贺州市无发债城投企业。从级别分布看，最新主体级别为AAA的城投企业共2家，均为自治区级企业；AA+和AA城投企业分别为13家和33家，11家AA+发债城投企业集中在南宁市和柳州市。 2022年以来，广西共有3家城投企业评级展望调整为负面，均为柳州市城投企 业，原因包括企业债务负担重、资产变现能力弱、短期兑付压力大等。 2．城投企业发债情况 2022年，广西整体债券发行规模同比有所下降。2023年1－10月，部分地市债券发行规模超过2022年全年。自治区级发债城投企业净融资规模较大。 截至2