核心观点与关键数据
铝类产业日报2025/11/25
市场走势与持仓情况：
- 沪铝主力合约：小幅反弹，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。
- 氧化铝主力合约：震荡走势，持仓量增加，现货升水，基差走强。
- 铸造铝合金主力合约：震荡走势，持仓量减少，现货升水，基差走弱。
期权市场情绪：
- 沪铝期权购沽比为1.52，环比+0.099，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。
关键数据：
- 沪铝：主力合约收盘价21,465.00元/吨，+85.00元；社会库存56.10万吨，-0.50万吨。
- 氧化铝：主力合约收盘价2,727.00元/吨，-9.00元；港口库存255.764万吨，+2110.00吨。
- 铸造铝合金：主力合约收盘价20,705.00元/吨，+70.00元；上期所库存66,830.00吨，+1711.00吨。
- 电解铝：总产能4,523.2万吨，开工率98.24%，社会库存56.10万吨，-0.50万吨。
- 铝材：产量569.40万吨，-20.60万吨；出口量50.00万吨，-2.00万吨。
基本面分析：
上游情况：
- 氧化铝：原料端，几内亚雨季结束，铝土矿发运增加，进口土矿逐步补足，原料供给或将逐步充足。国内生产受限，但进口土矿将逐步补足。供给量仍处偏多局面，但现货价格影响冶炼厂利润，后续减产情况有待观测。需求相对稳定，但相较于供给偏多，需求略显弱势。
- 电解铝：原料端，废铝供给紧张，进口废铝增长填补部分缺口。国内供给量或将维持高产格局，社会库存暂稳。下游消费逐步向淡季过渡，铝材开工或将有所收敛，但铝价回落减缓前期高价对下游的抑制，成交情绪转暖。
下游情况：
- 铸造铝合金：原料端，废铝供给紧张，原料对成本支撑仍在。供给量小幅下行，下游消费韧性仍在，采买多为刚需补货。旺季向淡季过渡，需求或将小幅转弱。
期货市场：
- 沪铝：基本面处于供给稳定，需求受淡季影响小幅转弱的局面。
- 氧化铝：基本面处于供给偏多，需求暂稳的局面。
- 铸造铝合金：基本面处于供给收敛、需求略减的阶段，原料供给偏紧对现货报价仍有支撑。
研究结论：
- 沪铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
- 氧化铝：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
- 铸造铝合金：轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。
重点关注：
- 美联储降息预期、国内能源供应情况、新兴产业发展政策、中国对外直接投资动态、央行MLF操作。
