Gemini3全面上线，阿里打造C端超级AI入口

2025年11月24日行业动态分析 软件与互联网 Gemini 3全面上线，阿里打造C端超级AI入口 关注股份阿里巴巴(9988.HK/BABA.US)Alphabet (GOOGL.US) 近期Google推出Gemini 3，OpenAI推出GPT 5.1，技术能力提升显著，同时我们观察到推理需求仍在稳健增长。阿里巴巴推出千问App，打造C端超级AI入口，首周下载量突破1,000万。建议关注互联网公司Agent服务落地、阿里AI在B端客户拓展及C端场景渗透落地。 股价表现 报告摘要 GoogleGemini 3正式上线，旗下AI产品同步迭代：11月18日，Google正式推出Gemini3系列模型，旗下产品（Google搜索的AI mode、Gemini APP、Google AI Studio、Vertex AI等）同步更新。此外，Nano Banana Pro（也即Gemini3 Pro Flash Image）的设计一致性提升，实现工作室级创意控制。据公司披露，Gemini 3在数学、编程和复杂逻辑推理任务中超越前代模型，架构优化使得处理速度提升近2倍，在LMArena/Humanity’s Last Exam/Artificial Analysis等权威基准测试中名列第一，超越GPT-5和Claude 4.5等。此外，Gemini 3支持高达200万token的超长上下文，支持文本/图像/音频/视频的同步处理。从Google生态看，公司披露目前AI Overview/Gemini App的月活用户超20亿/6.5亿，超过70%的云服务用户使用Google的AI服务。 阿里推出千问App，定位C端AI超级入口：11月17日，阿里千问App开启公测，是由通义App和夸克AI对话助手升级而来，基于Qwen 3-Max基座模型的C端AI生活助手，将陆续覆盖办公、地图、健康、购物等生活场景，构建阿里生态内（淘宝、高德、支付宝、闪购等）的Agent服务，打造统一的AIC端入口。11月24日，阿里披露该产品上线后首周下载量突破1,000万次。据AI产品榜数据，2025年10月，夸克App/通义App的MAU为1.5亿/700万，我们认为千问App第一阶段的潜在用户规模可对标夸克App，同时考虑未来生态内的Agent服务，将逐步渗透阿里生态内用户，并影响用户线上消费习惯迭代。 OpenAI推出Chat GPT 5.1：11月12日，OpenAI推出ChatGPT 5.1Instant/Thinking版本，首次推出自适应推理，在智能和沟通风格方面提升，并陆续发布5.1 Pro、5.1-Codex-Max，目前在技术基准测试中仅次于Gemini 3。据OpenAI披露数据，ChatGPT在2025年10月，周活跃用户数突破8亿，对比2025年3月/8月突破5亿/7亿。2025年11月，OpenAI披露2025年收入有望突破200亿美元（较9月预测提升54%），目标为到2029年实现千亿美元量级。目前收入以C端及B端订阅收入、API收费为主。 数据来源：彭博，万得，国投证券国际 王婷tinawang@sdicsi.com.hk 投资建议：目前互联网公司均在持续发力建设生态内的C端ChatBot/Agent产品，如阿里千问App、字节豆包、腾讯元宝、携程Trip Genie、美团小美App、快手Kwali等。我们认为，考虑当前国内开源模型的竞争激烈程度，ChatBot产品的订阅制落地或仍需较长时间，而生态内的Agent服务的全面落地是短中期趋势所在，我们认为该类服务将对用户粘性和消费习惯产生影响，进而影响商业变现效率。在基座模型方面，Gemini 3、ChatGPT 5.1等模型性能的大幅提升，验证Scaling Law仍有效，且进入精细化阶段，同时我们观测到推理需求侧，目前仍展现稳健增长势头，对AI投资主线仍有支撑。建议关注阿里巴巴在模型+云服务的站位优势下B端客户规模扩张、及C端入口落地后对商业生态的提质增效。 风险：大模型技术迭代迅速，领先优势或持续较短时间；商业化进展不及预期。 大模型token调用量追踪 AI运用用户规模 资料来源：AI产品榜，国投证券国际（注：仅App） 资料来源：AI产品榜，国投证券国际（注：仅App） OpenAI ChatGPT 资料来源：OpenAI，The Information，国投证券国际 谷歌Gemini 资料来源：Alphabet财报，国投证券国际 资料来源：Alphabet财报，国投证券国际 估值表 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517 免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由国投证券(香港)有限公司（国投证券国际）编写。此报告所载资料的来源皆被国投证券国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。国投证券国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映国投证券国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。国投证券国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 国投证券国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。国投证券国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。(5)可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），国投证券国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意国投证券国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意国投证券国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而国投证券国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得国投证券国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。国投证券国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。⚫本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。⚫国投证券国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入—预期未来6个月的投资收益率为15%以上；增持—预期未来6个月的投资收益率为5%至15%；中性—预期未来6个月的投资收益率为-5%至5%；减持—预期未来6个月的投资收益率为-5%至-15%；卖出—预期未来6个月的投资收益率为-15%以下。 国投证券（香港）有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼电话：+852-2213 1000传真：+852-2213 1010