有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国纽约联储主席威廉姆斯表示，随着劳动力市场的降温，美联储在近期仍有进一步降息的空间。市场对12月降息预期显著升温。随着后续美元流动性的改善，铜价后续有望重拾上行动能。基本面方面，由于前期铜价累计涨幅较大，一定程度抑制下游需求，铜管需求和产量旺季不旺，上周全球铜库存集体累库，美国库存再创历史新高。铜精矿供给紧张的压力阶段性缓解。2025年10月28日，印尼能源部发言人表示，印尼已同意向安曼矿业国际公司发放铜精矿出口许可。之前Grasberg矿山发生泥石流事故造成不可抗力，但近日宣布或将在明年二季度开始复产。铜矿供给端紧张预期有所缓解，但现实层面当前国内铜精矿，废铜和废产阳极的供应趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，10月延续下降趋势，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜部分需求逐步进入季节性旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，随着近期铜价的回落，下游铜材企业采购意愿增强。海外价格高企，未来出口意愿预计增强，国内铜库存有望持续去化。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年11月24日星期一 锌： 美元偏强整理，12月降息预期波动变化，有色涨跌互现，锌脱离低点，我国锌11月减产预期较强，但下游走弱预期也有回升，出口延续，局部现货流通略显偏紧，LME库存波动回升。沪锌脱离低点，上方压力继续暂看22800-23000附近，短期下档支撑关注22000-22200附近，供需仍有一定支持，等待宏观压力释放，整理走势暂延续，可继续考虑逢低卖虚值看跌。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 资本市场情绪稍有缓和，但美联储12月降息不确定性较强，建议暂时观望为主等待回调触底，上方压力区间21800-22000，下方支撑区间21000-21200，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格小幅下降，在产产能暂时企稳，建议逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2650，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议暂时观望为主，上方压力区间21300-21500，下方支撑区间20000-20300，可买入虚值看涨期权做保护。 锡： 宏观情绪略有缓和，有色板块集体小幅反弹，刚果金局势不稳利多锡价。建议暂时观望或维持逢低买入的操作思路，关注其他有色品 种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间300000-310000，下方支撑区间270000-280000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元偏强，有色涨跌互现，铅供应局部偏紧仍存，不过再生原料供应有改善，现货库存略回落，下游刚需采购，进口窗口关闭，铅暂时矛盾并不突出，整理延续。铅价略回落，短期下方继续关注17100-17200附近支撑，上档暂关注17800-18000压力位，暂时观望，或继续较宽区间双卖收取权利金。 镍及不锈钢： 美元偏强整理，有色金属涨跌互现，镍略有回升，镍供需偏空，近期LME略现降库存，不锈钢低位整理，印尼端MHP供应有扰动出现。沪镍略现修复持续性仍有待进一步利多支持，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档则关注11.2-11.4万元附近支撑，暂时视为反弹，仍需防止反复，熊市价差策略并灵活结合卖看跌策略。不锈钢低位略有反弹修复，不锈钢自身供需偏淡，近期现货库存继续略回升，300系显现降库，而成本支撑波动继续下移，负反馈仍存。不锈钢略反弹，下方关注12000-12200附近，上方暂关注12500-12600压力，反弹思路，镍/不锈钢波动，后续关注政策端及供需相对明确变化。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块连续调整后略有修复。宏观驱动支持中性，阶段整理反复延续，而波动分化仍存，关注各品种基本面驱动。 上周末美联储表态偏鸽提振12月降息预期，但不同声音仍存：美联储“三把手”放鸽，称“近期”仍存在降息空间，市场预期12月降息概率盘中突破70%。美联储副主席：AI热潮非“互联网泡沫2.0”，但需警惕债务风险；理事米兰：9月非农影响“明显偏向鸽派”；明年票委：预计不久后重新扩张资产负债表，12月降息难，资产估值偏高。 历史首次，美国劳工统计局取消10月CPI发布，11月CPI 12月18日发，不含环比涨幅。 美国11月标普全球综合PMI初值为54.8，四个月来最高，服务业PMI增长加快，制造业PMI增长放缓。 有色板块供需改善续航不足，震荡延续。刚果金形势变化提振锡价走强，板块最弱的镍及不锈钢跌至五年低点附近整理，而强势品种偏强形态并未完全破坏，延续整理。后续市场关注流动性预期进一步变化。继续关注，近期权益市场国内外科技、AI、新能源发展相关需求变化的预期，与此相关的有色金属从宏大叙事回归现实供求，需求端边际提振一般，关注供给端题材赋能。 本周关注：美国政府重启后，9月非农报告将率先补发。美联储还将公布10月货币政策会议纪要，预计将揭示更加“鹰派”的降息前景。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。