原油期货：供应过剩，地缘风险趋缓

2025年11月24日 原油期货：供应过剩，地缘风险趋缓 师秀明投资咨询从业资格号：F0255552shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周油价先涨后跌，整体呈现震荡偏弱的走势。原油的影响因素多空交织，周初地缘政治扰动为油价提供支撑，乌克兰袭击俄罗斯港口一度导致原油出口暂停，供应收紧的担忧支撑油价上涨。随后市场消息称美俄秘密达成俄乌停火协议框架，随后乌克兰总统泽连斯基证实收到美国和平计划草案，美国短期对俄罗斯态度的转变，令市场预期美国放松对俄罗斯能源领域的制裁，供应宽松预期推动油价下跌。截至本周五（11月21日），SC2601、布伦特、WTI油价分别为447.4元/桶、61.89、57.98美元/桶 2、原油市场供应过剩大势下原油驱动力向下，加之俄乌停火协议的推进，市场预期美国或放松对俄罗斯能源领域的制裁，供应宽松的市场形成压制，这是当前油价主要的压力源。但考虑到地缘政治的反复性和不稳定性，要动态关注地缘事件的演化。关注01合约460元/桶压力位区域压力的有效性。 关注因素：1.地缘政治；2.原油周度数据；3.印度采购政策等。 1.期现货市场回顾 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 2.供应情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 3.原油库存 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 4.需求情况分析 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 数据来源：iFinD，宁证期货 5.成本利润分析 数据来源：iFinD，宁证期货 宁证期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1775号）。 在使用本公司期货研究报告产品及服务前，请用户仔细阅读本声明，充分理解自身将要承受的风险以及可能需要担负的责任。若用户无法认可本声明内容，请不要使用本产品及服务进行投资。所有使用本公司产品及服务的用户均默认已充分了解并掌握声明内容，并自愿以本人名义独立承担所有的风险和责任。 免责声明 本报告撰写人具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告所载的观点并不代表本公司或分支机构的立场。 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，本公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性、完整性、及时性或可靠性不作任何保证。在任何情况下，本公司不保证用户根据此报告及所载材料信息进行投资操作即可获得收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的直接或间接损失及与此相关的其他损失承担任何责任。 此报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映撰写人的设想、见解及分析方法，不构成投资建议，敬请考虑本报告中的任何意见或建议是否符合个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本报告进行具体操作。 除非另有说明，本报告的著作权属宁证期货有限责任公司。未经宁证期货有限责任公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“宁证期货”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。