原油周报：供应过剩与地缘风险缓解拖累市场

期货研究报告 2025年10月19日 商品研究 报告内容摘要: 本周市场连续下行，价格逐步走低。WTI周均价57.22美元/桶，较前一周下滑1美元，跌幅1.75%。从盘面表现来看，周初的跳空奠定整周偏弱基调，尽管出现过技术性反弹，但成交量始终未能有效放大。价格多次向下试探，空头略占上风。 走势评级：原油——震荡 供应端压力本周十分突出。IEA在最新月报中指出，全球原油市场正面临比预期更严重的供应过剩局面。今年全球原油供应预计将增长300万桶/日，明年增长240万桶/日，均较此前的预测上调了30万桶/日。而需求端的表现却相当疲软，今明两年的需求增速预计仅为71万桶/日和69.9万桶/日。IEA预计明年全球石油市场可能面临高达400万桶/日的供应过剩。 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 与此同时，OPEC+的增产步伐并未停歇。数据显示，9月份OPEC原油总产量增加了52.4万桶/日至2844万桶/日，OPEC+成员国总产量增加了63万桶/日至4305万桶/日，220万桶/日的额外自愿减产协议在9月全面取消。不过部分成员国对产量配额存在争议，未来或许有新的变数。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 地缘方面同样对油价形成压制。美国总统特朗普宣布以色列与哈马斯已就加沙停火及人员释放达成协议，以色列政府也证实已批准协议第一阶段内容。持续两年的巴以冲突出现转机，市场对此反应迅速，中东地缘风险溢价明显消退。不过，俄乌方面，其和平协议推动力已基本耗尽。这意味着对俄制裁可能持续，原本可能流入全球市场的更多俄罗斯石油也将继续受阻。 经济层面，本周特朗普在社交媒体上威胁若中国进行稀土出口管制，则将对从中国进口的商品实施大规模关税上调。随后却又暗示可能不会实施大幅提高关税，政策方面摇摆不定，市场难以形成明确预期。同时，美国联邦政府停摆已进入第三周，共和党和民主党提出的临时拨款法案均未能在参议院过关，尽快结束政府停摆的努力再次失败，市场信心逐步弱化。 综合来看，油价可能继续承压。市场正在寻找新的平衡点，目前看来更倾向于空头一方。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦1920楼邮编：311200 目录 一、原油价格..................................................................................................................................5二、原油供需板块..........................................................................................................................81、原油需求：.................................................................................................................92、原油进出口：...........................................................................................................10三、库存........................................................................................................................................11四、经济数据................................................................................................................................13五、持仓数据................................................................................................................................13 图目录 图表1：BrentWTI价差（美元/桶）.....................................................................................5图表2：BrentOman价差（美元/桶）..................................................................................5图表3：SCBrent价差（美元/桶）.......................................................................................5图表4：SCOman价差（美元/桶）......................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差...........................................................................................................5图表6：跨区域价差..............................................................................................................5图表7：WTI远期曲线（美元/桶)..........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)..........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶).......................................................................................6图表10：Brent月间价差（美元/桶).....................................................................................6图表11：SC远期曲线（元/桶).............................................................................................6图表12：SC原油月间价差（元/桶)......................................................................................6图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶)............................................................7图表14：美国当周钻机数量.................................................................................................7图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数........................................................................7图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）.............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）..............................................................................8图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表22：美国:炼油厂:开工率...............................................................................................9图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置).....................................................................9图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量..................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国........................................................................9图表26：中美汽车销量.........................................................................................................9图表27：中美执行航班数量.................................................................................................9图表28：主要进口国净进口量..............................................................................................9图表29：国内原油进口数量.........................................................................................