固定收益每日市场更新

固定收益部市场日报

市场概览
亚洲投资级债券市场今日整体收窄1-5个基点。新发BBLTB 30-35年期和SMBCAC 35年期表现较好，而欧洲银行FRN和日本银行FRN因利差扩大超过100个基点出现双向交易。KNMIDI 26/SOFTBK 61-65年期/VLLPM 29下跌0.6-1.3个基点，CQSXGU 28/JZSOCO 28则保持稳定。

交易台观点
昨日，新发BBLTB 35年期较发行价收窄1个基点（T+97），而30年期收窄1个基点（T+82）。新发SMBCAC 35年期因资产管理/投行客户买入较发行价收窄2-3个基点（T+115），而现有SMBCAC 28/34年期出现抛售。亚洲投资级债券中，长期限交易员和韩国/泰国/新加坡T2交易员回升1-2个基点。日本公司KYUSEL/JERA/HOKKEL/MITCO及部分银行纸表现较好，而日本AT1和保险子公司因日元走弱和中国资产管理公司抛售压力难以回升。SOFTBK 31-65年期上涨0.9-1.4个基点，日本AT1因买盘涌现反弹0.3-0.5个基点。

宏观新闻回顾
周四美股三大指数下跌，初申领失业救济人数超预期，非农就业人数和失业率均高于预期。中国长城发行2.8亿元资产支持专项计划，JSW能源获得Champa铁路基础设施收购意向书，Fitch将矿业资源前景从负面调整为稳定。

分析员观点

1. SJMHOL：买入L’Arc并退出Ponte 16
   SJM以17.5亿港元收购L’Arc酒店100%股权，终止Ponte 16收购计划。交易含175万港元名义股权支付和1.75亿港元卖方银行贷款偿还，剩余贷款1.775亿港元由SJM提供。截至9月，SJM现金及存款34亿港元，未使用授信27亿港元。若交易总规模19亿港元按50%债务融资，将推高净债务/LTM EBITDA至约7.3倍（9月为6.8倍），可能延缓去杠杆进程并引发评级下调。SJM将关闭剩余3家卫星赌场，市场份额可能受影响。

2. XIAOMI：维持买入评级
   3Q25小米营收同比增长22%至1131亿人民币，主要受智能电动汽车增长驱动。智能手机收入下降3.1%（因ASP降低3.6%至1063元/台），出货量43.3百万台。IoT及生活方式产品增长5.6%，智能电动汽车收入达29亿人民币（同比增长199%），交付量10.8万辆，ASP增长9%至26万元/台，实现首季盈利。毛利率提升至22.9%，调整后EBITDA增长29%至89亿人民币。现金储备增至826亿人民币，9月运营现金流35.5亿，股权融资39.2亿。研发和资本开支预计持续高企，未来五年投入约200亿人民币。

发行市场动态
昨日发行153只信用债，规模1370亿人民币。月累计发行1456只，规模1561亿人民币。

其他要闻
中国长城发行2.8亿元资产支持专项计划，丹娜塔拉进行炼铝厂级氧化铝投资尽职调查，JSW能源获得Champa铁路基础设施收购意向书，Fitch将矿业资源前景从负面调整为稳定，新世界发展完成首笔提前还款， Pertamina关闭海外单位，POSCO International子公司收购Sampoerna Agro多数股权，顺丰地产成立23亿元合资公司，SK On计划出售Daekyung股份，万科股东批准22亿元贷款。