焦煤延续偏弱走势 纯碱基本面驱动向下

行情复盘与持仓量变化

11月21日，纯碱期货主力合约收涨0.09%至1170.0元，持仓量减少19962手至1310196手。

背景分析

• 供应端：行业亏损扩大，碱厂长期降负、停产增多，日产降至10-10.5万吨。
• 需求端：轻碱需求较好（受益于新能源及有色行业扩产），但12月浮法玻璃冷修计划增多，重碱需求重心下移。

后市展望

• 基本面：产能过剩问题长期存在，需求难以消化供给和存量高库存，基本面驱动向下。
• 价格预期：估值偏低，价格重心震荡下移为主。
• 策略建议：期权优于期货单边，建议持有卖出虚值看涨期权头寸SA601C1200。

焦煤

• 坑口流拍率上升：电煤保供政策利空煤价。
• 供应端：MS样本矿山原煤日产提产幅度有限，同比偏低，保供对矿井开工影响不显著。
• 需求端：冬储或将延后至12月中旬，关注下游补库带来的增量驱动。

焦炭

• 钢厂采购谨慎：焦化利润修复推动开工积极性，但补库行为暂未开启，贸易环节观望。
• 价格预期：现货市场或酝酿提降，期价承压。

纯碱

• 基本面利空：行业亏损扩大，日产降至10-10.5万吨；轻碱需求较好，但重碱需求重心下移。
• 价格预期：产能过剩问题长期存在，需求难以消化供给和库存，价格重心震荡下移。
• 策略建议：期权优于期货单边，建议持有卖出虚值看涨期权头寸SA601C1200。

玻璃

• 需求疲软：地产下行周期未结束，户外施工淡季临近，刚需偏弱。
• 库存压力：中上游存量高库存在春节前难以去化，加剧淡季累库压力。
• 价格预期：期现价格共振下跌，跌破煤制成本线，12月冷修计划增多，价格重心震荡下移。
• 策略建议：期权优于期货单边，建议卖出虚值看涨期权头寸FG601C1100止盈，新增卖出虚值看涨期权头寸FG601C1040。