焦煤延续偏弱走势 纯碱基本面驱动向下

发布时间：2025-11-24 10:44:26作者：兴业期货来源：兴业期货 行情复盘 11月21日，纯碱期货主力合约收涨0.09%至1170.0元。 持仓量变化 11月21日收盘，纯碱期货持仓量：-19962手至1310196手。 背景分析 随着行业亏损扩大、持续时间拉长，碱厂长期降负、停产的情况有所增多，纯碱日产降至10-10.5万吨之间。受益于新能源及有色行业扩产，轻碱需求较好，但12月浮法玻璃冷修计划明显增多，重碱需求重心或继续下移。 后市展望 纯碱产能过剩问题长期存在，需求仍难以同时消化供给和存量高库存。总体看，纯碱基本面驱动向下，但估值偏低，价格重心震荡下移为主。 研报正文研报正文 【焦煤】 坑口流拍率有所上升，且电煤保供政策依然利空煤价，焦煤延续偏弱走势，但MS样本矿山原煤日产提产幅度有限，且同比往年尚处较低水平，保供一事对焦煤矿井开工情况实际影响并不显著，煤价下方存在支撑，而考虑明年春节时间较晚，今年冬储或将延后至12月中旬前后，关注后续下游补库行情带来的增量驱动。 【焦炭】 焦化利润修复推动焦炉开工积极性回升，而钢厂采购依然偏于谨慎，补库行为暂未开启，贸易环节亦多保持观望心态，焦炭现货市场或酝酿提降，期价走势承压。 【纯碱】 纯碱基本面利空明牌。随着行业亏损扩大、持续时间拉长，碱厂长期降负、停产的情况有所增多，纯碱日产降至10-10.5万吨之间。受益于新能源及有色行业扩产，轻碱需求较好，但12月浮法玻璃冷修计划明显增多，重碱需求重心或继续下移。 纯碱产能过剩问题长期存在，需求仍难以同时消化供给和存量高库存。总体看，纯碱基本面驱动向下，但估值偏低，价格重心震荡下移为主。策略上期权优于期货单边，可耐心持有卖出虚值看涨期权头寸SA601C1200。 【玻璃】 国内地产下行周期未结束，且户外施工淡季逐步临近，玻璃刚需偏弱。现货降价，周末沙河产销率明显回升，但主消费低产销率仍偏低。行业上中游积累的存量高库存在春节前难以有效去化，势必加剧淡季上游被动累库的压力 不过随着期现价格共振下跌，盘面价格已跌破煤制工艺成本线，12月玻璃企业冷修计划明显增多。总体看，玻璃基本面驱动向下，但估值偏低，期权策略依然优于期货单边。策略上卖出虚值看涨期权头寸FG601C1100止盈，新增卖出虚值看涨期权头寸FG601C1040。 关联品种关联品种焦炭焦煤玻璃纯碱所属公司：兴业期货