纯碱：后市产量有一定恢复，价格或承压，但向下驱动偏弱，玻璃：本周产销走强，但持续性存疑

2024年6月9号蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号纯碱：后市产量有一定恢复，价格或承压，但向下驱动偏弱玻璃：本周产销走强，但持续性存疑 品种观点品种主要观点本月策略未来一个月定性分析纯碱谨慎为宜部分碱厂产量回升，检修回归，日产量有所提量。据了解6月检修厂家少于5月，因此整体产量折损将减少，供应相对充裕。需求端，当前下游玻璃厂纯碱库存天数叠加在途库存处于较高水平，预计拿货动能降低。随着盘面下跌，期现前期被锁货源将逐渐流出，对供应端形成压力。预计盘面高位回落，但有未来检修预期支撑下幅度或有限，价格重心围绕2150-2350元/吨波动。高位震荡玻璃暂无明显驱动，观望为宜月初厂家给予下游一定授信额度，另外湖北地区产线计划冷修同样引发了现货市场拿货热情，由于现货价格较低，期现买货积极，带动玻璃产销近几日有一定好转，支撑盘面在20日均线处企稳反弹。但需要关注产销持续性，若重新走弱，盘面还将继续承压。当前玻璃产业处于强预期弱现实的格局中，从各地区的现货成交来看，个别地区零星转好，但持续性不足，尚未看到全国各区域的整体转好，个别地区利如华中、华南的库存压力依然较大。深加工订单天数依然同比偏弱，终端需求表现依然平淡。当前行业整体心态偏谨慎，玻璃下游考虑回款问题依然接单谨慎保持随用随采，尽量不做库存。从玻璃的供需大格局来看，今年供应压力较大，需求端收缩明显，整体处于过剩格局。今年玻璃需求的改善主要寄托于政策对于剩余保交楼项目的实际作用力，可关注后市政策预期向现实传导的节奏和情况，如果预期无法拉动现实的转暖，最终价格将回归产业定价的偏空逻辑。高位震荡2 目录纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面301020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾4 5随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中行情回顾本周整体宏观情绪转弱，纯碱价格高位承压回落。 二、纯碱基本面6 7随着年后正月十六企业陆续开工，下游深加工企业发现订单情况并没有好转，需求证伪、预期落空，玻璃盘面迅速回落，2205合约跌至1900元/吨以下。而后的长达8月的时间里，受制于需求低迷，虽然刺激政策频出，但房企资金紧缺的问题依然无法缓解，“烂尾断供潮”更加加重房企负担，且玻璃上游供应处于高位，库存高企，玻璃继续跌入漫漫熊途，3月至11月初盘面一直处于漫长的震荡下跌的趋势中2023-2024新增产能随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。企业地区工艺产能投产时间远兴能源一期1线内蒙古天然碱1502023年6月远兴能源一期2线内蒙古天然碱1502023年9月远兴能源一期3线内蒙古天然碱1002023年11月远兴能源一期4线内蒙古天然碱100待定金山五期河南联碱法2002023年9月江苏德邦江苏联碱法602023年12月重庆湘逾重庆联碱法202023年9月连云港德邦江苏联碱法602024年下半年东北阜丰生物科技内蒙古联碱法302024年一季度湘渝盐化重庆联碱法102024年二季度数据来源：wind 卓创隆众 本周纯碱现货价格走弱纯碱现货价格（沙河低端价）各地区现货价格统计重碱主流送到价2200-2300/吨左右，价格走弱。8数据来源：wind 卓创隆众050010001500200025003000钢联数据浮法玻璃：5mm：大板：出厂价：华中地区：三峡新材（日） 纯碱生产利润维持高位截止2024年6月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为917.10元/吨，环比增加2.50元/吨。主要成本端煤炭价格微幅下降，而纯碱价格偏稳震荡，故利润小幅增加。中国氨碱法纯碱理论利润532.11元/吨，环比增加75.52元/吨。主要成本端原盐及煤炭价格下跌，纯碱价格稳中偏强，因此利润呈现增加。9数据来源：wind 隆众-5000500100015002000250030002016-03-182017-03-182018-03-182019-03-182020-03-182021-03-182022-03-182023-03-182024-03-18纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：氨碱企业：成本（周）纯碱：联产企业：利润（周）纯碱：联产企业：成本（周） 基差偏弱震荡沙河基差华东基差盘面走弱，现货相对偏强，基差走强10数据来源：wind 卓创隆众-5000500100015002000(空白)1月12日1月24日2月4日2月16日2月26日3月7日3月17日3月27日4月7日4月17日4月27日5月10日5月20日5月30日6月9日6月21日7月1日7月13日7月25日8月5日8月17日8月29日9月9日9月21日10月8日10月19日10月31日11月11日11月23日12月5日12月16日12月28日2022年2023年2024年-600-400-20002004006008001000120014001600(空白)1月13日1月26日2月7日2月20日3月2日3月13日3月24日4月4日4月16日4月27日5月11日5月22日6月2日6月14日6月26日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月23日10月11日10月24日11月6日11月18日12月1日12月14日12月27日2022年2023年2024年 159月间价差1-5价差1-9价差5-9价差数据来源：wind -1000-800-600-400-20002004006008001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-1900-1400-900-40010060011001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024-2500-2000-1500-1000-500050010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120202021202220232024 5月开工率环比走弱纯碱开工率氨碱联碱开工率氨碱开工率本周纯碱整体开工率82.08%，上周82.60%，环比减少0.53%数据来源：wind 卓创隆众40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%100.00%2022-04-142022-05-142022-06-142022-07-142022-08-142022-09-142022-10-142022-11-142022-12-142023-01-142023-02-142023-03-142023-04-142023-05-142023-06-142023-07-142023-08-142023-09-142023-10-142023-11-142023-12-142024-01-142024-02-142024-03-142024-04-142024-05-14氨碱开工率联碱开工率0.50.60.70.80.911月4日1月19日2月1日2月10日2月23日3月3日3月14日3月23日4月3日4月13日4月21日5月6日5月16日5月25日6月6日6月21日7月1日7月14日7月23日8月3日8月11日8月19日9月1日9月9日9月21日9月29日10月14日10月28日11月9日11月17日11月26日12月7日12月15日12月23日(空白)<2021/7/12021年2022年2023年2024年0.40.50.60.70.80.91(空白)1月13日1月27日2月9日2月22日3月2日3月10日3月21日3月31日4月10日4月19日4月28日5月12日5月23日6月2日6月16日6月30日7月8日7月22日7月30日8月10日8月18日8月31日9月8日9月16日9月28日10月13日10月25日11月4日11月16日11月24日12月2日12月14日12月22日12月30日<2021/7/12021年2022年2023年2024年 纯碱产量存在折损纯碱周产量（万吨）轻、重碱产量（万吨）13本周纯碱产量68.42万吨，环比减少0.44万吨，跌幅0.64%。轻质碱产量28.46万吨，环比减少0.1万吨。重质碱产量39.96万吨，环比减少0.34万吨。15.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00轻碱周产量重碱周产量404550556065707580(空白)1月13日1月27日2月9日2月22日3月2日3月10日3月21日3月31日4月10日4月19日4月28日5月12日5月23日6月2日6月16日6月30日7月8日7月22日7月30日8月10日8月18日8月31日9月8日9月16日9月28日10月13日10月25日11月4日11月16日11月24日12月2日12月14日12月22日12月30日2021年2022年2023年2024年 四月进口明显下滑纯碱出口量（万吨）纯碱进口量（吨）144月国内纯碱进口6.39万吨，出口9.05万吨。1-4月累计进口59.87万吨，同比增加51.83万吨，增幅645.02%。1-4月累计出口30.84万吨，同比减少31.97万吨，降幅50.90%。4月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价258美元/吨。数据来源：wind 卓创隆众0500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年05101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年2024年 纯碱厂家库存（万吨）轻、重碱库存（万吨）15截止2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存80.99万吨，较上周四减少0.83万吨，跌幅1.01%。其中，轻质纯碱37.14万吨，环比增加0.87万吨，重质纯碱43.85万吨，环比减少1.70万吨。库存——下游大幅补库，纯碱上游持续小幅去库数据来源：wind 卓创隆众0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.002021-01-062021-03-062021-05-062021-07-062021-09-062021-11-062022-01-062022-03-062022-05-062022-07-062022-09-062022-11-062023-01-062023-03-062023-05-062023-07-062023-09-062023-11-062024-01-062024-03-062024-05-06轻碱库存重碱库存0204060801001201401601802001月4日1月19日2月1日2月10日2月23日3月3日3月14日3月23日4月3日4月13日4月21日5月6日5月16日5月25日6月6日6月21日7月6日7月20日8月3日8月17日9月1日9月15日9月29日10月21日11月3日11月11日11月23日12月1日12月9日12月21日12月29日2021年2022年2023年2024年 库存——贸易商库存持续走高，玻璃厂大幅补库纯碱贸易