纯碱：后市产量有一定恢复，价格或承压，但向下驱动偏弱，玻璃：本周产销走强，但持续性存疑

蒋诗语联系方式：020-88818019 目录 纯碱行情回顾光伏基本面纯碱基本面01020304玻璃行情回顾05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 二、纯碱基本面 2023-2024新增产能 随着2023新增产能的逐步达产，将带动2024年纯碱产量的明显增加。 2024年有明确投产计划的是连云港德邦60、东北阜丰生物科技30、湘渝盐化10。 2021-2023年纯碱企业利润丰厚，2023年四季度纯碱价格维持在高位，盈利情况较好。若无其他突发事件影响，预计2024年纯碱企业开工负荷率在80%-90%之间，产量在3600-3800万吨之间，同比增9-15%。 本周纯碱现货价格走弱 重碱主流送到价2200-2300/吨左右，价格走弱。 截止2024年6月6日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为917.10元/吨，环比增加2.50元/吨。主要成本端煤炭价格微幅下降，而纯碱价格偏稳震荡，故利润小幅增加。中国氨碱法纯碱理论利润532.11元/吨，环比增加75.52元/吨。主要成本端原盐及煤炭价格下跌，纯碱价格稳中偏强，因此利润呈现增加。 基差偏弱震荡 盘面走弱，现货相对偏强，基差走强 本周纯碱整体开工率82.08%，上周82.60%，环比减少0.53% 数据来源：wind卓创隆众 纯碱产量存在折损 本周纯碱产量68.42万吨，环比减少0.44万吨，跌幅0.64%。轻质碱产量28.46万吨，环比减少0.1万吨。重质碱产量39.96万吨，环比减少0.34万吨。 四月进口明显下滑 4月国内纯碱进口6.39万吨，出口9.05万吨。 1-4月累计进口59.87万吨，同比增加51.83万吨，增幅645.02%。1-4月累计出口30.84万吨，同比减少31.97万吨，降幅50.90%。4月纯碱进口均价224美元/吨，出口均价258美元/吨。 库存——下游大幅补库，纯碱上游持续小幅去库 截止2024年6月6日，国内纯碱厂家总库存80.99万吨，较上周四减少0.83万吨，跌幅1.01%。其中，轻质纯碱37.14万吨，环比增加0.87万吨，重质纯碱43.85万吨，环比减少1.70万吨。 库存——贸易商库存持续走高，玻璃厂大幅补库 截至目前，交割库库存缓慢持续攀升，纯碱交割库41.06（+3.3）万吨 下游玻璃纯碱库存：35%的样本，场内库存22.97天，下降0.79天，场内+待发33.75天，下降1.28天；45%的样本21.10天，下降0.70天，场内+待发30.100天，下降1.15天；50%的样本，场内20.45天，降0.99天，场内+待发29.27天，降0.97天。 周内企业待发订单下降趋势，维持12+天，新订单接收相对前期放缓，表现一般. 纯碱表需维持高位 截至2024年6月6日，中国纯碱企业出货量69.25万吨，环比下跌4.23%；纯碱整体出货率101.21%，环比-3.80个百分点。 三、光伏玻璃基本面 2024新增点火、复产、冷修产线 供给–光伏产能本周持平 截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计550条，日熔量合计112910吨/日，环比持平，较上周由增加转为平稳，同比增加28.70%，较上周暂无变动。 价格&利润-光伏玻璃市场利润依然盈利区间底部 光伏玻璃价格维持底部震荡。 本月国内光伏玻璃市场整体成交一般，库存缓增。需求端来看，近期终端电站项目推进缓慢，需求支撑有限。 价格方面，主流报价下调，成交存商谈空间。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格16.25元/平方米，环比下降7.14%，较上周降幅扩大5.73个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格24.75元/平方米，环比下降2.94%，较上周降幅扩大1.97个百分点。 库存–光伏玻璃库存累库，市场成交一般 光伏玻璃库存持续走高，当前库存天数25.99天，环比+1.5天。 数据来源：wind卓创隆众 四、玻璃行情回顾 行情回顾 玻璃产销走强，现货价格企稳上涨，盘面偏强震荡。 五、玻璃基本面 玻璃现货价格底部回升 本周部分区域现货成交转好，现货价格企稳回升，湖北地区涨价明显。 基差震荡走弱 盘面偏强，基差震荡走弱。 本周（20240531-20240606）据隆众资讯生产成本计算模型，其中以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润-68.26元/吨，环比下降7.86元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润148.99元/吨，环比下降0.26元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润268.17元/吨，环比下降10.00元/吨。 开工竣工周期被打乱，从滞后24个月调整到滞后30个月 地产前端数据新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年初开始下滑，22年全年几乎增速为负，平推24个月即2023年上半年开始竣工将迎来周期性见顶，随即将断崖式滑落。而事实上，2023的竣工需求并没有腰斩，甚至大幅增长，1-12月份的竣工面积累计增速维持在17%疫情、2020年下半年开始的“三道红线”以及 后续一系列的地产打压政策，导致了部分2018-2020年期间地产开工-竣工运行周期被打乱，即该部分竣工周期被延后，或从24个月延期至30-36个月。新开工数据向后30个月平移推演竣工，竣工高 景气度在23年10月见顶，2024年3月数据增速转负。 城中村改造、保障房建设或将形成额外需求增量 地产整体表现环比转好，施工面积同比大幅回升 地产——地产成交同比偏弱，环比抬升 2024年计划复产产线&具备点火条件产线 本月个别产线冷修，供应环比减少 截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计314条，在产254条，日熔量共计173015吨，较上周增加150吨。周内产线新点火1条，冷修1条，改产2条。 当前样本总库存5805.3万重箱，环比-2.13% 数据来源：wind卓创隆众 沙河厂家整体库存去库 沙河地区厂家去库，中游下游近期拿货意愿较好，去库明显。 深加工同比往年同期订单偏低 截至20240531，玻璃深加工企业订单天数10.8天，环比-3.57%，同比-31.2%。自5月下旬部分区域家装订单反馈放缓，带动整体深加工订单均值下滑；深加工针对工装类订单承接谨慎，保证自身现金流转；出口订单下滑，主要受制于海运费以及舱位紧张因素影响。分区域来看，深加工订单相对良好区域为华东及华南。 本周（20240525-20240531），中国LOW-E玻璃样本企业开工率为84.45%，较上期下降3.9个% 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号蒋诗语投资咨询资格：Z0017002 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks