供给扩张需求疲软，成本影响2026年铁合金价格

供给扩张需求疲软成本影响2026年铁合金价格 铁合金 2025年11月23日 主要结论 2025年锰硅价格总体下移，全年走势呈现M型，上半年及下半年各有一次冲高回落的行情。 上半年锰硅期货价格先扬后抑，但整体重心下移。6月后，澳矿恢复发运，锰硅生产再无瓶颈，但随着动力煤安全生产月、进口煤减少以及火电需求回暖，煤电市场出现反弹，带动了锰硅价格回升。夏季进入煤电旺季，煤价企稳上行，致使铁合金价格大幅上涨，但上涨后铁合金生产利润明显增加，由于处于产能扩张周期，铁合金产能过剩严重，开停产容易，则生产亦得到了迅速恢复，由于需求持稳甚至有转弱预期，供给增长速度大于需求，市场价格随后下行。 展望2026年，锰硅产业链供给处于增产周期，锰硅新增产能超预期，预计供给压力较大，但需求方面建材需求较差，终端地产仍然孱弱，总体锰硅需求有下滑预期，预计供需偏弱。但锰硅成本存在不确定性，锰矿端主产国南非有可能出台增加关税的政策影响锰矿成本，国内煤价年末偏强，2026年煤电方面的成本下降也许不如预期顺利。此外，锰联科技成立后，锰硅供应端也可能发生新的故事。此外市场期待锰硅有无可能下调出口关税，但海外需求即使有增量也难以匹配国内的产能增量。预计市场价格震荡走弱但因消息面变化有阶段性脉冲上涨。 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：李文婧从业资格号：F3069340投资咨询号：Z0015101电话：021-55007766-305162邮箱：15568@guosen.com.cn 硅铁2025年波动显著小于前几年，价格探底回升，但重心略有下移。截至2025年11月19日，硅铁期货主力合约从6252元/吨，上半年最高上涨至6594元/吨，年中最低下探至5062元/吨，最终收于5504元/吨。 硅铁价格主要影响因素在于电价和兰炭价格的波动。伴随电力价格改革深入，硅铁主产区电费波动影响因素较多，不同企业的用电成本也发生差异，用上网电价，用电策略调整较好的企业综合电费可能低至0.35元/度，但控制一般的企业多数还在0.38元/度-0.42元/吨之间。此外，铁合金产区开始了一轮新的能源革命，风电等新能源企业进驻铁合金行业。市场认为能源革命后综合用电成本会往下走，因此总体价格重心下移。 独立性申明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 展望硅铁2026年行情，总体而言硅铁产能过剩，需要关注成本变化。由于绿电产能仍是少数，主要仍看煤电价格，目前煤电价格处于改革期，从当前电价的综合因素来看，2025年底预计稳中偏强，2026年存在不确定性。主因在于煤价不确定性较大，一方面生产受到政策面的调控不确定性较强，另一方面气候也会影响动力煤需求。2026年目前来看煤炭存在供需缺口，警惕煤电能源出现脉冲式上涨。但如果煤电大幅上涨，则政策面会督促煤炭保供，则价格终归回落。总体预计硅铁价格震荡为主。 一、市场行情回顾 2025年锰硅价格总体重心下移，全年走势呈现M型，上半年及下半年各有一轮冲高回落的行情。 上半年锰硅期货价格先扬后抑，但整体重心下移。1月中旬至2月上旬，由于锰矿在2024年存在缺口延续至2025年，年初发货问题影响，锰硅价格一度大幅攀升；随后市场情绪转向悲观，尽管2、3月锰矿到港量少且存在缺口，但由于库销比和库存偏高，以及煤电价格下跌，锰硅价格自2月中旬开始回落。4月起，锰硅产量下降，锰矿到港量回升，供应从短缺转为过剩，但锰硅过剩状况有所缓解，价格仍持续下跌。5月后，减产加速，仓单减少，价格进入震荡阶段。其价格走势受锰矿和自身供需、黑链整体走势以及煤电成本下降等因素综合影响。同时，锰矿产地消息频繁引发市场波动。上半年锰硅从过剩走向短缺，锰矿则相反，供需从短缺逐步宽松下半年走向过剩。总体来看，锰矿主导了前期的上涨，而煤电价格下行主导了此后的下行，年中也压低了锰硅价格重心。 6月后，澳矿恢复发运，锰硅生产再无瓶颈，但随着动力煤安全生产月、进口煤减少以及火电需求回暖，煤电市场出现反弹，带动了锰硅价格回升。夏季进入煤电旺季，煤价企稳上行，且煤电价格继续下行的一致性预期也得到了扭转，致使铁合金价格大幅上涨，但上涨后铁合金生产利润明显增加，由于处于产能扩张周期，铁合金产能过剩严重，开停产容易，则生产亦得到了迅速恢复，由于需求持稳甚至有转弱预期，供给增长速度大于需求，市场价格随后下行。 截至2025年11月19日收盘，锰硅主力合约从6088元/吨最高上涨至7412元/吨，最终收于5642元/吨。整体2025年波动小于2024年，市场矛盾从锰矿切换至煤电，新增产能处于大量投放周期，价格着重原料定价。 根据上海钢联数据，1月主流钢厂定标6500元/吨，3月定标较早，但4月随后定标延后，跌破6000元/吨至5950元/吨，5月钢厂定标5850元/吨，跌势持续但跌幅趋缓，6月钢厂定标5650元/吨，大幅下行，但定标早于前月，7月钢招明显转暖，钢厂定价5850元/吨。钢厂需求有一定的刚性，8月钢招6200元/吨延续回暖。9月钢招定价6000元/吨，10月钢招定价5820元/吨市场又明显转冷，11月钢招定标略早，价格还是5820元/吨。期货基差方面，总体基差正值震荡。 数据来源：Wind国信期货 与锰硅类似，硅铁2025年波动也显著小于前几年，但是价格与其说是M型更像走了一个探底回升的走势，但重心略有下移。截至2025年11月19日，硅铁期货主力合约从6252元/吨，上半年最高上涨至6594元/吨，年中最低下探至5062元/吨，最终收于5504元/吨。总体重心下移，探底回升。 硅铁的影响因素较锰硅稍简单一些，主要影响因素在于电价和兰炭价格的波动。伴随电力价格改革深入，硅铁主产区电费波动影响因素较多，不同企业的用电成本也发生差异，用上网电价，用电策略调整较好的企业综合电费可能低至0.35元/度，但控制一般的企业多数还在0.38元/度-0.42元/吨之间；其次硅铁还有40%产能用自产煤发电，煤价低迷时，生产硅铁，煤价偏高时，卖煤划算；再其次是很重要的一点，现在铁合金产区开始了一轮新的能源革命，风电等新能源企业进驻铁合金行业，如果对标风电成本，则上半年五月为大风季，风电综合成本更低。2025年上半年，一方面煤炭供应充裕另一方面火电需求不足，造成了煤电下行带动硅铁回落。大风季结束后，进入夏季煤电需求旺季，叠加“反内卷”政策，煤炭主产区控产，煤电价格回暖带动硅铁价格走强。但市场认为能源革命后综合用电成本会往下走，因此总体价格重心下移。 数据来源：博易大师国信期货 2025标志性钢厂硅铁定价分别为1月6600元/吨，2月6480元/吨，3月6180元/吨，4月5950元/吨，5月5800元/吨，6月5500元/吨，7月5600元/吨，8月6030元/吨，9月5800元/吨，10月5660元/吨，11月5680元/吨。 10月基差震荡偏强为主，上半年下跌时基差正值较多，后恢复常态。 数据来源：Wind国信期货 二、供需分析 (一)政策面对锰硅、硅铁的影响 Mysteel消息，加蓬2月长协发货量从30万吨下降至12万吨。 Mysteel消息，据市场了解，受热带气旋Zelia影响，大洋洲皮尔巴拉地区目前正遭受洪水影响，内陆交通运输中断，当地矿山处于暂停开采阶段。据调研此影响已造成联合矿业（CML）大洋洲公司第一季度锰矿石产量大幅缩减，且直接影响矿山第二季度原计划的正常发运。 2025年2月10日，印尼财政部发布第PMK9号公告，决定继续对原产于中国、新加坡和乌克兰的热轧钢板（HotRolledPlate）征收反倾销税，其中，中国税率为10.47%、新加坡为12.50%、乌克兰为12.33%。涉案产品为宽度不低于600毫米、厚度超过10毫米以及宽度不低于600毫米、厚度介于4.75毫米～10毫米，未经涂镀，除热轧外未经进一步加工的铁或非合金钢板材。涉案产品的印尼税号为7208.51.00.00和7208.52.00.00。措施自公告发布之日起10个工作日后生效，有效期为五年。 2025年2月21日，越南工贸部发布第460/QD-BCT号公告，对原产于中国的热轧板卷（越南语：pHẩmthépcánnóng）作出反倾销肯定性初裁，初步裁定对中国涉案产品征收19.38%～27.83%的临时反倾销税。 2025年4月24日，韩国企划财政部发布第2025-15号公告，决定自即日起对原产于中国的热轧碳钢或合金钢中厚板（Hot-rolled carbonorother alloysteel plate）征收为期四个月的临时反倾销税，税率为27.91%～38.02%。 2025年5月16日宁夏印发《自治区促进铁合金行业高质量发展实施方案》的通知。优化资源要素保障。加快推动区内硅石资源高效开发利用，布局建设锰矿烧结项目，提高上游原料供给能力，降低企业硅石原料采购成本。建立高耗能企业“能进能出”动态调整机制，对能效达到国家基准或准入水平，且可再生能源消纳比重超过40%（其中绿证不少于15%）的企业，实时调出高耗能电价企业名单，降低企业用电成本。对现有企业、新组建大型铁合金集团实施的改扩建项目，在用地、用电、用能、用水等资源要素给予统筹保障。 2025年5月26日第三轮第四批中央生态环境保护督察全面启动。 2025年5月27日乌兰察布市锚定“2025年产能超1500万吨、产值超1000亿元”目标，以直流技改、绿电替代、废渣循环利用为支点，撬动传统产业“金色产值”与“绿色颜值”共生共赢。这片曾以“铁与火”锻造工业根基的土地，正以科技之光点燃新质生产力引擎，为中国式现代化工业转型贡献“乌兰察布方案”。 2025年7月30日乌兰察布铁合金产业联盟、行业协会响应国家反内卷政策：倡导绿色发展声明。 2025年8月4日上午，安阳市锰系合金企业召开专题会议，发布联合声明价格自律、产能优化协同、供应链协作共享。 2025年9月21日，由宁夏天元锰业集团有限公司主办，中宁县人民政府、浙商中拓集团股份有限公司、上海锰联科技有限公司协办，铁合金在线承办的2025年中国锰系产业高质量发展研讨会在宁夏银川隆重召开。来自全球锰产业链上下游企业代表近400人参加了会议。会议围绕推进锰系产业统一大市场建设，整治“内卷式”竞争，推动锰系产业高质量发展进行了深入交流。会上，举行了全球锰业协会的揭牌和上海锰联科技有限公司的启动仪式。 2019年12月，欧盟委员会通过了《欧洲绿色协议》通报。在此背景下设想的关键措施包括计划于2021年在选定部门建立碳边界调整机制（CBAM）的提议。该提案旨在确保欧盟的气候目标不会因将碳密集型生产转移到欧盟以外而受到损害。商定的案文将过渡期定为2023年10月1日至2025年12月31日，并从2026年1月1日起全面实施。过渡期阶段，“申报义务”起点较低，碳泄漏高风险行业的部分商品，包括钢铁、水泥、化肥、铝和电力，且价值在150欧元以上，就可能被视为纳入申报范围。在欧盟委员会于2025年提出的简化修订建议中，提出每位进口商每类产品年进口低于50吨（或等效排放）可视为豁免，但该门槛尚处于提案阶段。自2026年起，欧盟进口商需开始购买并交付CBAM证书，以支付与其进口产品碳排放量相对应的费用。与此同时，根据欧盟碳排放交易体系（ETS）的修订方案，自2026年起ETS中对应行业的免费配额将逐步取消，以与CBAM机制相衔接。 2025年11月《青海省煤炭矿区总体规划管理规定实施细则》印发。 2025年11月生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》 2025年11月18日，欧盟委员会正式宣布对含锰或含硅的钢铁合金实施为期三年的进口配额措施，新规将持续至2028年11月17日。这一被欧盟称为"产业保护必要手段"的政策，明确将锰铁、硅铁、 硅锰合金、硅