PVC周报：宏观与基本面共振，加速寻底

PVC行情回顾

• 本周表现：PVC加速下跌，周线4连阴，主力合约逼近历史低点。周初短暂反弹后承压回落，最终收于4456，较上周跌3.8%。全周运行区间4416-4613，振幅197点。
• 基差与仓单：基差走强，仓单高位下滑。
• 资金与持仓：持仓量维持同期高位。
• 估值：单品种利润亏损扩大，西北碱一体化利润被压缩。
• 产业链：上游企业预售量下降，社会库存维持高位，企业库存连续3周去化。

基本面分析

• 供给：开工维持高位，下周河南联创、德州实华等开工预期提升，产量窄幅增加。
• 需求：11-12月开工或呈下滑，1-9月表观消费量同比-1.7%，9月下游开工率约5成。
• 出口：1-10月出口量同比+49%，10月出口31万吨，印度占比41%。
• 库存：企业库存31万吨，连续3周去化；社会库存（小样本）53万吨，大样本103万吨。

策略建议

• 单边：短期绝对价格低估值，轻仓参与反弹，中长期等待库存去化或期限结构转变。V2601关注区间[4400,4600]。
• 套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。

风险提示

• 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
• 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。

烧碱行情回顾

• 供给：11-12月开工回升。