动力煤周报：终端采购支撑，港口煤价高位震荡

动力煤周报 终端采购支撑，港口煤价高位震荡 核心观点 11月，国内煤价整体维持偏强走势。截至11月19日，秦皇岛港5500K报价827元/吨，11月以来累计上涨59元/吨。“中下游补库预期”、“年底煤炭供应收缩预期”，以及“迎峰度冬旺季临近”是前期驱动煤价上涨的主要因素。不过，经过10月的采购，沿海电厂煤炭库存得到补充，可用天数回升至合理水平，且国家发改委召开视频会议强调采暖季能源保供，缓和了动力煤的供应端担忧，市场博弈增加。从供应端来看，截至11月14日，钢联统计的462家样本动力煤矿产能利用率91.2%，较10月同期偏低0.5个百分点，较去年同期偏低6.9个百分点；原煤日均产量549.5万吨，较10月同期偏低2.7万吨，较去年同期偏低40.0万吨，动力煤周频产量数据并未较10月环比明显改善。需求方面，10月规上工业发电总量8002.1亿千瓦时，同比增7.9%。11月中旬，受寒潮冲击，国内气温骤降，沿海局部地区累计降温幅度达20℃，旺季到来12月电煤日耗将逐渐走强。库存方面，iFind数据显示，截至11月20日，环渤海9港动力煤总库存2588.3万吨，月环比累库177.5万吨，较去年同期库存偏低291.6万吨。此前，沿海终端补库需求以及港口库存偏低是支撑煤价走强的重要驱动，而随着港口开始累库，下游对高价煤源的抵触情绪增多，市场博弈加剧，带动港口煤价企稳。整体来看，动力煤供应改善有限，而需求或从12月中旬起开始季节性走强，在港口库存偏中性的背景下，终端用户采购需求将持续支撑煤价，预计5500K煤价将维持偏强震荡运行。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 第1章新闻资讯和市场行情 （1）煤炭进出口专业委员会要求：合理调控煤炭进口 11月12日，中国煤炭运销协会煤炭进出口专业委员会第十四次会议在福建省厦门市召开。华能集团、国家能源、华电集团、国家电投、华润电力、浙江能源、广东能源、珠江电力、江苏国信、宝钢股份、浙江物产、厦门国贸、厦门象屿、中建材国贸、安天资源、瑞茂通、金石达、福建国航远洋、和信集团、SGS、维多集团等煤炭终端用户、供应链服务、质量检测、国际航运相关领域企业负责同志参加会议并交流发言。 会议研究分析了重点用煤省份煤炭进口有关情况，认真听取与会企业2025年以来煤炭进口数量、经营情况以及对2026年度国际煤炭合同的签订情况、进口计划、意见建议。会议深入研讨煤炭进口面临的新形势、新问题、新挑战，梳理总结成员单位在煤炭进口方面的集中诉求以及未来的努力方向。 会议指出，面对即将到来的煤炭消费达峰、煤电装机数量扩大、煤电利用小时下降，煤炭市场将会处于相对宽松、时段性偏紧的局面，煤电双方未来在产需衔接、合同签订、履约监管等方面将保持更加稳定的合作关系。 会议指出，要正确把握煤炭市场供需关系，根据国内供需情况，合理调控煤炭进口，发挥好进口煤补充调节作用。 会议要求，专委会成员单位要做好煤炭稳供稳价工作，做好风险防范，把握好进口煤的谈判节奏。 在谈判中主动使用基于需求侧的、更贴近国内市场的、符合真实交易价格的中国进口动力煤采购价格指数（CICI指数）。 做好前瞻性的政策研究、市场研究工作。增强自律意识、诚信意识、合作意识和利益共同体意识。 持续深入推进“12221工作机制”，加强国际进口煤市场形势分析，有效控制国际煤炭市场风险。 会议强调，协会将坚持服务宗旨，扎实履行“四个服务”职责定位，认真梳理和反映企业诉求，共同维护煤炭产业链供应链稳定，为保障国家能源安全作出积极贡献。 （2）国家能源局：10月全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4% 11月21日，国家能源局消息，10月份，全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%。分产业看，第一产业用电量120亿千瓦时，同比增长13.2%；第二产业用电量5688亿千瓦时，同比增长6.2%，其中，工业用电量同比增长6.4%；第三产业用电量1609亿千瓦时，同比增长17.1%，其中，充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增长较快；城乡居民生活用电量1155亿千瓦时，同比增长23.9%。 （3）2026年电煤中长期合同新变化 坑口定价合同月度浮动机制也引入4大指数，和港口长协定价机制对齐。2025版坑口定价按照2022文件的本地区价格合理区间签订和履约，2026版规定山西、陕西、蒙西、蒙东煤炭出矿环节中长期交易“浮动价”采用中价产地动力煤价格指数、中国电力企业联合会电煤价格指数CECI产地指数、国煤直达动力煤价格指数、CCTD产地动力煤价格指数综合确定;具体每个月的数值由全国煤炭交易中心按月测算发布。其他产煤省区可结合实际参考建立本地区价格浮动机制。其中“浮动价”机制对标了2025版港口长协公式，将全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)和环渤海动力煤综合价格指数(BSPI)分别替换为了更能代表坑口价格趋势的中价产地动力煤价格指数和国煤直达动力煤价格指数。 2026版维持煤炭企业对电煤中长期合同的任务量占比在自有资源量的75%，对于发电企业合同签订量要求也仍为不低于签约需求量的80%，但也提出应充分结合新能源替代等因素合理确定合同签订量，原则上不应低于签约需求量的80%。对于履约端，月度和季度履约率保持了分别不低于80%和90%的要求，全年原则上不得低于90%，删除了“全年原则上足额履约”的表述。 数据来源：iFind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 根据秦皇岛煤炭网，2025年11月19日当期，环渤海动力煤价格指数报收于698元/吨，环比上周持平。 港口价格方面，截止到11月20日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价报收827元/吨，较11月13日降0元/吨；5000大卡动力末煤平仓价729元/吨，较11月13日降0元/吨；截止到11月14日,全国煤炭交易中心综合价格指数707元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数710元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到11月20日，上海航运交易所发布中国沿海煤炭运价综合指数报收于1008.34点，较11月13日下调83.70点；BDI运价指数边际走高，截止到11月20日，波罗的海干散货指数报收于2270点，较11月13日上涨193点。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 北港现货价格方面，截至11月20日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为886.24、827.00、729.00、639.00元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 基差方面，截至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低25.6元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 价格指数方面，11月19日环渤海Q5500指数报收于698元/吨，环比减0元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 进口煤方面，截至11月20日，广州港Q5500印尼煤库提价为841.13元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高14.13元/吨。 资料来源：iFind、宝城期货 国际煤价指数方面，截至11月14日，纽卡斯尔动力煤现货价为109.05美元/吨。 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 港口调度方面，截至11月18日，秦皇岛港煤炭库存563万吨，较上周同期环比减3万吨；秦皇岛港锚地船舶数量为25艘。 第3章后市展望 11月，国内煤价整体维持偏强走势。截至11月19日，秦皇岛港5500K报价827元/吨，11月以来累计上涨59元/吨。“中下游补库预期”、“年底煤炭供应收缩预期”，以及“迎峰度冬旺季临近”是前期驱动煤价上涨的主要因素。不过，经过10月的采购，沿海电厂煤炭库存得到补充，可用天数回升至合理水平，且国家发改委召开视频会议强调采暖季能源保供，缓和了动力煤的供应端担忧，市场博弈增加。从供应端来看，截至11月14日，钢联统计的462家样本动力煤矿产能利用率91.2%，较10月同期偏低0.5个百分点，较去年同期偏低6.9个百分点；原煤日均产量549.5万吨，较10月同期偏低2.7万吨，较去年同期偏低40.0万吨，动力煤周频产量数据并未较10月环比明显改善。需求方面，10月规上工业发电总量8002.1亿千瓦时，同比增7.9%。11月中旬，受寒潮冲击，国内气温骤降，沿海局部地区累计降温幅度达20℃，旺季到来12月电煤日耗将逐渐走强。库存方面，iFind数据显示，截至11月20日，环渤海9港动力煤总库存2588.3万吨，月环比累库177.5万吨，较去年同期库存偏低291.6万吨。此前，沿海终端补库需求以及港口库存偏低是支撑煤价走强的重要驱动，而随着港口开始累库，下游对高价煤源的抵触情绪增多，市场博弈加剧，带动港口煤价企稳。整体来看，动力煤供应改善有限，而需求或从12月中旬起开始季节性走强，在港口库存偏中性的背景下，终端用户采购需求将持续支撑煤价，预计5500K煤价将维持偏强震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 服务国家走向世界知行合一专业敬业 诚信至上合规经营严谨管理开拓进取 免责条款 免责条款除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。