动力煤：港口库存下滑支撑煤价，下游需求转弱但采购增加

请务必阅读最后重要事项 第1页 动力煤：港口库存下滑支撑煤价 下游需求转弱但采购增加 内容摘要： 本周动力煤主力合约换月到2011合约，并且延续震荡走强的态势，仅周五有所回调。秦皇岛港库存由于大秦线故障影响港口调入量而出现大幅下滑，目前已经降幅趋缓，预计下周将呈现恢复性上涨的局面。产地方面，内蒙陕西的停产状况有所好转，产地煤炭价格企稳，供应量也暂时没有较大缩减，依然维持偏紧格局。下游方面，高温天气在南方依然延续，北方则有所好转，需求量较前期有所下降。由于目前港口现货价格已经跌破长协煤价，因此港口交投有所增加，锚地船舶数量也较前期大幅上涨。从盘面上看，11合约涨势或将有所趋缓，上方570压力较大，建议575附近可考虑空单入场。 动力煤周报Steam Coal WeeklyReport 作者：能源化工组 胡彬 执业编号：F0289497（从业）投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2020年8月21日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 目录 一、本周行情及盘面回顾 ................................................................................................................................. 3 二、本周动力煤基本面回顾 ............................................................................................................................. 5 三、动力煤期权 ................................................................................................................................................. 9 四、下周展望及操作策略 ............................................................................................................................... 10 五、相关股票 ................................................................................................................................................... 11 请务必阅读最后重要事项 第3页 一、本周行情及盘面回顾 图1-1：动力煤主力合约日K线走势图 资料来源：文华财经、方正中期研究院整理 本周动力煤主力合约ZC2011持续震荡走强，仅周五有所回调，周五收盘在563.8元/吨，周涨幅0.89%。 周五持仓情况： 请务必阅读最后重要事项 第4页 010002000300040005000600070008000900010000多头持仓前五名0100020003000400050006000700080009000空头持仓前五名16%7%7%6%6%58%中信期货华泰期货一德期货国泰君安五矿经易期货其他主力合约多单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第5页 二、本周动力煤基本面回顾 图2-1： 2020主要港口动力煤成交最新价格及其变动 低位发热量秦皇岛(元/吨）涨跌幅（元/吨）黄骅(元/吨）涨跌幅（元/吨）天津(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K440-4500440-4500435-44505000K490-5000490-5005490-50005500K540-5500540-5500535-54505800K570-5805570-5800570-5800低位发热量曹妃甸(元/吨）涨跌幅（元/吨）京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）国投京唐港(元/吨）涨跌幅（元/吨）4500K440-4500440-4500440-45005000K490-5000490-5000490-50005500K540-5500540-5500540-55005800K570-5800570-5800570-5800 资料来源：秦皇岛煤炭网、方正中期研究院整理 图2-2：近年环渤海动力煤价格指数走势图 图2-3：近年秦皇岛港5500卡动力煤平仓价 12%12%9%8%6%53%中信期货银河期货一德期货建信期货美尔雅其他主力合约空单持仓比例 请务必阅读最后重要事项 第6页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本周期（8月11日至8月17日）秦唐各港合计日均调进量小幅回落，调出量小幅上涨，但调进依旧好于调出，秦唐港口存煤继续上行。 秦港方面，12号大秦线例常天窗检修叠加14号水害影响区间线路封锁，铁路运量个别单日出现较明显下滑，加之上游受强降雨及煤管票影响发运量下降，本周日均调进47.4万吨，环比下降3.6万吨；调出方面，北方强降雨、大雾封航等因素影响部分时段港口作业，港口现货煤价趋稳，市场多观望，港口装船继续以长协为主，现货交投依旧偏冷，本周日均调出48.2万吨，环比微涨2.6万吨；由于进出作业相对均衡，秦港库存小幅波动。截至8月17日，秦港库存581.5万吨，锚地船22艘。 周边港方面，张唐接入较为稳定，曹妃甸港区日均调进48.4万吨，环比上涨2.9万吨；现货市场整体形势低迷，下游拉运积极性有限，港口装船继续走弱，日均调出41.6万吨，环比下降2.3万吨，调进依旧好于调出，曹妃甸港区存煤继续保持上行并突破1000万吨。截至8月17日，曹妃甸港区存煤1028.1万吨；京唐港区存煤664.2万吨。 下游方面，南方部分地区高温天气持续，电煤消费呈区域性分化，但进入八月，立秋后酷热时期逐渐缩短，从历史数据来看，电厂多已进入消库阶段，后续增量采购规模相对较小，需求整体偏弱的大背景下，北上拉运积极性依旧较差。但期货09合约交割月临近，在进口煤供应有限以及煤管票严350.00400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.002016-08-172016-11-172017-02-172017-05-172017-08-172017-11-172018-02-172018-05-172018-08-172018-11-172019-02-172019-05-172019-08-172019-11-172020-02-172020-05-172020-08-17综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K)400.00450.00500.00550.00600.00650.00700.00750.00800.002017-08-182017-10-182017-12-182018-02-182018-04-182018-06-182018-08-182018-10-182018-12-182019-02-182019-04-182019-06-182019-08-182019-10-182019-12-182020-02-182020-04-182020-06-182020-08-18秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山... 请务必阅读最后重要事项 第7页 格下，市场仍存一定供应收紧预期，刺激盘面强势上涨，市场情绪略有波动下或对煤价下跌空间形成短期抑制。短期来看，北方港口煤价暂时趋稳后可能出现上涨，调进整体好于调出，库存高位震荡。 图2-4：近年秦皇岛港以及曹妃甸港煤炭库存变动情况 图2-5：近年六大发电集团煤炭库存及可用天数 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 图1-1：浙电集团日耗煤量及库存走势 024681012141618200250300350400450500 2020-08-21 2020-08-08 2020-07-28 2020-07-17 2020-07-06 2020-06-25 2020-06-14 2020-06-03 2020-05-23 2020-05-12 2020-05-01 2020-04-20 2020-04-09 2020-03-29 2020-03-18 2020-03-07 2020-02-25 2020-02-14 2020-02-03 2020-01-23 2020-01-12 2020-01-01 2019-12-21 2019-12-10 2019-11-29 2019-11-18 2019-11-07浙电日度库存及耗煤量走势库存(万吨)日耗(万吨)右轴 200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.002019-08-202019-09-202019-10-202019-11-202019-12-202020-01-202020-02-202020-03-202020-04-202020-05-202020-06-202020-07-202020-08-20单位：万吨煤炭库存:秦皇岛港煤炭库存:曹妃甸港5.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.0045.0050.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.002015-07-062015-11-062016-03-062016-07-062016-11-062017-03-062017-07-062017-11-062018-03-062018-07-062018-11-062019-03-062019-07-062019-11-062020-03-062020-07-06单位：天单位：万吨煤炭库存:6大发电集团:合计煤炭库存可用天数:6大发电集团:直供总计 请务必阅读最后重要事项 第8页 资料来源：Wind资讯、方正中期研究院整理 本报告期（2020年8月12日至2020年8月18日），环渤海动力煤价格指数报收于544元/吨，环比持平。 从环渤海六个港口交易价格的采集计算结果看，本报告期，24个规格品中，价格上行的有2个，涨幅均为5元/吨，其余22个持平。 分析认为，煤炭环节上游生产受限，中转港口库存累积，终端需求增加，沿海煤炭市场整体止跌趋稳，多空因素共同作用下，环渤海动力煤价格指数走平。 一、雨带北抬，终端高温支撑煤炭采购。副高北上，长江中下游及华南地区持续处于高温状态，民用电及工业用电支撑，沿海电厂日耗显现旺季特征，尽管水电有一定的冲击作用，但火电负荷仍处高位，加之北方港下水煤价止跌企稳，且现货煤价已跌破长协煤价位，下游电厂在消库的同时锁定优质货源，截至8月18日，秦唐沧三港锚地船舶数量增至90艘，周环比增加37艘，北上采购需求有所释放，沿海煤炭市场交投活跃度增加。 二、煤炭主产地多因素共同作用，生产、外运均受限。从三西地区来看，近期榆林及鄂尔多斯两地停产煤矿数量较多，市场传出明盘治理消息，虽未出现大面积停产，但榆林地区煤矿看涨情绪升高；内蒙古地区受煤管票限制，产量受限严重。7月全国原煤产量3.2亿吨，同比下降3.7%。煤炭主产地生产受限，产地供应整体偏紧。 三、期货近月合约走强，支撑现货价格止跌企稳。郑煤ZC2009合约最高价报564.4元/吨，升水现货近10元/吨，临近交割合约看涨，放缓了煤价下跌的势头。 四、北方三港累库，抑制煤价反弹。截至8