甲醇期货周报成本仍有支撑，港口库存增加，下游需求转弱，甲醇震荡调整多空逻辑：利多因素：经济恢复预期，煤炭现货价格较为坚挺，甲醇装置检修偏多，外盘价格支撑； 利空因素：伊朗和美国新装置投产，传统需求整体偏弱，港口累库以及华东MTO装置检修偏多；操作建议：建议波段操作如可轻仓多单逐步减持后观望，关注前期2680高点和2560附近的支撑位；风险提示：全球疫情发展情况，经济刺激政策及变化，国内产能投产，装置检修情况，下游需求情况，各环节库存情况，国际油价联动效应，煤炭价格变化，美债收益率，美元指数；联系我们研究员： 吴志桥联系方式： 021-38126280从业资格： F3085283独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2021年07月09日 上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3 Part 1 上期复盘 1.1 观点回顾上期报告主要观点：原油价格继续攀升，动力煤期货价格受消息面影响出现大幅回落，但现货煤炭跌价空间有限，总体看甲醇上游受宏观情绪影响偏大；亚洲甲醇价格稳定，CFR中国价格在287-345美元/吨区间波动。欧美甲醇市场表现较为强劲，主要受欧美装置降负和检修后的供给不足，下游补货需求偏强的影响；7月中下集中体现到港压力，港口基差偏弱，内地价格偏强；7月预计甲醛、二甲醚开工或维持当前低开工水平，醋酸、MTBE开工或继续小幅回升。烯烃装置亏损空间缩小，关注7月MTO装置和甲醇装置检修和恢复的时间节点；烯烃开工回升，但受利润和计划检修的影响，烯烃开工或将难以继续提升；技术上，甲醇主力合约MA2109建议继续波段操作，多单可考虑逐渐减持后观望，关注前期2680的压力位和2560附近支撑位；关注当期回落低点及密集成交区支撑，关注前期高点附近压力。请务必阅读文后免责声明 1.2 期货盘面回顾•本周后半段甲醇价格跟随大盘回落，传统下游利润压缩，港口开始累库，期价宽幅震荡；•MA2109合约本周最低2541，最高2632，收于2594，较上周下跌1点，跌幅0.03%；数据来源：Pobo，格林大华期货请务必阅读文后免责声明甲醇2109合约日K线 1.3 现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货江苏现货价格西北现货价格江苏现货价格较上周跌15元/吨，报2540元/吨；西北地区现货价格较上周跌20元/吨，报2165元/吨；1000 2000 3000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨20182019202020211000 2000 3000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2018201920202021 1.3 现货价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货CFR东南亚价格CFR中国CFR东南亚现货价格较上周涨12.5美元/吨，报372.5美元/吨；CFR中国现货价格较上周持平，报307.5美元/吨；100 200 300 400 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2018201920202021100 200 300 400 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美元/吨2018201920202021 1.3 期现价格请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货甲醇主力基差甲醇主力合约基差转变为Contango结构，为-49元/吨，环比上周继续走弱；(300)(200)(100)0 100 200 300 400 1000 2000 3000 4000 19/0119/0720/0120/0721/0121/07元/吨元/吨基差-右太仓甲醇-左主力收盘价-左 1.4 复盘国内经济继续恢复，内陆略累库；甲醇外盘价格依然较为坚挺，其中CFR中国价格继续高位运行；海外甲醇装置方面，阿曼130万吨甲醇装置计划7月中旬开始检修；文莱85万吨/年装置检修中；国内甲醇装置方面，新疆新业50万吨装置计划7月底检修20天；湖北盈德50万吨装置降负荷，预计7月中旬开始检修15-20天；7月中内蒙古世林30万吨装置计划检修25天；新奥达旗120万吨装置降至8成负荷，一期60万吨计划下周停车检修25天；宁夏宝丰7月中旬检修。整体来看，7-8月国内甲醇装置集中检修偏多；传统下游利润较好，大多数处于行业淡季，开工环比走弱；从海外装置检修与重启计划来看，伊朗和美国装置基本恢复供应。整体对于国内甲醇进口方面，三季度进口压力相对二季度大概率增加。国内烯烃方面，内蒙古久泰60万吨装置烯烃计划7月中检修，中煤蒙大MTO装置计划7月中检修，浙江兴兴烯烃装置计划7月检修，阳煤恒通烯烃装置降负荷15-20天，需要重点关注烯烃检修兑现情况；对于期价反映供需基本面符合预期；请务必阅读文后免责声明 Part 2 本期分析 2.1 行情预判原油价格冲高回落后有继续上攻态势，动力煤期货价格高位震荡，成本端支撑仍然偏强，总体看甲醇受宏观情绪和上游原料端影响较大；亚洲甲醇价格稳定，CFR中国价格在287-345美元/吨区间波动。欧美甲醇价格表现较为强劲，主要受欧美装置6月底的中断和闲置或降负影响，下游补货需求偏强的影响；预计7月中下到港压力逐渐增加，港口基差偏弱；本月甲醛、二甲醚开工或维持当前低开工水平，醋酸、MTBE开工或有下滑趋势。烯烃装置亏损空间缩小，关注7月MTO装置和甲醇装置检修和恢复的时间节点；本周烯烃开工环比持平，受利润和计划检修的影响，烯烃开工或将难以大幅提升；成本端偏强使得甲醇供给或受限；技术上，甲醇主力合约MA2109建议继续波段操作，多单可考虑逐渐减持后观望，等待供需拐点信号，关注前期2660的压力位和2540附近支撑位；关注当期回落低点及密集成交区支撑，关注前期高点附近压力。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑利多因素：文莱BMC85万吨/年装置已于6月13日开始检修，检修周期将持续1个月；神华宁煤50万吨/年MTP装置重启，其配套165万吨甲醇装置故障，可能需要外采甲醇；7月6日当周西北甲醇签单量（不含长约）约计3.3万吨，较上一统计日增加1.55万吨，环比+88.57%；阿曼Salalah130万吨/年甲醇装置开始停车检修，为期1个月。截至7月9日，全国共有18套甲醇生产装置有检修计划，共计产能587万吨，预计检修损失量38.39万吨左右；利空因素：浙江兴兴69万吨/年的MTO装置传闻本月检修；截止7月8日，传统下游整体开工仍较差。其中二甲醚开工12.39%环比+1.16%，甲醛开工47.13%环比-6.69%，醋酸开工79.12%，环比-1.77%；7月装船计划量将有增加，8月国内进口量或增加；截至7月7日，国内甲醇总库存120.28万吨，环比上周增加1.41%。甲醇外盘价格稳中有涨。其中CFR东南亚价格环比上周涨15.5美元/吨，CFR中国价格环比上周持平。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货上游预售量上游企业库存0 10 20 30 40 50 60 70 80 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020210 5 10 15 20 25 30 35 40 45 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨20202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东港口库存华南港口库存0 5 10 15 20 25 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2019202020210 20 40 60 80 100 120 140 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货烯烃开工率醋酸开工率50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201820192020202140%50%60%70%80%90%100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货MTBE开工率甲醛开工率20%30%40%50%60%70%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20182019202020210%20%40%60%80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚开工率0%10%20%30%40%50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2018201920202021 2.2 多空逻辑本周西北甲醇价格下跌至2165元/吨附近波动，内地部分地区与港口的套利空间不大。广西华谊180万吨/年甲醇装置已于6月底出产品，配套下游醋酸装置1#50万吨/年同期投产，2#70万吨/年醋酸装置预计2021年底投产。港口库存环比上升的同时基差继续走弱；截止7月9日，港口总库存74.31万吨，较上周增加1.23万吨，增幅1.68%；本周华东港口库存环比降2.25%，华南港口库存环比增加25.58%，华东地区由于前期封航等影响卸货不多，港口去库为主。华南地区国产长约到船增量显著，进口较上周有所增加；甲醛开工环比降6.69%：浏阳京港降负、宝鸡正源停车检修、河南部分装置仍停车检修；醋酸开工环比降1.77%：主因塞拉尼斯装置稍降负荷。企业利润：西北煤制利润均值-367.2元/吨，环比+47元/吨。焦炉气制利润均值275元/吨，环比-18元/吨。西南天然气制利润均值-970元/吨，环比+34元/吨；甲醇外盘进口利润为98.2元/吨；CFR东南亚和中国价差升至60-80美元/吨区间波动。请务必阅读文后免责声明 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：隆众资讯，格林大华期货国内装置检修计划 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇开工率甲醇产量50%55%60%65%70%75%80%85%第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2019202020210 40 80 120 160 200 18/0118/0719/0119/0720/0120/0721/0121/07万吨周度产量 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind ，格林大华期货甲醇月度产量甲醇进口量200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨2016201720182019202020210 50 100 150 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万吨201620172018201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货二甲醚利润甲醛利润(100)100 300 500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨2019202020210 500 1000 1500 2000 2500 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021 2.2 多空逻辑请务必阅读文后免责声明数据来源：Wind，格林大华期货华东MTO（外采）利润醋酸利润0 1000 2000 3000 4000 5000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月元/吨201920202021(2000)(1000)0 1000 2000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9