债市微观结构跟踪：交易情绪‘中性’震荡

本期微观交易温度计读数回落至50%

• 交易热度类指标分位值多回落：1/10Y、30/10Y国债换手率分位值分别下降12、3个百分点，全市场换手率分位值回落12个百分点，机构杠杆分位值下降6个百分点，仅TL/T多空比分位值回升27个百分点。
• 上市公司理财买入量、股债比价分位值回落幅度较大，分别为35、29个百分点。
• 少数指标分位值回升：基金分歧度、基金-农商买入量、政策利差、商品比价等。
• 拥挤度较高的指标：30/10Y国债换手率、基金超长债买入量。

指标区间分布

• 位于偏热区间的指标数量占比仍为35%（7个指标），位于中性区间的指标数量降至5个（占比25%），位于偏冷区间的指标数量上升至8个（占比40%）。
• 区间变化：全市场化换手率、上市公司理财买入量由中性区间回落至偏冷区间，基金-农商买入量由偏冷区间升至中性区间。

交易热度类指标多回落

• 交易热度：1/10Y国债换手率、全市场换手率、机构杠杆、30/10Y国债换手率分位值分别下降12、12、6、3个百分点，仅TL/T多空比分位值上升27个百分点，交易热度分位均值回落1个百分点。
• 机构行为：基金-农商买入量、基金分歧度分位值回升20、14个百分点，上市公司理财买入量分位值下降35个百分点，机构行为分位均值基本持平。
• 市场利差：利差分位值回升1个百分点，政策利差分位值上升5个百分点，利差分位均值上升3个百分点。
• 比价：股债比价分位值大幅回落29个百分点，商品比价分位值上升6个百分点，比价分位均值回落6个百分点。

全市场换手率降至偏冷区间

• 全市场换手率分位值下降12个百分点，由中性区间降至偏冷区间。
• 其他指标分位值多回落，仅TL/T多空比分位值回升27个百分点至67%（中性区间）。

上市公司理财买入量分位值明显回落

• 机构行为类指标中，基金-农商买入量分位值回升20个百分点至57%，由偏冷区间升至中性区间。
• 上市公司理财买入量分位值下降35个百分点至18%。

政策利差分位值上升5个百分点

• 政策利差小幅回落1bp至3bp，分位值回升5个百分点至46%（中性区间）。
• 信用利差收窄1bp至49bp，农发国开利差、IRS-SHIBOR 3M利差持平，三者利差均值及分位值均位于中性区间。

股债比价分位值大幅下降

• 股债比价分位值大幅回落29个百分点至0%，位于偏冷区间。
• 商品比价分位值回升6个百分点，不动产、消费品比价分位值持平。

风险提示

• 模型适用性风险、模型估算误差。