周度观点及策略
- 供应端：焦煤供应端支撑减弱，国内煤矿开始复产，炼焦煤产量逐渐回升；上游矿山存在恐高情绪，加快出货节奏。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比持平；全样本独立焦企日均产量62.67万吨，周环比降0.33万吨。
- 需求端：截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.19%，较前周下降0.62%；日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，铁水产量微降。钢厂盈利率37.66%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润19元/吨，吨焦平均利润较前周增加53元/吨，四轮提涨落地后吨焦利润有所回升，但下游需求改善持续性存疑，钢厂利润持续下滑，减产范围或进一步扩大。
- 库存：上周煤矿炼焦煤库存环比累库，11月21日523家样本矿山精煤库存185.92万吨，周环比增20.86万吨。下游对原料煤阶段性补库告一段落，进一步补库意愿不强，钢焦企原料煤库存均有下降。焦炭方面，独立焦企焦炭库存环比累库，下游钢厂焦炭库存变化不大，焦炭开工一般，下游补库后采购也较为谨慎，产业链库存微增。
- 观点：焦煤基本面边际转弱，供应端支撑减弱，需求端改善持续性存疑，预计维持低位震荡运行。
- 策略：焦煤2601合约空单持有，参考压力位1160-1180元/吨。
产业链结构
期现市场
- 焦煤合约：提供焦煤期货合约相关数据及图表。
- 焦炭合约：提供焦炭期货合约相关数据及图表。
- 合约间价差1-5：提供焦煤与焦炭期货合约价差数据及图表。
- 焦煤现货价格：提供焦煤现货价格数据及图表。
- 焦炭现货价格：提供焦炭现货价格数据及图表。
库存
- 焦煤库存（矿山、港口）：提供焦煤矿山和港口库存数据及图表。
- 焦煤库存（焦钢企）：提供焦煤焦钢企库存数据及图表。
- 焦炭库存（钢厂、焦企、港口）：提供焦炭钢厂、焦企和港口库存数据及图表。
供给端
- 焦煤进口：提供焦煤进口数据及图表。
- 煤矿产量：11月21日523家样本矿山炼焦煤开工率86.94%，周环比增0.66%；523家样本矿山原煤日均产量193.42万吨，周环比增1.47万吨。
- 焦化产量：11月21日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比持平；全样本独立焦企日均产量62.67万吨，周环比降0.33万吨。
- 钢厂焦炭产量：本轮产能利用率85.23%，周环比增0.09%；日均产量46.22万吨，周环比增0.05万吨。
需求端
- 铁水&开工率：截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.19%，较前周下降0.62%；日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，铁水产量微降。
- 螺纹钢&热卷：提供螺纹钢和热卷相关数据及图表。
- 长流程&短流程：提供长流程和短流程相关数据及图表。
- 钢厂&吨焦利润：截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率37.66%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润19元/吨，吨焦平均利润较前周增加53元/吨。
