煤焦周报：煤矿供应回升，煤焦震荡下跌

煤 矿 供 应 回 升 ， 煤 焦 震 荡 下 跌20251123 作 者 ： 曾 可交易咨询号：Z0022773从业资格号：F031186760769-22116880 审核：孙伟涛，从业资格号：F0276620，交易咨询号：Z0014688 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点 ◆供应：焦煤方面，国内煤矿开始复产，煤矿开工率环比回升，炼焦煤产量逐渐回升，供暖季保供会议之后市场情绪有所转弱，焦煤供应增长预期增强，上游矿山也存在恐高情绪，加快出货节奏，供应端支撑减弱。焦炭方面，焦企产能利用率继续下降，11月14日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比持平；全样本独立焦企日均产量62.67万吨，周环比降0.33万吨。 ◆需求：截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.19%，较前周下降0.62%；日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，铁水产量微降。钢厂盈利率37.66%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润19元/吨，吨焦平均利润较前周增加53元/吨，四轮提涨落地后吨焦利润有所回升。需求方面，铁水产量再度走低，终端数据仍较为疲弱，内需疲弱难改。 ◆库存：上周煤矿炼焦煤库存环比累库，11月21日523家样本矿山精煤库存185.92万吨，周环比增20.86万吨。下游对原料煤阶段性补库告一段落，进一步补库意愿不强，钢焦企原料煤库存均有下降。焦炭方面，独立焦企焦炭库存环比累库，下游钢厂焦炭库存变化不大，焦炭开工一般，下游补库后采购也较为谨慎，产业链库存微增。 ◆观点：供应端，焦煤供应端支撑有所减弱，国内煤矿开始复产，炼焦煤产量逐渐回升；需求端，下游对原料煤阶段性补库告一段落，进一步补库意愿不强，虽然四轮提涨落地后吨焦利润大幅改善，但下游需求改善持续性存疑，钢厂利润持续下滑，减产范围或进一步扩大，终端需求仍是制约焦煤价格上行的主要因素。综合来看，焦煤基本面边际转弱，预计维持低位震荡运行。 ◆策略：焦煤2601合约空单持有，参考压力位1160-1180元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 产业链结构 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 期现市场 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦炭合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 合约间价差1-5 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 焦炭现货价格 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤库存（矿山、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤库存（焦钢企） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦炭库存（钢厂、焦企、港口） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供给端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦煤进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 煤矿产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月21日523家样本矿山炼焦煤开工率86.94%，周环比增0.66%；523家样本矿山原煤日均产量193.42万吨，周环比增1.47万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 焦化产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 11月21日230家独立焦化厂产能利用率71.1%，周环比持平；全样本独立焦企日均产量62.67万吨，周环比降0.33万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂焦炭产量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂焦炭方面，本轮产能利用率85.23%，周环比增0.09%；日均产量46.22万吨，周环比增0.05万吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 需求端 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 铁水&开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率82.19%，较前周下降0.62%；日均铁水产量环比下降0.6万吨至236.28万吨，铁水产量微降。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 螺纹钢&热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程&短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 钢厂&吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEl、华联期货研究所 截至2025年11月21日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率37.66%，较前周下降1.3%。吨焦平均利润19元/吨，吨焦平均利润较前周增加53元/吨。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。