C3产业链周度报告

国泰君安期货研究所陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年11月23日 CONTENT LPG部分-价格&价差 LPG国内市场价格 区域报价、贴水及运费-中东现货紧张；美湾-远东套利空间扩大；运费持稳 丙烷价格-12月丙烷供应偏紧，市场价格先涨后跌 LPG部分-供应 美国丙烷发运量-环比小幅减少，亚洲买兴高涨 加拿大丙烷发运量 中东LPG发运量-环比减少 中东LPG发运量 中印日韩进口量 LPG商品量-总商品量50.6万吨（-0.9%），民用气20.4万吨（+0.3%） ◆本周中国丙烷供应量在52.27万吨，环比上涨10.27%。 ◆国产方面，国内炼厂商品量总量为4.17万吨，较上周下跌3.02%。本周江苏新海恢复出货，不过西北一家企业资源自用为主，整体供应下降。 ◆国际船期到港量48.1万吨，以华南为主。本周实际到港量符合预期，其中北方到船均在山东，主要集中在董家口和烟台两港，前期延误资源均已到港；南方市场，华东到船不多且相对集中，福建各港口均有到船，而华南到船较多，主要集中在珠三角库区。据监测，下周计划到港量继续增多，预计在55万吨，以山东为主。 LPG部分-需求&库存 化工需求-PDH及MTBE开工率均有所下滑 LPG国内炼厂库存 民用气国内炼厂库存-库存同比中性 LPG码头进口货库存-库存同比中性，华南累库明显 丙烯部分-价格&价差 丙烯产业链价格-成本支撑偏弱，但供需收紧，丙烯价格偏强运行；上游利润环比好转 丙烯产业链价格-PP下跌，PO、丙烯腈上涨；除PO外，下游利润环比走弱 丙烯价格-国际/美金价格持稳 丙烯价格-国内/供需收紧，价格强势运行 丙烯部分-平衡表 丙烯产业链开工率 丙烯全国平衡表-需求 丙烯山东平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-供应 本周平衡表变化： •供应-PDH深度亏损，负反馈逐渐兑现，鑫泰、海伟相继停车，11、12月PDH开工下调；炼厂开工小幅调高。 •需求-11、12月PP开工下调，主因海伟30万吨PP随PDH停车；辛醇开工下调，主因山东齐鲁1#（8.5）、蓝帆（14）、东明东方（10）多套装置集中停车检修。•综合-本周11、12月静态平衡环比小幅收窄，基本维持上周判断。 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表-需求 丙烯山东地区（包括江苏连云港、海伟）平衡表周度变化 丙烯部分-供应 丙烯上游-炼厂/主营开工下滑至76%，利润同比高位；地炼开工及利润与24年接近 丙烯上游-裂解/乙烯裂解81.8%（-0.3%），裂解利润维持低位 丙烯上游-PDH/产能利用率69.6%（-2.1%） 主要装置变化： •本周，东华张家港（60）重启后提至满负；但东莞巨正源2套（120）、海伟（50）维持停车；部分装置负荷小幅调整，PDH开工率下降2.1%至79.7%。•下周，海伟存重启预期，PDH开工率预计将小幅提升。•装置重启计划变动：巨正源重启时间待定，宁波金发1#重启推迟至26年3-5月，天津渤化重启推迟至26年2-3月。 丙烯上游-MTO/产能利用率89.7%（+0.4%） 主要装置变化： •本周，山东恒通（8）维持停车检修，为期25天；其他MTO装置动态相对稳定。 丙烯部分-需求 丙烯下游-PP/产能利用率78.3%（-1.3%） 主要装置变化： •山东地区，海伟石化50万吨PDH计划近日重启，30万吨PP或有回归；京博2#（40）上周末已重启。 丙烯下游-PP利润/PDH制利润环比走弱，其他装置利润好转 丙烯下游-PP利润 丙烯下游-PP粉/产能利用率46.6%（+3.0%） 丙烯下游-PP粉/产能利用率46.6%（+3.0%） 丙烯下游-PO/产能利用率75.2%（+0.3%） 主要装置变化： •本周，鑫岳（38）恢复至7成负荷，万华4#（60）、中海精细（8）、怡达（15）提负；中石化长岭（10）降负，PO开工率提高0.3%至75.2%。•下周，中化泉州（20）计划年度检修55-60天；关注宁波海安（28.5）重启情况。 丙烯下游-PO/产能利用率75.2%（+0.3%） 丙烯下游-丙烯腈/产能利用率79.7%（+0.8%） 重点装置动态： •本周，抚顺石化（9）恢复；裕龙石化（26）降负至8成，丙烯腈开工率上升0.8%至79.7%。 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率73.0%（+0.9%） 丙烯下游-丙烯酸/产能利用率73.0%（+0.9%） 本周主要装置变化： •本周，台塑宁波（16）、中海油惠州（14）回归；万华（62）进一步降负操作，丙烯酸开工率小幅提升0.9%至73.0%。 •后续，关注齐翔（8）、福建滨海（8）重启情况；以及新装置投产计划。 丙烯下游-正丁醇/产能利用率81.6%（-2.1%） 主要装置变化： •本周，兖矿鲁南（13.5）装置临时停车3天，已恢复正常，正丁醇开工率下降2.1%至81.6%。 丙烯下游-辛醇/产能利用率77.0%（+8.0%） 主要装置变化： •本周，宁夏百川（12）临时停车；蓝帆（14）、卫星（20）、九泓（14）逐步重启恢复，辛醇开工大幅提升8.0%至77.0%。 •下周，宁夏百川预计重启，辛醇开工预计仍有提升。 丙烯下游-酚酮/产能利用率79.0%（+12.0%） 主要装置变化： •本周，山东富宇（10）重启后提负；恒力石化（25）、浙石化（25）回归，酚酮开工率大幅提升12.0%至79.0%。 丙烯下游-ECH 丙烯部分-下游库存 丙烯下游库存-PP及粉料 丙烯下游库存-PP生产企业 丙烯其他下游库存 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING