棕榈油
产地去库存疑虑，警惕二次下探。市场担忧马来四季度产量仍大，缺乏B50和美豆油的有效需求故事。10月库存累至近250万吨，11月前20日高频产量数据仍有增长势头，11月可能不去库，年末库存可能维持在240万吨附近的历史偏高水平，至明年三月去至200万吨左右。印尼12月关税仍处于降或不降的价格博弈中，近期印马价差快速反弹，印尼边际利空已经有限，马来产量将成为价格能否支撑的关键因素。销区方面，印度CPO近期进口利润快速转好，刺激印度大量买船，体现一定的边际补库需求，中国也通过carry结构及倒挂缩小的进口利润给到产地压力一定的释放空间。美豆油现实压力被价格逐步化解，支撑较为明显，国际油脂价格进入筑底阶段。棕榈油进入价格博弈期，市场对B50的炒作冷静对待，但对美豆油的相关政策动态反而较为敏感而存在错判的短期价格偏离。在减产季高产的背景下产地角度看不到向上的驱动，短期震荡为主，11-12月超过180万吨的单月产量可能会在减产季造成二次下探，关注12月环比减产情况，价格空间的向上打开只能期待四季度的顺利减产，等待产地开始去库及一季度产量不及预期注入新年度的想象空间。
豆油
区间震荡运行，豆棕维持做扩。跟随油脂板块震荡偏弱为主，但豆油出口需求及不可避免的去库进程使豆油在油脂品种间仍维持偏强运行。美豆油制生柴利润快速转正，同时出口性价比也给到，可以说在漫长的三四季度中美豆油已经用价格逐步化解了年末预期的现实压力，48美分的价格底部支撑明显，但需警惕原油价格波动影响。美豆短期反弹高度有限，近期中国的采购节奏和南美天气将决定回调程度，当前美豆对南美贴水过高，如果溢价时间过长则会使美豆未来压力越大。国内豆油方面，大豆至1月到港几乎没有缺口，但2-3月目前到港预估低于去年同期，同时出口需求使国内豆油有能保持月度去库进程直至明年三月至四月，因此油脂品种间看，尤其棕油仍有回调压力的情况下豆油多配为主，暂时区间运行，等待油脂板块整体企稳。
豆粕
关注中方采购美豆，盘面或震荡。美豆期价涨跌互现，期价上涨因为中方首次大量采购美豆，期价下跌因为市场对中方采购进度存疑、商品市场整体情绪偏弱。国内豆粕和豆一期价偏弱。豆粕方面，主要因为中方采购美豆、国内情绪偏弱。豆一方面，现货稳中偏强，盘面偏弱可能受到中方采购美豆的情绪影响。从周K线角度，11月21日当周，美豆主力01月合约周涨幅0.36%，美豆粕主力01月合约周跌幅1.2%。预计连豆粕和豆一期价震荡，继续关注中方采购美豆情况。豆粕方面，市场聚焦中方采购美豆情况。南美产区天气虽有瑕疵、但无重大威胁，所以市场暂无动力交易。若中方继续采购美豆，那么美豆价格依然有所支撑，豆粕也将获得成本端支撑。豆一方面，现货价格稳中偏强，盘面价格受到中美贸易情绪影响、预计震荡。
豆一
关注豆类市场情绪，盘面震荡。现货市场，豆价稳中偏强。据博朗资讯，东北部分地区大豆净粮收购价格（过4.5筛净粮主流收购价格）报价区间3960～4080元/吨，较前周上涨0～40元/吨；关内部分地区大豆净粮收购价格区间4820～5060元/吨，持平前周；销区东北食用大豆销售价格（中等含包装“塔选”东北豆市场主流零售价）区间4460～4680元/吨，较前周上涨0～20元/吨。国储收购库点继续增加，影响中性。东北产区农户惜售、贸易商稳价观望。销区需求稳定、关注元旦备货。预计连豆粕和豆一期价震荡，继续关注中方采购美豆情况。豆粕方面，市场聚焦中方采购美豆情况。南美产区天气虽有瑕疵、但无重大威胁，所以市场暂无动力交易。若中方继续采购美豆，那么美豆价格依然有所支撑，豆粕也将获得成本端支撑。豆一方面，现货价格稳中偏强，盘面价格受到中美贸易情绪影响、预计震荡。
玉米
震荡偏强。现货市场，11月21日当周，玉米现货上涨。据汇易网统计，截至11月21日，全国玉米均价2280.29元/吨，较前一周2270.98元/吨上涨10元/吨。华北玉米价格上涨居多，深加工企业主流收购价格2200-2330元/吨（含18%水分以内潮粮），饲料企业本地粮收购价格2300-2320元/吨，关外猪料玉米到货2360-2370元/吨。东北深加工玉米价格走强，黑、吉潮粮主流收购价格1990-2080元/吨，饲料玉米主流价格2000-2200元/吨之间。北方玉米散船集港价格2170-2175元/吨，广东蛇口散船2340-2360元/吨。期货市场，11月21日当周盘面上涨。北港价格偏强运行，贸易商仍有合同待执行，收购积极性尚可，市场情绪较强，价格继续上涨。港口玉米库存量处于近年低位，盘面偏强运行。主力合约（C2601）最高价2206元/吨，最低2162元/吨，收盘价2195元/吨（前一周收盘2185元/吨）。玉米淀粉主力2601合约11月21日收于2512元/吨。基差方面，玉米主力C2601合约11月21日基差-5元/吨，前一周（11月14日）为-5元/吨，基差持稳。CBOT玉米下跌。美国农业部发布的谷物加工月报显示，8月份用于乙醇生产的玉米总量为4.6344亿蒲，比7月份增长1.2%，但比去年同期下降了3.36%。小麦价格上涨，进口玉米拍卖重启。截至11月20日当周，中储粮网共进行17场玉米竞价采购交易，计划采购数量200916，实际成交数量65705，成交率32.70%，较上周增加0.19%；共进行2场玉米竞价销售交易，计划销售数量7225吨，实际成交数量7225吨，成交率100%；共进行0场玉米购销双向竞价交易，计划交易数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0；共进行0场进口玉米及整理物竞价销售交易，计划销售数量0吨，实际成交数量0吨，成交率0。截至11月20日，全国小麦均价为2520元/吨。基层余粮同比偏少，托市收购与饲用消耗锁定大量粮源，流通量持续偏紧；政策性小麦投放节奏放缓，11月托市拍卖未如期启动，政策粮补充缺位强化贸易商惜售情绪。叠加冬小麦播种偏晚，黄淮海主产区晚播7-10天，新一轮寒潮来袭引发市场对新麦越冬及后续产情的担忧，进一步推升看涨信心。需求端，制粉企业库存处于低位，部分企业库存仅能维持7-15天，刚需补库需求下主动提价收粮。玉米淀粉库存下降。卓创数据，截至11月21日当周，全国主产区玉米淀粉总库存共计812500吨，较上期下降18100吨，降幅2.18%，较去年同期增幅5.66%。受近期现货市场价格反弹影响，市场购销气氛好转，下游终端与贸易商补货积极性增加。其次受行业开工负荷下降影响，行业供需压力缓和，小
包装货源紧张，主要企业走货较前期出现好转。行业整体库存压力出现小幅下降。关注新粮上市情况。东北方面，东北多数产区发北港已顺价，另外产区农户整体心态尚可，低价售粮意向稍显一般。北港因执行合同，贸易商提价收购刺激到货。南北港口价格偏强，市场氛围较高。盘面偏强运行。后续关注北港累库情况，延续近强远弱正套结构。
白糖
关注进口政策变化。国际市场方面，美元指数100.15(前值99.28），美元兑巴西雷亚尔5.39（前值5.29），WTI原油价格57.98美元/桶（-3.29%），纽约原糖活跃合约价格14.77美分/磅（-0.54%）。截至10月7日，基金多单减少441手，基金空单增加2809手，净多单同比减少3250手至-135026手，净多单小幅减少。UNICA数据显示，截至11月1日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3809万吨，同比增加61万吨。ISMA/NFCSF预计，25/26榨季印度总糖产量为3435万吨(前值3490），24/25榨季为2950万吨。OCSB数据显示，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨。国内市场方面，广西集团现货报价5650元/吨，环比上周下跌110元/吨；郑糖主力报5253元/吨，环比上周下跌117元/吨；主力合约基差小幅走高。截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（同比增加21万吨），糖浆和预拌粉累计进口12万吨（同比减少11万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨。
棉花
预计短期维持震荡走势。截至11月21日当周，ICE棉花维持弱势，国际市场消息面依然清淡，美国农业部恢复公布周度出口数据，但是由于数据并没有超预期的强劲且仍然滞后，所以对ICE棉花的提振也非常有限，反而整体金融市场的风险偏好下降，继续对ICE棉花构成负面影响，令ICE棉花再创新低，市场还需要等待ICE棉花期货从技术上去确定阶段性的底部支撑。国内棉花期货窄幅波动，现阶段，由于新棉大量上市、一口价相对稳定，下游的原料采购仍然是随用随买为主，棉花期、现货价格暂时没有新的上涨驱动；不过，高基差继续对郑棉期货构成支撑。所以，维持郑棉期货区间震荡的判断，关注进入12月之后关于01合约的围绕交割逻辑进行的博弈。
生猪
供应增量预期显现，近端期现共振下行。现货市场，生猪价格弱势震荡。河南20KG仔猪价格20.9元/公斤（上周20.9元/公斤），本周河南生猪价格11.73元/公斤（上周11.98元/公斤），全国50KG二元母猪价格1548元/头（上周1548元/头）。供应端，周内集团企业顺势增量，部分散户仍有惜售情绪；需求端，周内降温刺激消费增量，南北均有消费提振。根据卓创资讯数据，本周全国出栏平均体重124.74KG（上周124.62KG），出栏均重环比上升0.1%。期货市场，生猪期货LH2601合约最高价为11770元/吨，最低价为11330元/吨，收盘价为11350元/吨（上周同期11775元/吨）。基差方面，LH2601合约基差为380元/吨（上周同期205元/吨）。
花生
关注油厂入市情况。现货市场，花生价格偏弱。截至至11月20日全国通货米均价3.99元/斤，周环比涨0.03元/斤，涨幅0.76%。本周河南、山东等部分产区农忙仍在进行，花生上货量缓慢增加，好货与孬货品质差异较大，东北部分区域基层交售较快、部分仍有过半未售，预计供应压力将逐渐释放。商品米总体需求较为一般，东北好货价格走高后批发市场到货降低，油厂开机率小幅提高，花生粕品质偏差，工厂为控制成本持压价收购，整体到货量一般。期货市场，11月21日当周，花生期货下跌。花生主力合约（PK2601）最高价7988元/吨，最低7760元/吨，收盘价7794元/吨（前一周收盘7884元/吨）。
期货市场，继续探底。河南产区小麦抢种工作陆续结束，届时基层上货量将阶段性增加，难改油料米宽松的格局，需重点关注河南花生的出货规模和货源质量以及主力油厂收购策略。关注油厂入市情况。尚未大规模入市前花生上行空间有限。
