电子行业周报：AI&半导体：英伟达加速成长，业绩指引超预期

行业研究●证券研究报告 电子 行业周报 AI&半导体：英伟达加速成长，业绩指引超预期 投资评级领先大市(维持) 投资要点 英伟达公布2026财年第三财季业绩。公司第三季度营业收入570.1亿美元，同比增长62%。第三季度非GAAP口径下调整后的每股收益为1.30美元，同比增长60%。调整后毛利率为73.6%，同比下降1.4个百分点。第三季度数据中心营收512亿美元，同比增长66%，增长主要受加速计算、强大的AI模型和智能代理应用三大平台转变推动。游戏和AIPC业务营收43亿美元，同比增长30%。专业可视化营收7.6亿美元，同比增长56%，汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%。公司预计第四季度营收为650亿美元，上下浮动2%，非GAAP口径下调整后毛利率预计为75.0%，上下浮动50个基点。 首选股票 小米集团发布2025年第三季度财报。小米集团第三季度总收入1,131亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。小米智能电动汽车及AI等创新业务分部实现经营收益7.00亿元人民币，首次录得盈利。2025年第三季度手机×AIoT分部收入为人民币841亿元，同比增长1.6%，连续9个季度实现同比增长。全球智能手机出货量为4330万台，连续9个季度同比增长，同比增长0.5%。毛利率为22.1%，同比增长1.3个百分点。小米互联网服务业务收入达到人民币94亿元，同比增长10.8%。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-5.761.5717.1绝对收益-9.115.4328.74 联想集团公布截至2025年9月30日的2025/26财年第二财季业绩。2025年第三季度营收为204.52亿美元，同比增长15%。毛利率为15.4%，同比下降了0.3个百分点。权益持有人应占利润为3.4亿美元，同比下降5%。智能设备业务集团收入同比增长15%，受益于人工智能电脑出货比例迅速上升及高端产品销售表现强劲。第三季度全球个人电脑市场份额创新高，达到25.6%。基础设施方案业务集团收入同比增长30%，其中人工智能基础设施业务收入取得高双位数同比增长，主要受益于云基础设施业务及企业基础设施业务的双重战略推动。方案服务业务集团收入同比增长19%，创历史新高。 分析师熊军SAC执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn 相关报告 电子：AI&半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续-华金证券-电子-周报2025.11.16电子：AI&半导体：数据中心有望成为NAND最大市场-华金证券-电子-周报2025.11.9电子：AI&半导体：海外CSP厂商持续上调资本开支-华金证券-电子-周报2025.11.1电子：AI&半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报2025.10.25 投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。 内容目录 1、行业动态........................................................................................................................................................32、行情回顾........................................................................................................................................................32.1周涨跌幅排名.........................................................................................................................................32.2全球行情一览.........................................................................................................................................43、行业高频数据跟踪.........................................................................................................................................63.1面板价格................................................................................................................................................63.2存储器价格.............................................................................................................................................84、投资建议........................................................................................................................................................95、风险提示........................................................................................................................................................9 图表目录 图1：2025/11/17-2025/11/21申万一级各行业涨跌幅（%）..............................................................................4图2：2025/11/17-2025/11/21电子各行业涨跌幅（%）.....................................................................................4图3：费城半导体指数（短时间维度）...............................................................................................................5图4：费城半导体指数（长时间维度）...............................................................................................................5图5：2024/03/05-2025/11/21各类DRAM颗粒现货价格（$）.........................................................................8图6：近两周DDR5(16Gb(2Gx8),4800/5600Mbps)颗粒现货价格（$）............................................................8图7：近两周DDR4(16Gb(2Gx8),3200Mbps)颗粒现货价格（$）.....................................................................8图8：近两周DDR4(8Gb(1Gx8),3200Mbps)颗粒现货价格（$）.......................................................................9图9：近两周DDR3(4Gb(512Mx8),1600MHz)颗粒现货价格（$）.....................................................................9 表1：2025/11/17-2025/11/21全球半导体龙头公司行情....................................................................................6表2：2025年11月TV面板价格风向标............................................................................................................7表3：2025年11月IT面板价格风向标..............................................................................................................7 1、行业动态 英伟达公布2026财年第三财季业绩。公司第三季度营业收入570.1亿美元，同比增长62%。第三季度非GAAP口径下调整后的每股收益为1.30美元，同比增长60%。调整后毛利率为73.6%，同比下降1.4个百分点。公司预计第四季度营收为650亿美元，上下浮动2%，第四季度非GAAP口径下调整后毛利率预计为75.0%，上下浮动50个基点。 从应用市场看，第三季度数据中心营收512亿美元，同比增长66%，增长主要受加速计算、强大的AI模型和智能代理应用三大平台转变推动。游戏和AIPC业务营收43亿美元，同比增长30%。专业可视化营收7.6亿美元，同比增长56%，汽车和机器人业务营收5.92亿美元，同比增长32%。（来源：华尔街见闻，观察者网） 小米集团发布2025年第三季度财报。小米集团第三季度总收入1,131亿元，同比增长22.3%，环比下降2.4%；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%。小米智能电动汽车及AI等创新业务分部实现经营收益7.00亿元人民币，首次实现单季度经营盈利。 2025年第三季度智能手机业务保持稳定，手机×AIoT分部收入为人民币841亿元，同比增长1.6%，连续9个季度实现同比增长。「手机×AIoT」分部毛利率为22.1%，同比增长1.3个百分点。2025年第三季度，小米智能手机业务收入为人民币4