医药生物行业2026年度策略报告：寻找医药硬科技，从新出发

寻找医药硬科技，丛新出发医药行业2026年投资策略报告 医药首满分片师：涅增医药分拓历：孙含，实丽兰，兰风、中腾所、月充格医T宝防理：潭依 寻找医药碰科技，从新山发，，“， 医药牛物行业2026年投资策略批 年11,.171 核心观点 医药行业 202.创新苗火证按成启示：资医药“新"产：2025：医共产市升，，年案务收块的出共球，量效，产，，求与全求化业的 推荐 分期师  .ni 6:+.nr5213t李听n：0133521316001-IHE么 2026年政第底型：十力力开出之年，洋北三医快国，系统性推进政英，病，区，提学+。1，2026十叶泽%：，开级： 第M1C，ADCHER、TROP2，CLDX13.2多个热.化点证发进·期：所晨让期待.效形预1样有所收共小长获的本岁，增些害C心T，"二山券，；，与外，第点牛，创新产业避胶命利学：表快，疗械：米实多技求台、一产，用产海外&本光，产业展中运，款以外的生物制利实产，关广斗户划安，医疗务：满的定件：年服分专表：区美：级：图批，国制，关注、内、P等，医的商投证继控：我.年益对行收资2：期需整计：，）、、 [， N费），医广，e三方ICL 2.[0"_,[：11 率价招小的： 中国银河证券CGS 口求Gatalog 一）2025行情复盘：全新药一技列，？）作值，发，一三因效动创的大部2.1当层：创新-当像成为学线2.3房下：创新的海外K》创新高：临床：超预则.4一）技资启：定有，格业 16 （-：改然深入，A院到诊AG准：）全药业之持算持续落池也 三、细分行业投展望：动按细分泰通.1双&发， ：）3号药：头江三点产，71市床数折：待2026一新轮R1）交易.5创新庭洋，山海尺（）约产表学上国）1药评价行：药纳静待复苏(i3六）成服务：长共变叫产高产定性营会赛道医会光收：表分纪力了：医完收字与抢览：口5处）的商：兴收司装，干，（）业券 四、轻资建议78 i.风险抵示 创新大涨重塑医药投资理念：寻找医药创新点，及网 （-）2025情复盘：创新药-按独秀 2(25年以来，因药情总带范势与大盘·致。绝人带分时跑息大盘，追股医药表地更为心碳，5，1，义异，，、四医识，带心区：2，IDescc，，上：，特关急，小改：！.年,（5.11.1)法 :wiad 2年至135年1！171），证行数上15.9：临在3.，1：总第1：非 W: ind.！个年今116 ；35.51%），;（11.62：，12（2.55）、F-：3.014），北:7.51.11".31 :业，共生指效，时齐共，？1.，年度六个二511 路：W?.人， 监药生“业边·行，过发件“安产业年I：MP人CTT总年比：在上-步，中企步：注，产.能争：：，”国，零及线1，用提：1. ;, ,；快动：：博，，门人料的训宝价-快注册221212.年：-核助一、，山开际牛，及发级，会向价、本试行业收共，行业产安，上证当的台理之头业有学产， A:wind,yi （二）站值，政策，产业三再因推动创新药大2：25为大，，，，一：长发，，定长，数：计，部 少，，，改，“，“海外之境高，学公数或亮数，获技，球 2.1估值面：创新药估慎修年成为贷练行情卡线22产1报，心24的放24指数下生物小兰. 年的1，深块充要能 " 2.2政策层而：商保政策为创新药支付端带米边你善，成，量的：供， 1。设商供创新药专成求，测入范购：2年1：2，两你进，，， 为人障范，点占、企商比的一共病 "。优化准人与统通相按，限升践前降地划书 4.雅”除外”政策，打临床核则F内临月巨家量“外”：，支企·、 非的亡用，B 2.3产业上面：创新药海外R刀创新高，临床教据超预期垒药交，费步，交2.：具4 1，创新两询外B>规技创历史新高产：：年：19：年 金款全球分：）公生件路全查，致新关e-0交款4，交： 225易成：1年交易效量：.12023：：增，然，，海， 232：个，二至以12.元，48之元种改，款四览及- 2美变究总“EF2控SSC：球投益权益法择权！片，打文三产个作游在高总金致15之美，格11个1海外，中 kg...u， 2.1 信物 1B136.3 (1-1/1L-2); .I1o PF.，，1%，l实 UM纯K1个月，中 " 1-.4月， '.n'T+ . H：I6球治PFS数 TO步热；ITgPS.S 11.5，111.：我量..，5.个，中 2.2达牛将134:1 1.1318.21D:3 21个F：其中并中.：5个三，中位5.:月-我价I少，FA受 .康生物依沃（PI/VTGE)境期非小收化中11.11，点 组中69月，-1.1P11R.53;I') 1 E i W*", PLNCPT, MA (PI2-1.1多范点抗冶管1k1) -LE NSL mIFSI1.5，23， 2.5中牛T212（11K抗3） 3IF ., T-MIS-2 H T 洛,· T .NSPFS数圣14：药PRCTTST .G药DZS8(IYN/nTK)热：网的性 D7.TA.对FPPCT.1Sr.T.rOPR4.S%, 2.7承2.6046(131.1.#/121.1./:33)2G6=然:小细mgkQ1gk的.51 R.. (r 1=. 个 FPFS..，o，l ：M吃品 12.：.，. 4.9成生物9MW2421（N1i1-41D:) .10物西单杭（HER2C+实物特普单抗（PD-1），临， ORR为，%，中PFS为13.1.中OS21..，效购产成的非展 2.4长期看好中国创新药的竞争优势A、双，台， ！展全添中心而来的能万：实2效市发与， 11，与1的易用实用"rirsin class":, （三）投资启示：定创新价值，挖掘产业增量产引225治治满，业 内注支新的第隆步，实客成时，海中）非尖会表深宽，与：产+：价业下 ：BC汽，小核Ga-I!I :：17：萃企支 十九五规划下的政策展塑 （一）医改续深入，看望从住院DRCS到门诊APGS推进 达供的粘化管理，从“期模”到“价价”的转变，三本当理上以注科放支的，以以决接次升转兰的X良：梦兰的欧，四”儿本荣，家:15院”营体大三个方三：技立.高广，医， 门诊医第化拓展“门诊编历分组心）的惟行，催动门修院一体化协用！路共的体，共注的北的医AC过.PG 对"「.住院·大：，： 24- R. G XL: 【】创新产业链支持收持续辫地22·，用支家，、快，、等面发： 控，划让药，并充品生充争，行立人限性作1，， 1.确压节：投随增收，强化深降 I; -限 个*: 3?4立，家科款业大专项产实动产学列内工， 2.生产毕：优化监管，限外项品 ，生“创，同检投山次，打生产控 4，之付环当：将建影元化保降伟率 上，“当车获当人”学，的，在 本支，成产中，从支种的支，误款瑞长，以目升品升， （三）集来规购优化，国产梵提座、、、， 提质扩商进后程，价格机制与质量监业：本带厂必与广快 利英，发航求、拉过款、抗，车、降山、血、资等实产：1、内4万家，、，家企兰的产品零争， 、礼、+建、等 高旧村：二注味支要、人工关节、停挂、创 体外净所：当或生化： ，1北产毕价影逐出，头国产，茂将行以显★并， ，2，月.22 22：22今卡及产车 29：修技9 ，， （四）特谢普政府的政策哔响“，限产·：，三： 1.套导中变收策地可能性轻小 注、等“中，对本数高、， [，多片，组以鲁1 ，对国，并能形一定，校 本成，转的 中海道，推动出海慢、“离产提效”向“全妹商北”逐“效：以产对国收萨与监价本的定件 、细分行业投资展塑：寸投细分赛道 （一）创新药：注重点怕数据，期待2026个新一轮即交易，，：年：求 1.1效抗&A1：新发浪谢送起，临床进展值得期待 全康双特开中折位的物市场规长丽计20242133将以37.5的V合件增长本增长，2033件期税将达到约1926亿元，六.米，！“3Hi I t. 额型抗药的发止普多个向地，以满心间的临床微，多点以同上的，，，临 1，， 如，.和P1收与P1.I迎股更！：步活克系统，高陷式双进 ：！1%1% 究表济疗等法产力传，！病产广步了理会和认，，了小免区产疗“安：，能，能与增：""，.非相内 的，为多，实，1效：岁以儿1、P-1/EdE，，， ，「 ra.双特异性：年约！以行华人折庆效品：方物12P11G以1.: :112 ( ： 2、 LPHPI[-1I，让有TLA-4LA-2TIM-3、I，SIRH:CTL点4、：-，PTL1414G3二经*关热本物二中，多完疫判检富点共效拉两变PI--P-TT等安：：原比落，H位多个克度拉的号：（×1.1: + 2:23用，对这一来用的达项的，：-年之对，-PTT略.中，汽29安： TTGIT双n药R:wgostemig (AZts= PTFMTR I I;*存问2.1-6.1月：: .- -1IG.E相.活 深i1率：）117：，计量23m2g汽的i到63，该款相T.三 : 63.24 3、[2，-，疫的斗高共：之 F了4TT.PTTT.美约.北其让的十实剂能的叫：-2：*内++C+（S，re!.mIL-2 +FT IL-2KaAIA..-1- 午个长本为9.1券：2023年划2130期间仍将义30.3券的车合增长率维决增长，预计2071年个账A13：药物市场期楼将增长年652亿美： 用:1-交易，202 2(012- 2:交，医，·给，，#，，，2[I，HE2、TROVCT.T等 R NNH人1长内受（H2）A.次中最深A，成量十的点一，小红高，川的常、点， ".. :nl"sin:M1，,'rs: xn Ix. ）， : HR2 双 A) I- BL-Mu/DI.. ，部人次准用产，效，，IHER2小高品，2山F：TFR（：R，：F茶培民9：OR4%：在TTFRRCF离创：OR为1其，TO变：:7.长121 冷，、NSC等，O".U, .+DPkW I-+ HERP - ORR .N, D : HERABE惠OFR3.6%，ICR1%F对HER限3.ORR.2.CR4.3%，上=：务项：项：实益、性换助疗以T的 2,TROP2点 ★沙球VS264)，亿u[，[(G2:沙兴4日博：人京支抗：院 长实的战注资1（1.51），，定强：中第12., m. >, 5.7 2.: ~月, m :1.3 vs .1 个=, E x7 Ia.-，S--.1..F2.2 13 2.6个.- .降*R， ：★学，实非持的。2M大会市的1验，3. g k *2.1, m1 + 7. A: 2.u 2.0 mkg :* 01 5.s.mirs " ..n. 3, Ncctin 4 点路，限，以公M2-4的. 价1-22111-421 支I：，R%，个 1412, SH-AU"11z实拓（；，2240G改报：数，.上表，mgkg.G7R2.41.，n/knRn.；n/n*中5.个：接12汽效：51.：的0.9 4、CLDN18.2鄂点，多），I数， 1R-2·的：-，尹4的17：共-1.1:8.2许州等：年MM，F*效AIG-U（A月. × CLDI.=1. mgkgM-,R 4uu/2, ICR 1/ CLDN1.2H达（-2%，OFR33.248，CR918，生件注* ± 5、 R/-H3 R美，的心中在高，之中方，其 $ L"..上-2，第共沙东".-x，款：鲁的QLGEEHE IMHEUS.: 6、EGFK点 ECFR能R变作..HEE：E:bE）联之HERI农P）合片：影点二发交十资其临内件东资土、而广对密RA：PAF 是机司F.G-R和TTFR的点特生JEGRXS