银河医药程培医药行业2026年投资策略寻找医药硬科技从新出发20251205

2025年12月07日21:03 关键词 医药行业创销指数创新药港股市场情绪政策环境BD交易成本优势临床研究投资策略医疗服务医疗器械中药化药商保创销政策人民币计价美元计价竞争优势集采规则医药投资 全文摘要 在武汉万德直播平台，一位医药行业专家分享了2026年医药行业年度投资策略。他指出，当前医药行业正经历政策环境变化与市场对创新药的高度关注，过去几年行业聚焦于“寻找医药硬科技”。尽管创销指数近期大涨后回调，但创新药的快速发展和政策支持仍是推动行业增长的关键。 银河医药程培：医药行业2026年投资策略：寻找医药硬科技，从新出发-20251205_导读 2025年12月07日21:03 关键词 医药行业创销指数创新药港股市场情绪政策环境BD交易成本优势临床研究投资策略医疗服务医疗器械中药化药商保创销政策人民币计价美元计价竞争优势集采规则医药投资 全文摘要 在武汉万德直播平台，一位医药行业专家分享了2026年医药行业年度投资策略。他指出，当前医药行业正经历政策环境变化与市场对创新药的高度关注，过去几年行业聚焦于“寻找医药硬科技”。尽管创销指数近期大涨后回调，但创新药的快速发展和政策支持仍是推动行业增长的关键。专家还讨论了创新药产业链的支持政策、集采规则调整及医疗AI、合成生物学等细分领域的潜力，强调看好医药行业的长期投资价值，特别是创新药、医疗器械、中药和医疗服务领域。他呼吁投资者关注业绩确定性增长的细分市场。 章节速览 00:00医药行业2026年投资策略：寻找硬科技 活动介绍了中国银河证券关于医药行业2026年投资策略的报告，强调寻找硬科技的重要性，回顾了今年医药市场的走势，展望2020年政策环境，并详细介绍了医药细分方向的投资机会。 01:38医药板块分化与创新板块强劲表现 港股创销指数在不到半年的时间内涨幅达110%，带动许多大票涨幅2到3倍，但九月份以来板块经历较大回调。总体上，医药板块呈现分化状态，创新和医疗板块表现较好，而化药、中药等则相对弱势，今年医药市场可概括为’一生五瓶’的状态。 03:05创销大涨：控制、政策与产业三因素分析 创销大涨始于年初，得益于2024年金融政策转向激活市场，以及创新药产业链资金增长与政策利好，如丙类目录的推出。产业层面，海外BD交易频繁，重磅数据披露，均直接刺激市场情绪，提升创销产品定价能力。基于此，看好创销行情未来3-5年的发展。 07:04中国创新药的长期竞争优势与投资价值 对话强调了中国创新药在成本和效率方面的显著优势，包括研发人员工资较低、临床研究成本低以及药品采购成本低。同时，中国在临床审批效率上的改革也提升了整体研发效率，展示了在全球创新药领域的核心竞争力。基于这些长期潜力，对话推荐投资者持续关注中国医药或创新药领域。 08:45 2026医药行业政策与创新药市场展望 对话探讨了2026年医药行业的政策趋势与创新药市场潜力，强调创新药产业链支持政策，如科创板第五套标准重启，以及集采规则优化对国产企业份额提升的推动作用。同时，关注医改深入、门诊APP推进、器械耗材集采进展，以及海外市场的开拓机遇。 14:00 2026年医药创新趋势：双抗、小核酸与精准疗法 2026年医药行业创新点聚焦于双抗药物、小核酸药物和细胞与基因治疗（CGT）三大领域。双抗药物如抗坊三 生、信达PP one和l two等将有重要临床数据发布，小核酸药物在代谢疾病、罕见病及肿瘤治疗中展现潜力，而CGT领域则从体外CAR-T向体内CAR-T和通用阿T疗法发展，预计国产企业将加速布局。 17:09 2026年中国创新药企BD交易展望 讨论了中国创新药企通过B类交易实现药品市场价值的重要性，预计2026年将有更多品种出现交易机会，特别是通过与大型医药公司合作实现全球化展示。重点关注26年1月JPM大会及上半年的BD交易活动，认为这将对创新药板块产生积极催化作用。同时提及了创新药产业链及生命科学上游的发展。 18:19 C叉O行业创新与复苏趋势分析 C叉O行业受益于创新，订单增速加速，上市公司业绩持续上调。预计2025至2026年，产业链业绩将持续加速。尽管国内市场目前表现较弱，但随着市场重开，国内投融资可能复苏，对生产好板块形成二次助力。生命科学上游产业国产化率低，但随着库存消耗周期结束，有望重回增长轨道，相关龙头公司值得中长期关注。 20:36合成生物学与医疗器械在十五五规划中的展望 对话讨论了合成生物学作为十五五规划重点方向的未来趋势，指出其在工业革命中的突破潜力，提及A股市场相关标的如川林生物、华东医药的工业微生物领域。同时，对医疗器械板块在2025年的表现进行了评价，认为其整体表现较弱。 21:26医疗设备行业分析：招投标变化与海外市场拓展 对话讨论了中国医疗设备行业在2024年的招投标活动减弱，主要归因于医院固定资产投入增速放缓。尽管2025年前三季度有所恢复，预计全年将回归2023年的水平，2026年可能持平。高端影像产品和国产替代率上升成为结构性变化，集采影响持续，海外收入占比超50%的龙头企业增速强劲，预计海外市场将成为行业增量。中药行业则需关注临床再评价进展。 24:11中药临床再评价与老字号业绩展望 中药临床再评价将影响注射剂与中成药市场，部分产品可能因安全性问题在注册证到期后停止使用。尽管2025年中药老字号业绩面临挑战，但预计2026年将有改善机会，当前估值较低，现金流状况良好，适合中长期关注。 25:25血制品行业分析：需求放缓与重组产品增量 血制品行业在经历连续两年的高复合增长率后，2024年需求端受经济环境影响出现放缓，但行业龙头的整合与重组产品上市为市场带来增量。疫苗市场受新生儿下降和经济环境影响，二类苗增长不佳，关注新代产品。 28:14医疗服务行业长期需求明确，眼科牙科健康体检成关注焦点 医疗服务行业因老龄化和研发经济展现出旺盛需求，尤其在眼科、牙科及健康体检领域。尽管短期内受医保控费影响，业绩有所放缓，但中长期需求稳定，看好如爱尔眼科、美联健康等龙头公司。当前行业估值低估，被认为是布局的良机。此外，医美美妆领域也值得关注。 29:28国产医美美妆产品转型与市场扩容趋势 对话讨论了国产医美械字号产品崛起，从跟跑到领跑的转变，重点提及透明质酸、胶原蛋白等成熟应用，及P点案未来市场潜力。美妆类产品受互联网消费影响，需关注2026年消费趋势。医药商业应收账款前三季度继续减弱。 31:02医药商业与医疗AI：行业趋势与投资机遇 三季度医药行业营收稳定但利润下滑，主要受应收账款回款周期影响。商业公司规模大，估值低，市盈率处于低位，行业龙头表现稳健，适合保险资产投资。上海药、九通白杨等特色公司值得关注。医疗AI应用持续受到关注，去年至今已发布多篇行业深度报告。 32:20 2026年AI在医药行业的两大应用方向与影响 2026年，AI在医药行业的应用将主要聚焦于AI制药和AI医疗器械两大方向。AI制药方面，通过降本增效提高研发成功率，降低研发周期，实现快速药物发现，具有平台化数据优势的公司将受到关注。AI医疗器械方面，设备端产品性能提升显著，AI诊断产品在医院的应用将更高效，2026年预计会有进一步突破。行业龙头将因AI应用显著提升竞争力，小企业面临竞争压力，行业将持续分化。 34:50 2026年投资策略：聚焦业绩确定性增长的细分领域 汇报了2026年的投资思路，重点寻找业绩确定性增长的细分方向，包括创新药、创新器械、AI诊断、医药消费、 医美品牌、中药、眼科和第三方医学实验室等。特别指出创新药领域的spin up和fin cut管线龙头，创新器械中的影像类高值耗材和消费器械，以及第三方医学实验室在降本增效方面的潜在价值。强调医药消费方向在消费复苏时的市场突破潜力，并邀请关注2020年投资策略报告以获取更多标的解读。 发言总结 发言人2 他在上午的公开交流活动中，着重欢迎了参与武汉万德直播平台讨论的各位，并深入介绍了医药行业2026年的年度投资策略。他指出，尽管当前市场对创新药领域展现出极高热情，但从长远视角来看，中国在创新药物研发方面不仅拥有显著的成本优势，而且在提高效率方面也表现出色，这使得中国在全球医药市场中占据了核心竞争力的位置。此外，他还谈到了政策方向对国内医药市场，特别是对提升国产药品市场份额的重要影响。同时，他也提到了A股中涉及的化工行业覆盖情况，暗示了这一领域在医药行业投资策略中的潜在重要性。通过这些讨论，他为投资者提供了对医药行业未来发展的深入见解和投资方向的指导。 发言人1 他，中国银河证券医药首席咨询师陈培，在武汉万德直播平台主持的公开交流活动上，重点分享了医药行业2026年度的投资策略，强调了寻找医药硬科技的重要性。他指出，2023年至2024年期间，投资者应密切关注医药领域的创新变化和政策动态。陈培回顾了今年以来医药市场的走势，并对政策趋势进行了前瞻性展望，同时详细介绍了医药行业的细分发展方向，特别强调医药行业的发展仍依赖于创新，投资者应关注医药板块的增量价值。最后，陈培分享了对未来医药细分行业的九个前瞻性投资方向，包括创新药、医疗设备、中药、医疗服务等，以期在这些领域寻找业绩确定性增长的投资方向。 问答回顾 发言人1问：本次公开交流活动的主题是什么？ 发言人1答：本次公开交流活动的主题是关于中国银河证券医药首席咨询师陈培对中国医药行业的年度投资策略分享，特别是强调了寻找医药硬科技重新的关注点，并回顾了近年来医药行业的变化与展望。 发言人1问：陈培将如何安排今天的报告内容？ 发言人2答：陈培将报告内容分为三个部分，第一部分是对今年以来医药市场的简要复盘；第二部分是对未来政策要求的前瞻性的展望；第三部分会对医药的细分方向做详细的介绍。 发言人2问：今年医药板块的整体走势如何？ 未知发言人答：今年医药板块呈现显著的分化状态，创新药板块（创销）涨幅较大，从3月到9月期间港股创销指数最高涨幅达到110%，而医疗服务、化学制药、医疗器械和中药等其他细分领域则表现相对较弱。 发言人1问：为什么创新药板块会出现大涨的情况？ 发言人1答：创新药板块大涨主要有三个原因：首先，2024年年中时，由于市场对创新药估值过低且流动性不活跃，存在大量生物科技公司的市值低于其现金储备的现象，这为后续的估值回升提供了起点。其次，年初政策转向，特别是商保创新目录的推出和实施，为市场带来增量资金和长期市场周期的变化预期。最后，海外BD交易频繁以及国产创新药的重磅数据披露，直接刺激了市场情绪，为创新药企业带来了现金流并提升了管线估值。 发言人1问：对于创新药板块的未来展望如何？ 发言人1答：尽管年初至今创新药板块已取得较大涨幅，但从中长期来看，创新药的竞争优势在这一轮大涨中表现得非常明确。基于政策支持、海外BD交易的推动以及国产创新药持续改善的数据，预计创新药板块仍具有较好的投资前景。 发言人1问：中国创新药在全球竞争中展现的核心优势是什么？ 发言人1答：中国创新药在全球竞争中的核心优势主要体现在两个方面。首先，在成本方面，中国拥有极具竞争力的成本优势，这主要得益于较低的研发环节人工成本以及较低的临床研究单个患者的成本和药品采购成本。其次，在效率上，中国创新药表现出综合创效的高效率，包括研发人员的工作强度、临床转化效率以及审批流程改革后审批效率的显著提升。 未知发言人问：政策层面如何影响中国医药及创新药的发展？ 未知发言人答：政策方面将对医药及创新药发展产生多方面积极影响。首先，十四五规划中明确提出医改将持续深入，例如2022年至2025年间的行动计划已经取得显著成效，未来可能进一步推进门诊领域的改革以实现降本增 效。其次，针对创新药产业链的支持政策将持续出台，特别是科创板第五套生物制药审批标准重启，预计将有更多国产创新药通过此路径上市。此外，集采规则也在不断优化，如降低最低价入围标准，整体药价呈现集采折扣较低的状态，同时器械耗材和诊断类产品的集采