营收持续承压但现金流表现较好 招采业务紧抓央国企数字化改革机遇

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年第三季度，公司实现营业收入3.83亿元，同比减少19.21%；归母净利润-0.44亿元，归母扣非净利润-0.53亿元。前三季度营业收入10.53亿元，同比减少16.32%；归母净利润-1.07亿元，归母扣非净利润-1.55亿元。
• 现金流：前三季度经营活动现金流量净额为-1.45亿元，较去年同期收窄；销售商品、提供劳务收到的现金同比减少2.33%，整体现金流表现较好。
• 业务发展：智慧招采业务持续升级，通过产品迭代和AI技术赋能，推动央国企数字化转型，提升核心竞争力。

研究结论

• 投资建议：考虑到下游行业资金预算压力，更新盈利预测，2025-2027年营收分别为18.92/18.62/19.03亿元，归母净利润分别为1.07/1.39/1.88亿元。调整评级为“增持”。
• 风险提示：经济不确定性、政府IT投入预算不确定性、行业竞争加剧等风险。

业务亮点

• 招采业务：通过产品迭代和AI技术（如AI物料治理、AI编标等），加速央企、大型国企采购数字化转型。
• 客户聚焦：以央企、国企数字化转型为抓手，打造企业数字化供应链整体解决方案。