营收持续承压但现金流表现较好 招采业务紧抓央国企数字化改革机遇

新点软件（688232.SH）软件开发 2025年11月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（下调） 分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn 总股本(百万股)330.00流通股本(百万股)330.00市价(元)26.18市值(百万元)8,639.40流通市值(百万元)8,639.40 报告摘要 10月24日，公司发布了2025年第三季度报告。25Q3公司实现营业收入3.83亿元，同比减少19.21%；实现归母净利润-0.44亿元，归母扣非净利润-0.53亿元。2025年前三季度公司实现营业收入10.53亿元，同比减少16.32%；实现归母净利润-1.07亿元，归母扣非净利润-1.55亿元。 营收端持续承压，现金流前三季度表现较好。25Q3公司营收同比减少19.21%，降幅较25H1略有扩大，我们判断主要系下游客户持续面临资金与预算压力，从而使得公司营收端持续承压。不过公司持续加强现金流与回款管理，前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为-1.45亿元，相较去年同期的-1.78亿元，今年前三季度经营现金净流出有所收窄；销售商品、提供劳务收到的现金为14.14亿元，较去年同期的14.48亿元仅同比减少2.33%，现金流前三季度整体表现较好。 招采业务持续升级迭代，紧抓央国企数字化改革机遇。智慧招采业务方面，公司通过产品迭代、提质增效，加大运营产品研发投入，创新市场主体服务，不断提升核心竞争力；持续提升客户粘性，巩固品牌影响力，引领行业发展。其中，在企业侧项目类方面，公司整体升级平台架构，全面提升低代码开发交付能力，以央企、国企数字化转型为抓手，打造企业数字化供应链整体解决方案，为企业供应链全面数字化改革提供坚实的支撑。持续深化应用人工智能大模型、云计算等新一代信息技术，赋能招标采购全过程智能化管理，通过AI物料治理、AI编标、AI公平竞争审查、AI辅助评标等多项智能化产品和服务，加速推动央企、大型国企在采购领域的数字化转型。 相关报告 投资建议：考虑到公司下游行业资金预算压力持续较大，我们对公司盈利预测更新并进行 一定 调整 。我们 预测 公司2025-2027年营 收分 别为18.92/18.62/19.03亿元（2025-2026年前预测值分别为23.94/27.19亿元），归母净利润分别为1.07/1.39/1.88亿元（2025-2026年前预测值分别为2.87/3.80亿元）。我们认为，当前下游行业需求因资金预算压力而持续低迷，从而对公司短期营收形成一定压力，但这些因素对公司自身能力、竞争力并未产生实质性影响，公司自身的经营稳健性、灵活性，以及各业务板块的产品与服务竞争力仍在。不过考虑到短期公司收入与盈利端有所承压，因此我们调整公司为“增持”评级。 风险提示：经济不确定性风险；政府IT投入预算不确定性风险；行业竞争加剧的风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。