金融期权日报：风险偏好走低，股指震荡回调

金融期权 风险偏好走低，股指震荡回调 核心观点 今日各股指均大幅回调，全天弱势。沪深京三市全天成交额19836亿元，较上日放量2610亿元。本轮回调的主要原因是国内政策利好驱动边际减弱，叠加海外股市风险传导。进入11月之后，政策面的增量信号减弱，年内政策继续加码的必要性不强，驱动股市上行的政策预期短线回落。海外方面，美联储官员表态反复，降息预期呈现不确定性，叠加AI资产显露出投资与收益难以匹配的泡沫风险，以英伟达为首的美股AI资产大幅回调，风险传导下国内的科技股表现承压。总的来说，在利多驱动边际减弱，利空因素升温的背景下，股市止盈情绪上升，引发股指短线回调，需注意市场悲观情绪集中释放引发的超跌风险。中长期来看，政策面利好预期与资金持续流入趋势并未发生改变，短线震荡整固之后股指中长期不悲观。总的来说，短线市场博弈加剧，短期内股指区间震荡为主。 姓名：龙奥明宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3035632投资咨询证号：Z0014648电话：0571-87006873邮箱：longaoming@bcqhgs.com 期权方面，考虑到股指中长线向上，股指深度回调之后可以牛市价差思路对待。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 1期权指标 2025年11月21日,50ETF跌1.74%,收于3.101；300ETF(上交所)跌2.40%,收于4.564；300ETF(深交所)跌2.34%,收于4.713；沪深300指数跌2.44%,收于4453.61；中证1000指数跌3.72%,收于7067.70；500ETF(上交所)跌3.46%,收于6.922；500ETF(深交所)跌3.42%,收于2.767；创业板ETF跌4.03%,收于2.904；深证100ETF跌2.71%,收于3.272；上证50指数跌1.74%,收于2955.85;科创50ETF跌3.22%,收于1.35；易方达科创50ETF跌3.25%,收于1.31。 上证50ETF期权成交量PCR为102.19,上一交易日成交量PCR为93.94；持仓量PCR为78.37,上一交易日持仓量PCR为87.28。上交所300ETF期权成交量PCR为124.12,上一交易日成交量PCR为94.11；持仓量PCR为84.95,上一交易日持仓量PCR为91.28。深交所300ETF期权成交量PCR为110.96,上一交易日成交量PCR为103.37；持仓量PCR为88.71,上一交易日持仓量PCR为85.50。沪深300指数期权成交量PCR为88.44,上一交易日成交量PCR为60.97；持仓量PCR为70.54,上一交易日持仓量PCR为78.20。中证1000指数期权成交量PCR为97.19,上一交易日成交量PCR为77.56；持仓量PCR为79.32,上一交易日持仓量PCR为89.27。上交所中证500ETF期权成交量PCR为125.81,上一交易日成交量PCR为92.91；持仓量PCR为97.03,上一交易日持仓量PCR为103.63。深交所中证500ETF期权成交量PCR为111.01,上一交易日成交量PCR为177.76；持仓量PCR为67.96,上一交易日持仓量PCR为66.48。创业板ETF期权成交量PCR为104.98,上一交易日成交量PCR为89.85；持仓量PCR为87.98,上一交易日持仓量PCR为95.32。深证100ETF期权成交量PCR为135.43,上一交易日成交量PCR为180.92；持仓量PCR为130.40,上一交易日持仓量PCR为126.27。上证50股指期权成交量PCR为73.57,上一交易日成交量PCR为59.58；持仓量PCR为67.24,上一交易日持仓量PCR为73.84。科创50ETF期权成交量PCR为102.42,上一交易日成交量PCR为68.60；持仓量PCR为74.71,上一交易日持仓量PCR为79.00。易方达科创50ETF期权成交量PCR为104.48,上一交易日成交量PCR为102.57；持仓量PCR为76.54,上一交易日持仓量PCR为77.21。 上证50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为12.63%,标的30交易日历史波动率为12.66%。上交所300ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为14.51%,标的30交易日历史波动率为16.66%。深交所300ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为15.00%,标的30交易日历史波动率为16.66%。沪深300指数期权2025年12月平值期权隐含波动率为16.77%,标的30交易日历史波动率为17.16%。中证1000指数期权2025年12月平值期权隐含波动率为20.68%,标的30交易日历史波动率为20.36%。上交所中证500ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为18.74%,标的30交易日历史波动率为20.84%。深交所中证500ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为18.63%,标的30交易日历史波动率为20.79%。创业板ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为25.82%,标的30交易日历史波动率为33.65%。深证100ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为18.08%,标的30交易日历史波动率为23.72%。上证50股指期权2025年12月平值期权隐含波动率为14.85%,标的30交易日历史波动率为 12.84%。科创50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为27.06%,标的30交易日历史波动率为34.60%.易方达科创50ETF期权2025年12月平值期权隐含波动率为27.07%,标的30交易日历史波动率为34.78%。 2相关图表 ➢上证50ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢上交所300ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢深交所300ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢沪深300股指期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢中证1000股指期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢上交所500ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢深交所500ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢创业板ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢深证100ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢上证50股指期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢科创50ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 ➢易方达科创50ETF期权 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 除非 另 有说 明 ，宝城 期 货 有限 责 任公 司（ 以下 简 称“宝 城 期 货”）拥 有本 报 告的 版 权 。未 经 宝城期货 事 先书 面 授权 许 可 ，任何 机 构或 个 人不 得 更改 或以 任 何方 式 发送 、传 播 或复 印 本报 告 的全 部 或部分内 容 。 本报 告 所载 的 全部 内 容只 提供 给 客户 做 参考 之 用 ，并不 构 成对 客 户的 投 资建 议 。宝 城 期货 认 为 本报告 所 载内 容 及观 点 客观 公正 ，但 不 担保 其 内容 的 准确 性 或完 整 性 。客户 不 应单 纯 依靠 本 报告 而 取代个人 的 独立 判 断 。本报 告 所载 内 容反 映 的是 宝 城期 货在 最 初发 表 本报 告 日期 当日 的 判断 ，宝 城 期货 可发出 其 它与 本 报告 所 载内 容不 一 致或 有 不同 结 论的 报告 ，但宝 城 期货 没 有义 务和 责 任去 及 时更 新 本报告涉 及 的内 容 并通 知 客户 。宝 城 期货 不 对因 客 户使 用本 报 告而 导 致的 损 失负 任何 责 任。 宝城 期 货建 议 客户 独 自进 行投 资 判断 。本 报告 并 不 构成 投 资 、法 律 、会计 或 税务 建 议或 担 保任 何内容 适 合客 户 ，本 报 告不 构成 给 予客 户 个人 咨 询建 议。 宝城 期 货版 权 所有 并 保留 一切 权 利。