国债期货周报：基本面偏弱运行，债市窄幅震荡

基本面偏弱运行，债市窄幅震荡 关注我们获 取 更多 资 讯 研究员廖宏斌期货从业资格号F30825507期货投资咨询从业证号Z0020723 目录 1、行情回顾 2、消息回顾与分析 周度要点总结 政策及监管：1、工信部办公厅印发《高标准数字园区建设指南》，加快打造一批高标准数字园区，目标是到2027年，建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖；2、第四次中德高级别财金对话联合声明，双方同意进一步深化离岸人民币市场合作。中方欢迎并将继续审核包括德国机构在内的外资机构申请债券通“南向通”资质。中方欢迎并支持符合条件的德国机构在华发行熊猫债。3、财政部、商务部正式公示50个拟入选消费新业态新模式新场景试点城市名单，4个直辖市、5个计划单列市全部入选，其余41个城市覆盖全国主要省份。中央财政将按城市规模给予最高4亿元/城的资金补助。 基本面：1、国内:1）10月份，社会消费品零售总额同比增长2.9%，规模以上工业增加值同比增长4.9%，固定资产投资（不含农户）环比下降1.62%；2)10月新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元；10月新增社会融资规模8150亿元，同比少增5970亿元；10月M1同比增速为6.2%，M2同比增速为8.2%；3)10月CPI同比0.2%，预期-0.1%，前值-0.3%。核心CPI继续回升，同比上涨1.2%。PPI同比下降2.1%，预期-2.2%，前值-2.3%。 海外：1）美国9月非农就业人口增长11.9万人，是预期的两倍多，但7月和8月非农就业人数合计下修3.3万人。9月失业率意外升至4.4%，为2021年10月以来最高。美国上周初请失业金人数下降8000人至22万人，续请失业金人数升至4年新高；2）美国劳工统计局表示，10月份的家庭数据（用于计算失业率等关键统计数据）无法追溯收集，11月份的就业报告将于12月16日发布；3)日本首相高市早苗内阁批准了疫情以来最大规模的额外支出，刺激计划包括17.7万亿日元（1120亿美元）的一般账户支出，整个刺激方案总价值达21.3万亿日元。 资金面：本周央行公开市场逆回购16760亿元，逆回购到期11220亿元，国库现金定存到期1200亿元，累计实现净投放4340亿元。本周央行持续净投放，DR007加权利率回落至1.44%附近震荡。 总结：本周国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7Y变动幅度在1bp内，10Y、30Y到期收益率分别上行0.6、0.9bp左右至1.81%、2.16%。本周国债期货涨跌不一，TS、T主力合约上涨0.01%，TF、TL主力合约分别下跌0.02%、0.51%。 一、行情回顾 1.1周度数据 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约表现 来源：wind，瑞达期货研究院 本周30年期主力合约下跌0.51%，10年期主力合约上涨0.01%。 1.2国债期货行情回顾 本周国债期货主力合约表现 来源：wind，瑞达期货研究院 本周5年期主力合约下跌0.02%，2年期主力合约上涨0.01%。 1.2国债期货行情回顾 本周主力合约成交量和持仓量 TS、TF、T、TL主力合约成交量均上升。TS、TF、T、TL主力合约持仓量均下降。 二、消息回顾与分析 2重点消息回顾 三、图表分析 3.1价差变化 国债收益率差 本周10年期和5年收益率期差收窄、10年和1年期收益率差走扩。 3.1价差变化 主力合约价差 本周2年期和5年期合约主力合约价差收窄、5年期和10年期主力合约价差走扩。 3.1价差变化 国债期货近远月价差 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 本周10年期合约跨期价差收窄、30年期合约跨期价差收窄。 3.1价差变化 国债期货近远月价差 本周5年期合约跨期价差收窄，2年期合约跨期价差小幅收窄。 3.2国债期货主力持仓变化 T国债期货主力持仓 前20持仓净空单小幅增加。 3.3利率变化 Shibor利率、国债收益率 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 隔夜、1周利率集体下行，2周Shibor、1月期限Shibor利率集体上行，DR007加权利率回落至1.44%附近震荡。本周国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7Y变动幅度在1bp内，10Y、30Y到期收益率分别上行0.6、0.9bp左右至1.81%、2.16%。 3.3利率变化 中美国债收益率差 本周中美10年期国债收益率差、30年期国债收益率差均小幅收窄。 3.4公开市场操作 央行公开市场回笼投放 本周央行公开市场逆回购16760亿元，逆回购到期11220亿元，国库现金定存到期1200亿元，累计实现净投放4340亿元。本周央行持续净投放，DR007加权利率回落至1.44%附近震荡。 3.5债券发行与到期 债券发行及净融资 本周债券发行12038.54亿元，总偿还量12634.95亿元；本周净融资-596.41亿元。 注释：统计国债、地方债、央行票据、同业存单、中期票据、短期融资债、政府支持机构债、标准化票据。 3.6市场情绪 美元兑人民币中间价 来源：wind，瑞达期货研究院 来源：wind，瑞达期货研究院 人民币对美元中间价7.0875，本周累计调贬50个基点。人民币离岸与在岸价差走扩。 3.6市场情绪 美债收益率与标普500波指 本周10年美债收益率下行，VIX指数大幅上行。 3.6市场情绪 A股风险溢价率 本周十年国债收益率上行，A股风险溢价小幅上行。 四、行情展望与策略 4行情展望与策略 国内基本面端，10月社零、工增较前值小幅回落，固投环比持续下降，失业率边际改善。10月社融、信贷同比小幅下滑，政府债对社融的支撑持续减弱，企业、居民实际贷款需求仍然偏弱；M1、M2增速回落，存款活化程度放缓。10月出口同比增速转负，较去年同期下降1.1%。总的来看，10月经济增速延续三季度的放缓趋势，部分经济指标受外部环境扰动明显，截至10月底，5000亿新型政策性金融工具已投放完毕，或有效拉动四季度投资增长，预计全年达成5%的经济增长目标无虞。 海外方面，美国临时拨款法案通过，联邦政府停摆结束，积压的经济数据将从本月20日起密集发布。美联储9月非农就业人口增长11.9万人，大幅高于预期，但失业率意外升至4.4%，就业市场矛盾凸显。美联储公布的10月政策会议纪要显示，美联储决策层在上月降息时存在严重分歧，当前多位美联储官员对通胀风险表示担忧，12月美联储降息预期大幅下行。 10月基本面数据整体偏弱，出口、社融、社零等指标均出现不同程度的回落，通胀水平小幅回升，但持续性仍待观察，预计四季度经济延续弱修复态势，对债市形成支撑。央行第三季度货币执行报告显示，将继续保持适度宽松的政策基调，下阶段或仍以结构性工具为主要发力手段，年内货币进一步宽松的空间较为有限。当前处于政策真空期，市场难以形成单边趋势，短期内利率或维持窄幅波动。 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。