有色金属日度策略

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美国政府历史上最长的停摆结束，美国前期缺失的各项经济数据有望出炉，就业数据料将不及预期，市场短期交易弱现实，全球风险偏好下降，但疲弱的经济数据将为12月降息铺路。国内10月信贷社融数据偏弱，短期宏观进入真空期，沪铜上行乏力。美元指数站上100，为11月6日以来首次，但随着后续美元流动性的改善，铜价后续有望重拾上行动能，金银价格重新走高，带动沪铜价格企稳。美国市场的虹吸效应当前犹在，全球铜库存的结构性矛盾难解。铜精矿供给紧张的压力阶段性缓解。2025年10月28日，印尼能源部发言人表示，印尼已同意向安曼矿业国际公司发放铜精矿出口许可，此次铜精矿出口配额为48万矿吨，时效期为6个月，之前Grasberg矿山发生泥石流事故造成不可抗力，但近日宣布或将在明年二季度开始复产。铜矿供给端紧张预期的缓解短期压制铜价。当前国内铜精矿，废铜和废产阳极的供应趋紧，国内冶炼厂检修增多，电解铜产量9月出现拐点，10月延续下降趋势。随着原料端供给约束的增强，预计四季度国内电解铜产量将持续下降。国内铜部分需求逐步进入季节性旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加。海外价格高企，未来出口意愿预计增强，国内铜库存有望持续去化。商品属性和金融属性的共同驱动下，未来铜价中枢有望上移。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在84000-85000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年11月20日星期四 锌： 12月降息预期转淡，美元反弹，有色延续整理走势，我国锌11月减产预期较强，但下游走弱预期也有回升，出口延续，局部现货流通略显偏紧，LME库存波动回升。沪锌整理走势，上方压力继续暂看22800-23000附近，短期下档支撑关注22000-22200附近，观望供需及宏观进一步驱动变化，暂时预计下方调整空间有限，可继续考虑卖虚值看跌。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 沪铝盘面在美指的压制下震荡偏弱，美联储12月降息不确定性较强，建议暂时观望为主或逢低少量做多，上方压力区间21800-22000，下方支撑区间21000-21300，可买入虚值看涨期权做保护。氧化铝现货价格暂时企稳，在产产能有所减少，建议逢高沽空为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议暂时观望为主或逢低少量做多，上方压力区间21300-21500，下方支撑区间20300-20500，可买入虚值看涨期权做保护。 锡： 盘面高开低走震荡偏弱，资金呈流出态势，12月美联储降息的不确定性压制有色板块走势。建议暂时观望或维持逢低买入的操作思路，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间300000-310000，下方支撑区间270000-280000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元反弹，12月降息预期有所转淡，有色阶段整理走势延续，LME铅库存连续回升，铅交割结束后库存略回落，下游刚需采购，进口窗口关闭。铅价整理，短期下方关注17100-17200附近支撑，上档暂关注17800-18000压力位，暂时观望，或继续较宽区间双卖收取权利金。 镍及不锈钢： 美元回升，美联储会议纪要偏硬派，且美国不发布10月非农，12月降息预期进一步下滑，有色金属回升，镍供需偏空，库存偏高压力近期LME略现降库存，下游有不锈钢厂近期采购镍生铁成交价低至880元/镍，不锈钢重心继续下移对镍影响仍不利。沪镍反弹意愿强度有限，整理反复可能出现，上档暂观12.0-12.1万元压力位，下档则关注11.2-11.4万元附近支撑，急调出现可逐渐考虑逢低尝试布局远月合约，但因近期走势仍可能反复，也可考虑逢低卖虚值看跌观察整固意愿。不锈钢继续下跌破年内前低并探至5年多低点附近，不锈钢自身供需偏淡，近期现货库存继续略回升，300系显现降库，而成本支撑波动继续下移，负反馈仍存。不锈钢偏弱下探，弱势延续，下方关注12000-12200附近，上方暂关注12800-13000压力，暂观望，镍/不锈钢波动，后续关注政策端及供需相对变化。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色板块连续调整后略有修复但仍在等待更明朗指引，近期美联储票委表态偏鹰，12月降息预期连续降温，近期主要经济体出台的经济数据，也令市场关注弱现实。宏观驱动支持中性偏弱，阶段整理延续，而波动分化明显，关注各品种基本面驱动。 美联储会议纪要暴严重分歧：多人认为不适合12月降息，一些人担心股市无序下跌。“新美联储通讯社”：可能占微弱多数的决策者对12月降息感到不安。 美国10月非农不发布、11月报告意外在美联储12月会后发。 中德高级别财金对话在京举行，达成多项成果共识，结束贸易紧张局势。 美联储主席热门人选、联储理事沃勒支持12月降息，联储副主席杰斐逊强调慎缓慢推进政策。 美国就业数据显现放缓迹象。“小非农”ADP周度就业数据：截至11月1日的四周，美国私营部门就业人数平均每周减少2500人。美国10月18日当周首次申请失业救济人数23.2万，政府关门致官方报告持续缺席以来首次公布。 沙特王储七年来首次访美给特朗普派“大礼”，确认对美国投资增至1万亿美元。 有色板块供需改善续航不足，震荡延续。板块最弱的镍及不锈钢跌至五年低点附近偏弱，而强势品种偏强形态并未完全破坏，但也继续有不同程度调整。后续市场关注流动性预期进一步变化。此外，近期权益市场国内外科技相关出现调整，对AI、新能源发展相关需求变化的阶段审视出现，与此相关的有色金属也从宏大叙事回归现实需求，阶段品种供需影响各自波动调整的程度，随着调整进行，现货市场需求也在发生一些边际变化，微有刚需采购显现，但支持力度一般。 本周关注：美国政府重启后，9月非农报告将率先补发。美联储还将公布10月货币政策会议纪要，预计将揭示更加“鹰派”的降息前景。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息