煤焦：需求依然承压 盘面弱势震荡

煤焦板块分析

逻辑：昨日煤焦期价震荡偏弱，继续领跌黑色金属板块，期价贴水现货运行，弱交割逻辑拖累近月价格。现货市场总体弱稳，主产地主焦煤价格回调40-50元/吨。

基本面：

• 供应端：山西吕梁多座煤矿继续恢复到满产状态，原煤产量回升明显；陕西延安子长当地交通恢复，涉及煤矿恢复生产，整体产量数据回升。本周精煤日均产量75.8万吨，环比前一周微增0.1万吨，同比下降3.8万吨。
• 进口端：上周（11.10-11.15）甘其毛都口岸蒙煤日均通关量17.45万吨，较前一周下降2.07万吨，总体仍保持相对高位，口岸监管区呈现增库趋势。
• 需求端：钢厂利润延续收缩趋势，盈利率降至40%以下。本周日均铁水产量降至236.28万吨，较前一周下降0.6万吨，同比去年增加0.48万吨。淡季需求阶段，铁水产量趋于下滑，后期关注钢厂盈利情况及钢厂生产节奏变化。

观点：保供政策对市场情绪的冲击逐步在盘面兑现，实际供需变化有限，后期需求存在季节性压力。焦煤主力合约价格迫近震荡区间（1100-1300）的下限，考验下方支撑。

后期关注/风险因素：关注钢厂高炉开工变化、煤矿复产情况。

成文时间：2025年11月21日

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