四川成渝机构调研纪要

调研日期: 2025-11-05 四川成渝高速公路股份有限公司成立于1997年,是中国西部唯一一家同时在上海证券交易所与香港联交所挂牌上市的A+H大型交通基础建设类企业。蜀道集团持有公司35.86%股份,为第一大股东;招商公路持有公司24.88%股份,为第二大股东;剩余39.26%的流通股份,由境内外机构投资者和个人投资者持有。公司主要业务为投资、建设、运营省内高速公路项目,以及沿线资源的综合开发。近年来,公司依托收费路桥基础,积极开拓金融投资、能源销售、城市运营、交通科技等新兴业务板块,成功探索出一条以“壮大核心主业”为基础、以“做强相关多元”为支撑,与主业高度相关的多元化发展道路。目前,公司正在投资建设成乐扩容建设项目及天邛高速公路项目,并积极获取新建项目,争取扩大优质路产规模。公司拥有高效、专业的资本运作团队,依托境内外融资平台优势,形成较为完整的金融生态圈,业务范围涵盖产业基金、并购基金、融资租赁、商业保理、银行等细分业态。此外,公司还积极布局能源投资产业,与中石油、中石化等能源巨头合作,成立了中路能源公司、成雅油料公司,加油站网点布局实现从所辖道路向沿线路域扩展。 1、公司第三季度营业收入下降的主要原因是什么? 答:报告期内营业收入有所下降,主要系建造服务收入减少所致:其中,天邛高速项目已于去年9月顺利完工,成乐扩容项目也已进入建设后期,相应工程收入较去年同期有所减少。此外,受当前市场环境影响,公司对贸易业务收入规模也有一定程度下降。上述业务收入的变动均同步伴随成本相应变化,因此未对公司整体利润水平产生实质性影响,公司核心盈利能力依然保持稳健。 2、财务费用下降显著的主要原因是什么? 答:报告期内公司财务费用实现显著下降,主要得益于公司在财务成本管控方面的多项有效举措:一方面,公司紧跟国家货币政策导向,主动把握LPR下行机遇,对存量债务利率进行了优化;另一方面,公司通过灵活使用永续债等权益类融资工具,并与金融机构积极协商推动银团贷款提前还款,多渠道降低整体融资成本。上述措施不仅在当期取得明显成效,公司也已建立起财务成本管理的长效机制,对未来持续控制 和压降财务费用将产生积极、可持续的推动作用。 3、从中期报告来看,成雅高速、成仁高速、二绕西高速通行费下降的主要原因是什么? 答:成雅高速主要受到天邛高速通车带来的分流效应影响;成仁高速受周边路网不断完善及高铁、市政道路等替代通行方式开通影响,部分车流量被分流;二绕西高速主要受大型客货车流量同比下降影响,导致整体通行费收入有所下滑。尽管部分路段短期内面临分流压力,公司正密切关注路网变化,积极采取运营优化与营销措施,努力提升路网整体通行效率与服务价值。 4、成雅扩容项目、成乐扩容项目未来资本开支计划是怎样的? 答:公司主要建设项目资本开支安排如下:成雅扩容项目本公司计划投入资本金约人民币 49.02 亿元,将在未来 4 至 5 年内根据工程建设进度分期出资。除公司出资部分外,其余资金将由项目公司通过市场化融资方式统筹解决。成乐扩容项目主路段已基本建 成,目前正进行最后阶段的入城段施工,公司将科学组织、全力推进,力争早日完成全线建设任务。公司将持续强化资本管理,合理安排资金计划,保障项目顺利推进。 5、公司养护成本是否还有进一步压降空间? 答:公司始终致力于推行精细化、全流程的养护成本管控。2024年,我们通过实施养护工程标准化与数字化管理,在多个业务板块实现了有效的成本优化。未来,公司将继续坚持这一精细化管理方向,持续挖掘养护成本的管控潜力。 6、公司三年分红规划明年到期,未来的分红计划是什么? 答:公司 2025 年度分红将严格遵循现行《2023-2025 年度股东回报规划》的承诺执行。规划期后,公司的分红政策将秉持积极回报广大股东的一贯原则,积极响应行业政策与监管要求,结合公司未来战略布局、实际经营业绩及资金需求等因素进行综合考量 ,致力于推行稳健、可持续的现金分红方案,与各位投资者共享公司长期发展的成果。 7、未来资产负债率是否可能持续下压? 答:公司始终秉持股东价值最大化原则,通过优化融资结构与严格控制财务成本,持续致力于提升资本运作效率。从去年中期至今,公司资产负债率已实现显著优化,由72.37%降至66.28%。未来,公司将继续探索多元化路径与方法,合理控制负债水平。需要说明的是,负债率在一定区间的波动属于企业经营中的正常现象,可能受到项目建设、资本运作等阶段性因素影响。目前公司现金流状况良好,具备稳健的财务缓冲能力,公司有信心在资本开支、负债管控与股东回报之间保持动态平衡,推动公司健康可持续发展。