精金属
- 黄金和白银近期表现区间震荡，但略有强于其他品种。长期看，黄金和白银的上行趋势仍然确定，但短期价格在高位波动较大，缺乏明确宏观驱动因素，市场持续关注风险。
- 白宫经济顾问Kevin Hassett表示，近年来消费价格压力可能尚未完全缓解。美国政府停摆导致经济数据缺失，市场缺乏货币政策指引。11月就业报告已推迟至12月16日发布，10月非农就业报告将不会发布，家庭调查数据无法收集，相关信息将整合进11月就业报告。10月JOLTS职位空缺报告推迟至12月9日。
- 美国高频数据保持韧性，私营就业数据不弱，导致12月降息预期下降。周线级别看，黄金需要等待更清晰的驱动因素，主策略是回调买入。白银方面，现货供应依然紧张，若宏观情绪配合，年内仍可能创出新高。
碳酸锂
- 短期价格偏强，但需关注一季度需求淡季时的回调风险。基本面看，行业仍处于去库存周期，整体边际变化较早期有限。
- 现货市场交易清淡，下游买方对高价锂盐接受度低，溢价/贴水持续走弱。市场情绪当前较强，实际供需相对紧张，而较强的远期需求预期尚未被证伪，价格预计维持短期偏强。
- 中期需关注一季度传统淡季需求走弱可能减缓去库存节奏，以及期货市场交易逻辑转变可能引发的价格修正风险。
燃油及低硫燃料油
- 两油持续跟随原油走弱。高硫预计弱于低硫，但需警惕低硫中长期走强反转风险。
- 高硫11月现货交易活跃，但交易溢价/贴水维持在低位，或表明市场不预期未来出现明显现货短缺。中东炼厂完成检修返产后，高硫供应预计继续增加。结合当前高硫需求淡季，亚太地区高硫燃料油将保持承压。
- 低硫方面，巴西、日本等地检修仍在进行。同时欧洲汽油/柴油裂解价差高企，重质组分被分流至炼厂加工，海外低硫持续走强。此外，中国国企将部分低硫出口配额转为成品油出口配额，国内LU期货市场也显示走强迹象。但海外炼厂检修将在11月下旬后逐步回归，尽管国企已重新分配配额，但月度产量线性外推显示配额仍相对充裕。一旦海外低硫价格因供应恢复而下降，国内外套利窗口可能打开，吸引更多现货货盘流入中国，对国内现货及LU市场形成压力。
- 建议关注国内外低硫价格随供应恢复而逐步走弱的可能性。
PX
- 海外芳烃调和需求增加，结合韩国GS二套歧化装置计划性减负，PX供应相对紧张，现货价格上涨。5-9月价差适合正套。做多PX，做空PTA/PF/PR。做多PX，做空苯作为套保操作；现货价格处于高位震荡市场。意外的大规模炼厂检修导致海外汽柴油库存持续下降，强裂解价差或持续至12月。
- 供应端，国内装置维持高负荷。但美韩歧化装置因亏损严重减负或停车，以甲苯和MX销售。其中GS135万吨PX装置运行率可能受影响。美亚套利窗口打开，物流可能进一步东移。同时国内PTA装置面临原料供应紧张；宜兴甬兴装置检修延长，需关注恒力PTA装置运行状态。
- 端部聚酯需求边际走弱，可继续压缩下游利润空间。
开盘兴趣
新闻要点
- 中国财政部周三宣布，周二在卢森堡成功发行4亿欧元（约合46.3亿美元）欧元主权债券。其中，4年期债券发行额为20亿欧元，收益率为2.401%；7年期债券发行额为20亿欧元，收益率为2.702%。
- 截至10月底，中国电动汽车充电桩数量超过1864万个，同比增长54%。其中，公共充电设施约453万个，私人充电设施超过1411万个，分别增长39.5%和59.4%。
- 香港恒生指数周三上涨24.2点，涨幅0.09%，报25954.23点。
研究结论
- 短期看，黄金和白银需等待更明确的驱动因素，碳酸锂维持短期偏强但需警惕淡季回调，燃油油市场分化，PX供应紧张支撑价格，建议关注低硫燃料油价格随供应恢复而走弱的可能性。
