贵金属日评

行业贵金属日评 2025年11月20日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 中日紧张形势推高东亚地缘政治风险和贵金属的避险需求，而高频数据显示联邦政府停摆事件对美国就业市场带来较大冲击，美联储降息预期重新升温进一步支持贵金属价格，19日亚盘时段伦敦黄金反弹至4100美元/盎司附近。我们判断短期内美联储放缓降息步伐甚至暂停降息、中美贸易形势边际缓和等利空因素，与地缘政治风险上升和国际贸易货币体系加速重组等利多因素相平衡，伦敦黄金需要在3880-4380美元/盎司的波动区间内运行更长时间以积累再次突破动能，目前阶段不宜过度追涨杀跌。但在中期维度，环球央行宽松、地缘政治风险以及国际贸易货币体系加速重组等因素继续为贵金属提供流动性溢价、避险需求和储备分散化需求，金价中长期上涨趋势没有变化，建议投资者继续持偏多思路参与交易。本周关注美国经济数据、美联储官员言论和中日纷争走势。 中线行情： 由于美国就业通胀形势支持美联储重启降息进程，且在特朗普压力和管理层重大变动的双重影响下，美联储降息幅度可能大于经济就业形势所需，高市早苗当选日本首相引发安倍晋三经济路线回归和日元流动性重新泛滥的担忧，而全球贸易货币体系加速重组和地缘政治风险居高不下也继续为黄金提供配置需求和避险需求，我们判断2024年3月份至今的贵金属中级牛市尚未结束，未来半年和一年伦敦黄金可能分别上涨至4500和4800美元/盎司，伦敦白银可能分别上涨至58和63美元/盎司，建议投资者继续持多头思路参与交易。10月下旬以来金银价格显著回落后其内在调整风险已经部分释放，关注技术面与基本面共振提示的金银再次做多机会；技术面关注伦敦黄金在3850-3900美元/盎司一线的支撑力度，基本面关注美联储再度暂停降息的利空因素落地与中国印度年底节日黄金首饰消费旺季的启动。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、里奇蒙联储总裁巴尔金表示，他希望即将公布的数据和正在进行的社区访谈能够帮助明确经济走向，目前美联储决策者仍然围绕通胀和就业目标哪一个面临更大风险争论不休，并且在货币政策方向上存在分歧。巴尔金称，随着美国政府重新开放，即将发布的官方经济数据可能有助于决策者达成共识，过去一段时间，可获得的信息反映出相互矛盾的经济形势。 2、美国政府数据显示，从9月中旬到10月中旬，续领失业金人数大幅上升近4万人，表明在经济环境不确定的背景下，企业招聘意愿减弱，10月失业率可能偏高。其他数据显示，11月住宅建筑商信心连续第19个月低迷。全美住宅建筑商协会(NAHB)/富国银行住房市场指数本月仅上升1点，至38点。 3、美国总统特朗普表示，他正在就美联储主席一职与多方人士交谈，在可能接替鲍威尔的人选名单中，有一些出人意料的名字。特朗普重申财政部长贝森特不想要这份工作，并继续抨击鲍威尔。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：北京市宣武门西大街28号大成广场7门501室电话：010-83120360邮编：100031 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com