瑞华泰机构调研纪要

调研日期: 2025-11-11 深圳瑞华泰薄膜科技股份有限公司成立于2004年，是一家全球高性能PI薄膜专业制造商，集研发、生产、销售和服务为一体。公司主要产品系列包括热控系列PI薄膜、电子系列PI薄膜、电工系列PI薄膜、功能性PI薄膜等，广泛应用于柔性线路板、消费电子、高速轨道交通、风力发电、5G通信、柔性显示、航天航空等高技术产业领域。公司于2010年完成了国家发改委“1000mm幅宽连续双向拉伸聚酰亚胺薄膜生产线”高技术产业化示范工程，使高性能PI薄膜的国产化进程得到了极大推动。公司坚持自主研发及创新，扩大产能，掌握了配方、工艺及装备等完整的高性能PI薄膜制备核心技术，深圳基地建设完成9条高度自动化生产线，已成为全球高性能PI薄膜产品种类最丰富的供应商之一。2021年4月28日，公司在上海证券交易所科创板上市。 一、2025年前三季度主要经营情况介绍 2025年前三季度,公司嘉兴生产基地生产效率稳步提高、产品结构进一步优化、新产品市场持续开拓。报告期内,突破化学工艺法生产的超厚规格热控PI薄膜正逐步完成应用客户评测实现销售;自主工艺技术打破国外专利技术壁垒的新产品——TPI薄膜,通过客户批量评测、订单规模持续提升。2025 年前三季度,公司实现营业收入 28,261.56 万元,同比增长18.18%;归属于母公司所有者的净利润-6,271.93 万元,同比增加亏损1,404.86 万元;经营活动产生的现金流量净额 10,810.39 万元,同比增长158.34%。嘉兴项目投产后折旧和费用化利息增加,管理费用及财务费用同比分别增加750万元、1,374万元。2025 年前三季度公司研发费用 2,782 万元,同比增加 6.67%;研发费用占营业收入的 9.8%,同比减少 1.1个百分点,主要由于报告期研发支出增幅低于营业收入增幅。 嘉兴 1,600 吨募投项目的厂房建设已完成,新建生产线和各公辅系统运行稳定,其中4条生产线已从2023年9月份开始陆续投产;1条自主技术设计的宽幅化学法生产线已试产运行,正在持续提升产线产效;第 2 条化学法生产线正在加快辅助配套装置的安装 调试,争取四季度进行试生产。嘉兴项目提升了公司工艺技术迭代升级、扩大了新产品产能能力,新增产能将有助于公司产品结构调整,增强在电子、半导体、新能源应用领域的产品的供货能力,可持续提升公司的市场竞争力。 二、互动交流 问题1:公司目前亏损,后续经营对经营扭亏有什么计划? 答:2025年前三季度公司营收同比增长18%,但受嘉兴项目投产后折旧费用和可转债利息增加导致出现亏损。产品方面,公司目前持续优化客户,推动超厚热控PI薄膜市场导入,加大电子PI薄膜(含新能源应用)市场开拓,同时持续推动嘉兴产能爬坡,提升综合产能利用率;在公司财务费用方面,公司也会多措并举,不限于授信借款、股权融资、引入战略投资人、申请政府资金支持等方式统筹考虑降低公司财务费用。 问题2:公司在固态电池方面是否有布局? 答:公司目前在复合集流体、负极PI粘结剂等方面,积极配合下游客户的研发及试用诉求。同时固态电池制程用PI支撑基材,已送样中国台 湾企业评估。 问题3:公司的PI薄膜是否可以运用于人形机器人皮肤? 答:公司产品广泛应用于柔性线路板及柔性电子基材,最终可应用于各类智慧终端。作为综合性能最好的柔性基材,在制作高精密柔性传感的场景中,同时考量使用可靠性与耐候性,PI 薄膜通常是理想的柔性基材材料之一。 问题4:TPI产品市场的未来展望? 答:目前公司TPI产品打破国外专利技术壁垒、实现从0到1的突破,下游客户包括行业主流厂商和终端企业。其应用场景主要是对可靠性要求较高的领域,如机器人、航空航天、新能源汽车等快速发展新应用行业,市场前景广阔。 问题5:公司的PI薄膜是否可应用在半导体领域? 答:公司PI 薄膜供货给半导体胶带厂商,产品通过韩国半导体企业评测,目前已小批量供货,光刻胶PSPI目前正处于实验室研发阶段。问题6:公司电子PI薄膜产品的市场拓展情况? 答:电子领域产品种类繁多,高附加值产品主要集中在柔性线路板及配套应用,要成为电子PI薄膜的全球主要供应商,需具备产能规模并保持产品性能与质量的稳定。目前公司多措并举,结合嘉兴产能的逐步释放,稳健有序的推进电子市场的应用。问题7:热控PI薄膜未来趋稳? 答:目前普通热控 PI 薄膜价格基本触底,但超厚热控 PI 薄膜产品有一定的利润空间,同时也有千吨级的市场需求。公司已通过持续研发,突破化学工艺法生产超厚热控PI薄膜,产品正逐步完成应用客户评测实现销售。 问题8:公司在嘉兴还有扩产计划,是否考虑融资? 答:公司将根据市场需求变化,稳步扩大产能规模,输出新的高附加值产品。公司会考虑通过但不限于通过银行授信借款、股权融资、引入战略投资人以及申请政府资金支持等方式统筹考虑解决资金支持。