投资者微观行为洞察手册·11月第2期

内资资金波动，外资流入加速 投资者微观行为洞察手册·11月第2期 本报告导读： 本期市场成交热度下降，交易集中度下降，从资金层面看，偏股公募基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但外资资金加速流入A股与港股。 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan@gtht.com登记编号S0880524100001 投资要点： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan@gtht.com登记编号S0880524080006 A股资金流动：偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，但外资流入加速。1）公募：本期偏股基金新发规模下降至218.4亿，公募基金股票仓位整体较上期略减；2）私募：10月私募信心指数小幅回落，仓位持续逼近年内最高（截至10/31）；3）外资：流入8.0亿美元（截至11/05），北向资金成交占比历史分位数升至27.4%；4）产业资本：本期IPO首发募集35.9亿元，定增规模为2.4亿元，未来一周限售股解禁规模为247.3亿元；5）ETF：被动资金转为流出，本期净流出57.7亿元，被动成交占比环比基本持平于6.1%，股票ETF溢折率下降；6）融资：本期净买入额下降至116.3亿元，成交额占比下降至10.8%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际抬升。 成交活跃度下降，上证指数估值领涨2025.11.09电子产业延续高景气，出口需求改善2025.11.05融资资金流入加速，外资重回流入2025.11.03成交活跃度上升，中证1000领涨2025.11.02资产概览：风险强于避险，权益优于商品2025.11.02 A股行业配置：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备。1）外资：（截至11/05）电子（+63.2百万美元）/有色金属（+17.6百万美元）净流入居前，家用电器（-4.2百万美元）/机械设备（-3.7百万美元）等净流出；2）融资：（截至11/06）电力设备（+68.3亿元）/医药生物（+18.0亿元）净流入居前，通信（-14.6亿元）等净流出；3）ETF：一级行业被动资金流动行为集中，非银金融（+29.8亿元）/医药生物（+22.9亿元）净流入居前；二级行业中证券/化学制药净流入居前；电子（-47.4亿元）/电力设备（-14.2亿元）净流出居前，二级行业中半导体/电池净流出居前。本期增持居前的ETF包括证券ETF/银行ETF等，0-3年国开行ETF/30年国债ETF融资净买入居前；沪深300ETF/上证50ETF净赎回居前，中证短融ETF/香港证券ETF融资净卖出；4）龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备为龙虎榜行业前三。 港股与全球资金流动：南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市。本期恒生指数收涨+1.3%，全球主要市场跌多涨少，巴西IBOVESPA（+3.0%）涨幅居前。资金维度：1）南下资金单周净买入升至386.8亿元，处2022年以来89%分位（MA5）；2）本期（截至11/5）发达市场主动/被动资金净流动-133.5亿/394.6亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-11.8亿/142.5亿美元。仅外资口径看，全球外资集中流入亚洲股市，日本（+22.65亿美元）、中国（+21.26亿美元）流入规模居前。含各国内资的全球整体流动看，美国/中国获流入居前，英国流出。北美/中国基金获大幅净申购，美股科技基金净申购居前。风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构 获知数据的偏差风险。 目录 1.市场定价状态：成交热度有所下降..............................................................32.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，外资流入加速..............................................................................................................62.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，公募基金股票仓位略减.72.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高........................82.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场8.0亿美元.............................82.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际上升..................................102.5.ETF资金行为观察：被动资金转为流出，成交占比基本持平..........122.6.两融行为观察：融资资金净买入额下降至116亿元...........................142.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降..............................152.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升..............................................173.A股资金行业配置跟踪：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备173.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出家用电器、机械设备等行业............................................................................................................173.2.ETF资金：非银、医药生物净流入居前，电子、电力设备净流出居前193.3.融资资金：融资资金流入电力设备、医药生物居前..........................213.4.龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备为龙虎榜行业前三...........224.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市244.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，巴西IBOVESPA领涨.............244.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至387亿元..................244.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、中国市场...................265.风险提示........................................................................................................29 数据说明：由于各数据披露时间和披露频率的差异，本周报中各类资金数据的统计时间区间略有不同，其中来自EPFR的外资流动数据截至11/05（截至上周三），来自两融的数据截至11/06（截至上周四），此外数据如无特别说明数据区间为11/03-11/07（截至上周最后一个交易日）。 1.市场定价状态：成交热度有所下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.A股流动性跟踪：本期偏股基金新发行边际回落，融资资金流入放缓，外资流入加速 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额下降，公募基金股票仓位略减 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.私募行为观察：本期私募基金仓位持续逼近年内最高 数据来源：私募排排网，国泰海通证券研究 2.3.外资行为观察：外资资金流入A股市场8.0亿美元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.4.产业资金行为观察：资金净减持规模边际上升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.5.ETF资金行为观察：被动资金转为流出，成交占比基本持平 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.6.两融行为观察：融资资金净买入额下降至116亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.7.龙虎榜行为观察：本期龙虎榜净买入额边际下降 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：龙虎榜的席位划分为东方财富西藏营业部划定为散户；机构专用席位划定为机构；陆港通和外资行资金划定为外资；华鑫证券上海分公司、国泰海通等划定为量化；其余划定为营业部，下同。 2.8.散户行为观察：散户交易热情边际抬升 数据来源：Wind，国泰海通证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.A股资金行业配置跟踪：外资主要流入电子，融资资金主要流入电力设备 3.1.外资：明显流入电子、有色金属等行业，明显流出家用电器、机械设备等行业 3.2.ETF资金：非银、医药生物净流入居前，电子、电力设备净流出居前 3.3.融资资金：融资资金流入电力设备、医药生物居前 3.4.龙虎榜资金：环保、基础化工和机械设备为龙虎榜行业前三 4.港股与全球流动性跟踪：本期南下资金流入上升，外资集中流入亚洲股市 4.1.市场表现：本期全球市场跌多涨少，巴西IBOVESPA领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.2.港股流动性跟踪：港股通资金净买入额上升至387亿元 数据来源：Wind，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同数据来源：Wind，国泰海通证券研究 4.3.全球外资流动：本期全球外资边际流入日本、中国市场 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究注：数据跟踪仅代表短期内动向，不代表长期的资金流动趋势，下同 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 数据来源：EPFR，国泰海通证券研究 5.风险提示 数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 本公司是本报告所述澜起科技(688008),中微公司(688012),海光信息(688041),爱博医疗(688050),拓荆科技(688072),天奈科技(688116),寒武纪-U(688256),有研硅(688432),中芯国际(688981),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据澜起科技(688008),中微公司(688012),海光信息(688041),爱博医疗(688050),拓荆科技(688072),天奈科技(688116),寒武纪-U(688256),有研硅(688432),中芯国际(688981),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提