格林大华期市早班车-三油两粕（20251120）

更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院证监许可【2011】1288号 2025年11月20日星期四 研究员：刘锦从业资格：F0276812交易咨询资格：Z0011862联系方式：13633849418 8、11月11日（周二），研究机构CGSInternationalResearch表示，植物油市场受到需求增加支撑，这将导致毛棕榈油价格进一步上涨。其并称，预计2026年全球生物柴油需求将强劲增长，给全球植物油价格提供结构性支撑。 外盘方面：供应危机缓解，国际原油期价承压下跌，拖累美豆油走弱。原油下跌，周遭植物油走弱，马棕榈油承压回落。国内方面：国内植物油原料供应充足，国内植物油库存整体良好，导致豆油基差偏弱，但是豆棕和豆菜性价比替代优势明显，成交稳定，同时棕榈油进口情况良好，推动海外市场走强，国内菜籽油库存仍在去化中，市场称中粮在加大澳洲菜籽油的销售，这令菜籽油期现货承压。综合以上分析，海外植物油走弱，但是并不妨碍中长期上涨趋势，保持逢低吸纳思路为宜。 3、咨询机构AgRural：截至11月13日，2025/26年度巴西大豆播种完成71%，高于一周前的61%，低于去年同期的80%。中西部和马托皮巴地区的部分地区降雨仍然不稳定。尽管如此，种植户仍在密切关注降雨预报，继续推进播种工作。 4、咨询机构StoneX公司周一预测2025/26年度巴西大豆产量可能达到1.789亿吨，高于美国农业部此前预估的1.75亿吨。 5、截止到2025年第45周末，国内进口大豆库存总量为762.2万吨，较上周的801.5万吨减少39.3万吨，去年同期为608.2万吨，五周平均为790.1万吨。国内豆粕库存量为99.9万吨，较上周的96.9万吨增加3.0万吨，环比增加3.05%；合同量为587.1万吨，较上周的653.8万吨减少66.7万吨，环比下降10.21%。国内进口油菜籽库存总量为0.0万吨，较上周的0.0万吨持平，去年同期为72.0万吨，五周平均为0.6万吨。国内进口压榨菜粕库存量为0.2万吨，较上周的0.5万吨减少0.3万吨，环比下降60.0%；合同量为0.2万吨，较上周的0.5万吨减少0.3万吨，环比下降60.0%。 现货方面：截止11月19日，豆粕现货报价3094元/吨，环比下跌14元/吨，成交量5.7万吨，豆粕基差报价3042元/吨，环比下跌65元/吨，成交量32.3万吨，豆粕主力合约基差28元/吨，环比上涨9元/吨；菜粕现货报价2427元/吨，环比下跌21元/吨，成交量0吨，基差2474元/吨，环比下跌8元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差141元/吨，环比下跌38元/吨。 榨利方面：美豆12月盘面榨利-448元/吨，现货榨利-395元/吨；巴西12月盘面榨利-237元/吨，现货榨利-184元/吨。 大豆到港成本：美湾12月船期到港成本张家港正常关税4247元/吨，巴西12月船期成本张家港4068元/吨。美湾12月船期CNF报价520美元/吨；巴西12月船期CNF报价498美元/吨。加拿大12月船期CNF报价518美元/吨；12月船期油菜籽广州港到港成本4470元/吨，环比上涨22元/吨。 【市场逻辑】 外盘方面：报告落地，中国采购余温效应，美豆高位偏强震荡为主。国内油厂一口价上调10-30元/吨，近月基差多数持稳，个别下调10元。但受高库存和终端滚动补货制约，贸易商跟涨谨慎。加之进口豆轮储消息扰动，以及美豆采购保障明年一季度供应预期，市场心态趋于观望。菜粕现货方面，菜籽维持零库存状态，油厂已全线停机，菜粕库存仅0.2万吨，进口颗粒粕继续小幅去库，现货价格随盘面波动，基差报价整体保持稳定。综上所述，美农报告出台前，菜粕已经提前下跌，继续下跌空间有限，鉴于基本面支撑，在下跌中寻找新买点为主。豆粕等待回调到位后的新买点。 【交易策略】 单边方面：豆粕布局远月2605和2607合约多单，菜粕留存空单离场，下跌过程中寻找新买点。M2601合约压力位3190，支撑位2685；M2605合约压力位3000，支撑位2549；RM2601合约压力位2620，支撑位2280，RM2605合约压力位2500，支撑位2270。 套利方面：暂无 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林大华期货有限公司。